löparn - the true story del 1 och 2
Eftersom en "MajaGräddnos" på Privata Affärer skrivit ett delvis lögnaktigt m m inlägg på Privata Affärer och som kopierats in på Börssnack av SCORkungen och JL Trader inkl i hans AI, och någon dessutom signaturlöst på VCW, tyckte jag det var kul att beskriva verkligheten oxå. Det är givetvis frivilligt att läsa detta, och senare bör det kunna komma fler delar när jag tagit mig lite tid. Nedanstående delar beskriver främst 1998-1999.
löparn the true story del 1
Bakgrund
Jag började med aktiehandel i mindre skala ca 1983 och mitt "koncept" blev länge som tänkt dvs att jag på mornarna bekvämt i sängen läste SvD:s näringslivssidor och Dagens Industri, ofta de flesta artiklar eller nästan alla, och därefter kl 10 eller så fattade beslut om dagens eventuella köp eller sälj på ofta enkel fundamental grund och ringde in ordern eller orderna till SEB. Placeringarna blev ofta rätt kortsiktiga. Sedan var dagen fri för bl a huvudsysslan löpträning. Senare läste jag även stundtals Affärsvärlden, Veckans Affärer, Börsveckan och Aktiespararen. Jag brukade ofta lyssna på börsnoteringarna som kom rätt sent på dagen då dessbättre. På slutet av 80-talet skaffade jag Videotex där man kunde få färska aktiekurser, nyheter m m via telenätet. Senare kom även Text-TV som en enkel info-källa.
1990 började jag köpa aktier i Enea som blev den aktie som jag ägt längst i mer eller mindre stora poster nästan genomgående i över 10 år.
En kompis undrade 1997 varför jag inte skaffade dator, men jag svarade att jag ville helst undvika det eftersom jag har en tendens att "fastna" i nya intressanta aktiviteter och ville kunna fortsatta lika lagom slött som förr. Sent samma år kom jag dock till slut fram till att jag "dessvärre" borde skaffa dator och Internet eftersom jag annars riskerade att hamna i ett allt större informations- och tidsunderläge samt att det faktiskt borde vara rätt kul att köpa och sälja direkt via datorn. Jag hade ingen tanke då på att göra egna större aktieanalyser eller ens skriva på aktietipssidor.
Internet och löparn
Jag började direkt köpa och sälja och fångades förstås genast av den nya informationsvärlden som öppnade sig, och hittade t ex diverse aktietipssidor, först VCW och senare DI:s Börssnack. Vintern 1998 startade jag min första hemsida Löpning, aktier och Kalle Anka vilken var mycket kortfattad och mest beskrev senaste genomförda löptävling även om några aktier brukade omnämnas. Jag tog senare lämpligt nog signaturen löparn och började skriva några inlägg om diverse intressanta aktier mest på VCW, men troligen Börssnack också redan 1998.
Signaturens "genombrott" kom i augusti 1998 när jag hade ilsknat till lite över "min" FK ,Matteus och deras analyschef Björn Germer som i deras senaste marknadsbrev till kunderna hade kommit med en utläggning om att man skulle "lyssna på marknaden", vilket iofs låter rimligt, men där tonen var sådan att budskapet verkade gå emot den normala fundamentala synen som även Matteus tillämpade annars. Det verkade var en hel del tomt prat. Tyvärr har jag nog varken hans utläggning eller mitt rätt träffande svar, som jag skrev i ett uppmärksammat inlägg på VCW ,sparade i denna dator utan förmodligen bara i en avställd sådan i Kalland och/eller pappersutskrift. Men mitt svar berörde bl a den meningslösa floskeln att "marknaden har alltid rätt" som jag tror att han indirekt eller direkt åberopade (Marknaden sätter alltid priset ja, men det är en annan sak än "rätt" - t ex rätt i avkastningshänseende givet viss placeringshorisont - floskeln missbrukar alltså ordet rätt, dvs ett slags "rättsmissbruk" ! :-) ).
Det kom ett börsras i sept-okt 1998 som inte kändes så motiverat, och i den vevan började jag intressera mig alltmer för en aktie jag tidigare gjort några korta affärer i, nämligen Autodiagnos som Matteus introducerade i dec 1997. Jag gjorde min första större analys och lät min hemsida för första gången enbart gälla aktieanalys. Jag upptäckte verkligen hur enkelt det är att snabbt skaffa nyttig information och underlag för egna mer genomarbetade analyser, än man kunde göra utan Internet. Det var kul också !
Sedan kom ny tändvätska i och med att Matteus, när börsen rasat som värst i oktober 1998 rådde sina kunder i marknadsbrevet "SÄLJ IT-bolagen". Den veckan , vilket tajmingmässigt var mindre lämpligt ur deras synvinkel sett kanske eller i vart fall de kunders som "lyssnade på marknaden", var botten på rasen då. Jag minns att IFS VD uttalade sig i DI och undrade vad Matteus sysslade med, ungefär.
Jag gick direkt efter marknadsbrevets ankomst rätt hårt åt Matteus under signaturen löparn som då blivit "grön skribent" på VCW. Min analys var solklar och i hårda ordalag beskrev jag varför säljrådet byggde på bl a bristande räkneförmåga, marknadskänsla, allmänna IT-utsikter m m. Det visade sig också vara extremt dålig tajming eftersom IT-aktierna som rasat i nära 2 månader vände kraftigt uppåt igen då utan större svackor vad jag minns. Det var sannolikt ett av 90-talets sämsta analys-"case". Värderingarna låg på löjligt låga nivåer när sälrådet kom ! Jag kom därefter definitivt i luven med bl a Robert Ahldin, deras enligt min bedömning och erfarenhet då mindre räknekunnige IT-analytiker, och även David Hallbäck när det gällde Autodiagnos som han bevakade. Jag hade f ö tidigare hittat lite räknefel då och då i Matteus marknadsbrev vilket alltid påverkar mitt förtroende negativt. Det blev ett mindre krig på VCW resten av 1998 där uppenbarligen någon eller några Matteus-närstående deltog. Aktietipssidorna bedömdes sannolikt som inte helt oviktiga t o m av fondkommisionärer :-)
I november 1998 hade jag för första gången uppmärksammat SwitchCore mer än till namnet, dvs det var ett VCW-inlägg där någon fick potentialen till att vara en faktor 100, eller var det 1000 tror nästan det ?. Jag gillade inte "tokhaussning" då heller, men snabbräknade att den någorlunda rimliga potentialen faktiskt verkade kunna vara 1/10 av den uppgivna om enbart felräkning korrigerades (tror bl a han räknade med hela routermarknaden för Gigabit ethernet och inte växelkretsarna), och det verkade intressant nog i och med att SwitchCore verkade utveckla spetsteknologi, något jag gillar. Efter ytterligare kontroller verkade en mer sannolik potential snarare vara omkring 10 ggr. Nordbanken hade tydligen en köpanalys på SwitchCore ungefär från denna tid.
I dec 1998 besökte Matteus Autodiagnos VD. I marknadsbrevet därefter ca 4 jan 1999 vid kursen 23 kr skrev David Hallbäck om Autodiagnos och spådde att kursen skulle komma att halveras till sommaren. Denna, illa dolt, "förtäckta" säljrekommendation kändes mycket märklig om den inte var direkt riktad mot personen bakom "löparn". Det var nämligen så att Autodiagnos VD på presentationen för Matteus i dec kommit med en mycket ljus bild av verksamheten och deras nya generation av analysinstrument (i vilka ingick både egenutvecklad programvara och hårdvara). Jag hade till årsskiftet köpt på mig så mycket aktier att jag i årsredovisningen kom att stå som näst störste ägare efter VD och tillika grundaren, vilket sannolikt Matteus kände till om sin kund.
Kursen dalade nedåt till då som lägst 18 kr och jag var dessutom något belånad. Jag ringde upp VD i Autodiagnos och jag skulle också få en presentation inom kort. Han tyckte f ö att bilden Matteus gav i marknadsbrevet var märklig. Jag var nöjd med presentationen, samma som Matteus fått enligt VD, och skrev en sammanfattning på VCW, möjligen Börssnack också där jag sannolikt skrivit då och då sedan en tid.
Efter Autodiagnos bokslutsrapport skedde det som inte riktigt kan ha varit bra för Matteus och David Hallbäck. Kursen påbörjade ett snabbt lyft som på 3 veckor fick kursen att gå från ca 24 kr till 60 kr i februari 1999. I samma veva eftersom jag inte riktigt längre litade på Matteus begärde jag att omedelbart få mina Autodiagnos aktier flyttade. Jag hade flyttat andra aktier förr, men denna gång var det problem. Nordiskas nätmäklare då skulle få dem och med dubbelkoll på båda "sidor" där ord stod mot ord om att de VAR överförda resp INTE mottagna, kom de inte fram förrän 3 dagar senare än brukligt. Det motsvarar den tid det tar att köpa aktierna på marknaden och leverera dem, dvs mycket tyder på att mina aktier inte "fanns" t ex olovligen blankats !
I mars hade Autodiagnos stigit till över 80 kr, innan den första större rekylen. Jag var rätt nöjd men ringde Matteus VD och berättade "storyn" - som förhoppningvis var en nyhet för honom. Lite senare fick jag av Autodiagnos VD att analytikern David Hallbäck "inte längre arbetar på Matteus" :-) . Det är svårförklarligt med ett sådant ENORMT kurslyft från 23 kr till 80 kr långt innan IT-haussen när den "meste" bevakaren Matteus själva hade kurshalveringsprognos på Autodiagnos, om det inte t ex späddes på av återköp av blankade "löparnaktier" :-)
Efter allt detta ståhej och med dittills stor framgång för den s k löparnportföljen i mars 1999 publicerade Dagens Industri den första artikel om mig.
"1999-03-10
Maratonvinnaren ligger steget före på börsen
Mats Hedberg
Signaturen Löparn springer fram med stor framgång på Internet. Hans råd tillhör de mest lästa på de hemsidor som förmedlar aktietips på Internet. Löparns nuvarande favoritaktie, Autodiagnos, har stigit med cirka 150 procent på två månader. Bakom signaturen Löparn döljer sig Bo Engwall, svensk mästare i maraton 1980."
Hela artikeln finns i DI:s arkiv.
löparn - the true story del 2
Min inledda "datorkarriär" som beskrevs i del 1 fick en negativ konsekvens i form av ett ryggskott, och ett efter isning strax därpå (inom 1 1/2 h efter att jag bara kunde krypa efter is) kanske inte helt lämpligt 2-milspass. Ryggskottet berodde på att jag suttit utan ryggstöd i mjuk soffa och knattrat på datorn vilket jag gjorde mycket under den intensiva perioden aug-okt1998, dessvärre även efter ryggskottet. Senare utvecklades ischiasspänning och ännu senare en allvarlig muskelskada på baksidan låret vilken aldrig läkt ordentligt utan gett återkommande skadeåterfall - såsom nu hösten 2004. (Ändå har jag nu fått ihop över 188 000 km löpning - motsvarande nästan halvvägs till månen och ett livsnitt över 1 mil om dagen! ).
Därför kunde jag ägna (alltför) mycket tid åt börsen speciellt 1999-2000 på löpningens, det väsentligas, bekostnad. Jag blev också senare känd för ligga i soffan vid datorn, eller med laptop på magen, som i skrivande stund :-)
Efter DI-artikeln i mars 1999 fick min hemsida, Asfaltlöparen löparn (mina resp signaturer för löparsajten www.puls.se och aktietipssidor), höjd besöksfrekvens till över 2000 en dag, och senare konstant uppåt 1000 om dagen.
Sommaren 1999 hade mycket hänt som var intressant för oss som var intresserade av teknologibolag. Det hade introducerats en hel del nya mycket spännande högteknologiska företag som dessutom alla växte raketsnabbt, som Telelogic med grafisk programvara för utveckling av realtidssystem främst telekom, Frango med programvara för bl a koncernredovisning, ReadSoft med programvara för automatisk datafångst och Teligent med programvara för utveckling av teleoperatörstjänster. Speciellt de 3 förstnämnda uppfattade jag som svenska små spetsföretag i världsklass inom sina områden. De hade då en helt organisk tillväxttakt på över 50 % i årstakt men vinstmarginalen desto lägre även om Frango lyckats växa 60 % om året med hygglig vinst. Då var inte marknaden här så van vid den typen av raketväxande hitechbolag och värderingarna låg därför ofta relativt lågt jämfört med vad de borde bli om utvecklingen fortgick hyfsat några år.
ReadSoft utfärdade jag köprekommendation på, på både Börssnack och VCW i en analys som kom samma dag som noteringen vilken sköttes av H&Q. Med nästan enbart H&Q som säljare, iofs naturligt, lyfte kursen till den dubbla inom kort, första dagen dock inte så mycket kanske ca 10 %, och hann dubblas en gång till INNAN IT-haussen startade i Sverige i nov 1999.
Samtidigt hade min gamla favorit Enea kommit ned på en relativt attraktiv kursnivå efter att iofs först ha värderats upp enormt fort och kraftigt igen från det i del 1 nämnda börsraset i okt 1998. Värsta rasveckan 1998 hade Matteus IT-analytiker Robert Ahldin pekat ut just Enea som "extra farliga" på en kurs som var ca 50 % av vad den var sommaren 1999 när jag tyckte det var billigt nog att gå in igen :-)
Eneas OSE var ett dotterbolag som hade klara likheter med Telelogic i bådas dåtida fokus mot realtidssystem, men OSE hade en helt annan funktion nämligen som realtidsoperativsystem med ett ganska brett tillämpningsområde, och mycket stor lååångsiktig potential i inbyggda datorer, även om telekom var störst. OSE var uppenbar spetsteknologi och hade också växt raketsnabbt i flera år. Eneas konsultrörelse hade ökat vinsten med uppåt 20 % om året sedan 1989.
För samtliga dessa bolag såg förutsättningrna bra ut för fortsatt mycket hög tillväxt 2000 och förbättrade resultat enligt mina dåvarande analyser. De som resultatmässigt visade sig vara svagast var Telelogic och Teligent som enbart klarade vinst om man exkluderar goodwillavskrivning. På den resultatnivån gick alltså samtliga med vinst 2000 trots fortsatt rakettillväxt i enlighet med prognoserna.
Det var dessa, som jag bedömde som kvalitetsföretag inom IT som jag valde bland när jag utökade portföljen då. Förhoppningsbolagen inom nätverkssektorn dvs främst SwitchCore och Net Insight var också mycket intressanta pga deras enormt stora möjliga potential, liksom det 1998 introducerade biometriföretaget Fingerprint som hade sålt en licens till Ericsson för mobiltelefoner.Teknikens genombrott kom dock att få karaktären av långbänk i deras fall varför jag senare 2001-2002, utom undantagsvis, gav upp Fingerprint på annat än chanspostnivå. Då hade de redan svikit kraftigt i och med uteblivna "multimiljondollarintäkter" efter ett avtal med Biometrics som inte verkade ge några intäkter alls utöver småpengar..
På Nasdaq-börsen värderades ofta den här typen av bolag mycket högt vid denna tidpunkt alltså inte bara nätverksbolag som dock låg i toppen, och jag tyckte att de svenska hitechbolagen verkade relativt sett mycket lågt värderade och skulle kunna komma att värderas upp hyggligt om amerikanska placerare upptäckte dem eller värderingarna smittade av sig något.
Jag skrev faktiskt en del inlägg om Enea och OSE på Wind River Systems aktiechatsida på Yahoo och om SwitchCore på Broadcoms, dvs resp bolags huvudkonkurent då. Kanske någon kapitalstark som såg ? :-)
På egna meriter tycktes de flesta ovan nämnda raketväxare ha en god chans att dubblas på 2-3 år, med än större potential, och därmed risk, för nätverksbolagen givet fortsatt god IT-investeringskonjunktur vilken också var allmänt väntad enligt marknadsprognoser. Jag kände därför då att jag var mycket bra "positionerad" som det heter och signaturen löparn "tjatade" rätt mycket om dessa aktier på Börssnack och VCW.
Jag "haussade" speciellt Enea och SwitchCore tungt sommaren och hösten 1999 även om portföljen hade betydligt flera av dessa IT-bolag. SwitchCore började lyfta under tidiga hösten.
Vid denna tid hade också ett par s k Internetkonsulter Framfab och redan tidigare Icon Medialab gjort entre på börsen. Den senare förespråkades starkt av Matteus Robert Ahldin som sannolikt bidrog till deras relativt tidiga kurslyft. Själv ratade den typen av teknologiskt sett simpla företag utan produkthävstång att tala om, men relativt högt värderade som om Enea och dom andra var något av "gubbaktier" :-) . Jag propagerade för att hellre köpa produktbolagen.
I augusti 1999 hade jag blivit kontaktad av en sedan nästan 30 år nära bekant inom serietidningsvärlden. Vi hade på 70-80-talet tävlat om vem som hade den skickmässigt finaste Kalle Anka-samlingen. Han skulle ordna en offentlig auktion på serietidningar i september med bl a det första numret av Kalle Anka & C:o från september 1948 i toppskick. Detta det s k Laholmsexemplaret konkurrerade allvarligt med mitt, Svennander-exet, om den svenska förstaplatsen skickmässigt för 1/48:an, och även värdemässigt totalt i den svenska serietidningsvärlden. Jag hade dock sedan länge bedömt mitt ex som det bättre men för att inga tvivel skulle råda om vem som var "kungen" beslöt jag att försöka köpa Laholmsexemplaret också. Jag framförde att jag gärna såg att media bevakade tilldragelsen i Stockholm och min vän lyckades skickligt nog med konststycket att få SvT:s Rapport till auktionen för ett inslag. Det låg nämligen även i hans intresse att få uppmärksamhet dvs kring serietidningsbranschen.
När turen kommit till den åtråvärda ankan, hade jag planerat att chocka marknaden med ett toppbud direkt, ca 50 000 kr högre än tidigare toppnotering (dvs när jag själv redan 1990 faktiskt sålde Svennanderexet för 120000 kr innan jag köpte tillbaka det för 70 000 kr ca 1995 ). Så efter att ha köpt tidningen för ca 170 000 kr på auktionen blev jag intervjuad av Rapports utsände. Det dröjde inte många meningar innan mitt aktieintresse kom på tal, och senare på kvällen på bästa sändningstid zoomade Rapport in min hemsida Asfaltlöparen löparn och överst råkade löparnportföljen vara tydligt synlig med Autodiagnos, Enea, SwitchCore & C:o !
Detta tyckte jag var ett rätt kul, någorlunda planerat, PR-trick för att få lite gratis reklam för löparn, vilket gjorde att dagstidningar också blev intresserade och hörde av sig omgående såsom SvD och Expressen. Ja nästan gratis för blaskan kostade ju en slant extra förstås :-)
En helg i månadsskiftet sept/okt 1999 förekom 2 st artiklar om löparn i Expressen(mittuppslaget) och SvD efter att dessa uppmärksammat Rapportnyheten med löparn. Då, innan IT-haussen brutit ut, hade min portfölj stigit mycket kraftigt så långt under året med Autodiagnos och senare SwitchCore i spetsen. Enea släpade tydligt efter bl a pga en säljrekommendation från Nordiska FK. Enea mailade f ö mig vid ungefär denna tid och bad om att få publicera min analys i ett personalutskick vilket jag givetvis tillät.
Det var inte så konstigt om många av tidningsläsarna och en och annan Rapport-tittare senare mindes löparn eftersom det var han med den dyra Kalle Ankan och som ägde och rekommenderade många IT-aktier strax innan de av de upp till18-faldigades i kurs till feb-mars 2000 !
Det visades sig senare att omkring 6 st av "löparnaktierna" tillhörde topp 20 av samtliga börsaktier under1999, där inte ens Enea kom med pga att de låg relativt högt i kurs 30 dec 1998 ,men som mest 16-faldigades räknat från sommaren 1999.
"Skräp-IT" med Framfab, Icon, Information Highway och Cell i spetsen var säkert några av de som var före Enea. Liksom Drax ve och fasa (även om de inte var officiellt börsnoterade) :-)
I november reste jag och en löparkompis till solkusten för löpträning i anständigt klimat och det var lätt chockartat när vi i ett rökigt internetcafe efter löppassen såg när det hade brakat loss på allvar i tidernas IT-hausse. Man trodde inte riktigt det var sant ! Enea lyfte i skyn i enorma köpvågor, troligen amerikanska placerare som nu upptäckt dem och OSE, och portföljvärdet kunde öka uppåt 1/2 miljon kr vissa dagar, med iofs rätt stora rekyler ibland. Bara Eneas snabba kurslyft(4-faldigade på några veckor) hade räckt till att köpa flera lägenheter på Solkusten !
Jag passade på att stanna kvar en extra vecka själv i Fuengirola och efter någon dag tittade jag på en som det verkade passande lägenhet med relativt nära till "allt" inkl det viktigaste 40 m till närmaste mataffär och köpte därför lägenheten direkt :-).
MVH löparn
#1
håller med, ser fram emot fortsättningen.
#1, 2: Ja, intressant med en "insiders" berättelse.
Vänliga hälsningar
Niklas
-------------
Gruppen Strategier har 3579 medlemmar.
Är du en av dem?
-------------
OK, här har vi 3:an
löparn - the story del 3
"Dagshandlarnas okrönte konung"
1999 hade börsens generalindex lyft hela 67 % mest tack vare Ericssons mycket kraftiga uppgång. Senaste var det 1983 den lyfte ännu mer - mitt startår. Telekom och IT-aktier steg sammantaget över 100 % . Så det var lätt att bli rik då, sett i backspegeln om man ägt sådana. Per definition MÅSTE några ha gjort det :-). Men förmodligen var det inte riktigt lika lätt att efter fundamental analys välja ut ett 10-tal aktier vilka långsiktigt borde stiga kraftigt, och som tillsammans med många omviktningar resulterade i en total årsavkastning på t ex 502 %, iofs kraftigt över förväntan i mitt fall.
Min reaktion i december 1999 på den enorma omvärderingen av IT-aktier var att värderingarna generellt krävde en i flera år mycket, mycket hög tillväxt för hela IT-sektorn, ofta t o m högre än mina sedan tidigare bevisligen raketväxande bolag. Rena IT-konsulter som omöjligen kunde växa uthålligt med 50 % om året värderades ofta just så eller ännu högre. Även på mina aktier hade nu kraven växt enormt kraftigt, fundamentalt sett, varför jag beslöt att sälja ca 60 % av portföljen vilket jag också "kommunicerade" i en av de flesta sannolikt glömd artikel i Dagens Industri vid årskiftet 1999/2000, titulerad
"Löparn ligger likvid i år" och där jag fick epitet i rubriken ovan. Jag var dock ingen klassisk daytrader som gick in på morgonen och hade sålt allt innan stängning. Jag uppgavs där ha sagt att "Hela IT-sektorn är högt värderad även om jag på tio års sikt tror på dessa företag".
Det kunde tolkas som ett "illa dolt" budskap att det krävdes orimligt hög lååångsktig tillväxt för att IT-sektorn som helhet skulle ge bra avkastning på några års sikt, men att det kanske skulle det gå på 10 år i fallet löparnaktierna. Relativt sett trodde jag givetvis mer på mina aktier alltså, och om marknaden var lugn eller fortsatte upp borde mina gå fortsatt mycket bra. De ur portföljen ändå hyggligt tajmat uttagna pengarna användes för skatt, lägenhetsköpet, bankinsättning m m.
Det rådde då allmän IT-yra i Sverige, orsakad av de enorma kurslyften för IT/telekom i nov-dec som i sin tur sannolikt främst berodde på att utländska större investerare och institutioner plätsligt började ökade sina köp signifikant. Rutinerade aktiva småsparare fortsatte säkert att köpa och sälja, medan många av de mindre rutinerade lockades in i yran först år 2000 när många aktiekurser 10-faldigats eller mer. Det är ett klassiskt mönster och faktiskt naturligt. Det var förstås den sistnämnda kategorin placerare som var de största förlorarna på IT-bubblan, i den utdragna IT-kraschen t o m mars 2003, och som tydligt inleddes redan i mars 2000 för de sämsta IT-bolagen. Var och en placerar dock helt på egen risk, vilket t ex min egen hemsida kungjorde.
I grunden berodde den positiva utvecklingen på att dittillsvarande utfall och de flesta marknadsprognoser för t ex sektorn infrastruktur för telekom, datakom och Internet, visade på en under flera kommande år varaktig relativt hög tillväxt. Inom telekom gynnades förstås börsloket Ericsson mycket av detta. Själv tyckte jag Ericsson varit lite dyra relativt sett redan hösten 1999, medan Enea, Telelogic och Teligent borde ha större potential enligt mina kalkyler. Det senare verkade "marknaden" också komma underfund om under okt-feb 2000 :-). SwitchCore, som utvecklat världens snabbaste "hjärna" dvs växelkretsen CXE-16 för Gigabit Ethernet tack vare ett unikt kunnande inom hårdvarudesign, var också mycket bra positionerade på datakommarknaden och förberedde sin marknadslansering under H1 2000. Deras orderboksprognos för Q4 2000 låg fast.
Själv inledde jag sålunda 2000 med en kraftigt reducerad portfölj men att fortsatt satsa på de noga utvalda aktierna, med diverse löpande omviktningar när en del stigit för mycket (i relativ mening - i absolut mening var det inte billigt), eftersom det snabbt ändå kändes som att marknaden skulle fortsätta lyfta ett tag. Det verkade också alltmer som den underliggande kraften inom dessa sektorer i ekonomin blev mycket stor (FÖR stor inom telekom som det långt senare framkom). Bolagens egen framtidstro kom att stärkas. Enea, som egentligen varit ett relativt konservativt företag under 90-talet trots deras närmast obrutna framgångar, rycktes också med av euforin något och tolkade själva det som att MARKNADEN nu krävde, eller åtminstone gav dem ett mandat för en hårdare satsning på OSE i USA, underförstått eftersom OSE tydligen hade en så enorm värdepotential enligt marknaden. Jag vet att det tänktes så i ledningen på Enea, efter informella samtal vid bolagsstämman 2000, när jag blev "kallad" av Eneas mångårigt framgångsrike avgående VD Åke Dovärn efter att ha avnjutit deras, som kutymen bjöd, mycket välsmakande stämmomåltid (- och vilken säkert genom åren lockat flera f d fattiga pensionärer som inte bara fått "gratis" måltider att gotta sig åt som tack för sin långsiktighet) . Därför gjorde Enea senare en offensiv nyemission på hela 500 Mkr sommaren 2000 vilken f ö endast ökade aktieantalet med 10 %.
Luleå-producerade TV-programmet Norra Magasinet ville göra ett reportage om löparn i början av 2000, och en reporter och fotograf kom hit ner och intervjuade på stranden, i soffan och fotade även lite backlöpning. Det var rätt trevligt även om resultatet sedan blev ett lite väl vinklat program, som orsakade viss tittarstorm när t ex många av mina hemsidesbesökare kritiserade programmet på nätet på deras sajt. Reportern och speakern i programmet sa bl a "och löparn blir bara rikare och rikare", och DET stämde ju för efter 2 månader hade kvarvarande min portfölj lyft över 100 %.
Med tanke på den stora snabba portföljuppgången så långt 2000,och lite allmän analysambitionsmättnad, lät jag mig övertygas att köpa några nya IT-aktier, men nästan uteslutande i små chansposter, varför det kommande negativa utfallet spelade mindre roll för portföljutvecklingen. Utom i ett fall, Uppsalaföretaget Jaybis som framstod lite som ett mini-Enea a la slutet på 80-talet. De hade varit ett stabilt IT-konsultföretag, men den nya satsningen på programvara för E-handel ("B2B" dvs mellan företag) var tydligen marknaden inte mogen för då och det sänkte bolaget trots att det stöttades av Atle.
I början på mars antydde jag på nätet att värderingarna nu var lite farliga även om jag inte direkt ville baissa(förutom Drax och Internetkonsulterna förstås).
En rubrik på min hemsida löd t ex
"löparnportföljen håller relativt hög likviditet ca 1/3 7-8 mars efter den långvariga HAUSSEN :-)"
Och ett samtida inlägg på Börsnack löd :
" 2000-03-07 22:07:09 [löparn] Anmäl inlägget
Rubrik: Drax
ska jag INTE skriva om nu :-) Min känsla att denna hausse-period rimligen borde få ett slut snart med ngn rekyl och lugnare utveckling. Vissa värderingar är ju extremt höga och fler borde bli nervösa...Jag har inkl reserver ungefär hälften i likvida medel nu och hälften i aktier. Det känns rimligt och OK med tanke på USA i kväll. Det vore intressant att höra likviditetsläget hos många andra. Iofs avgör NY så det är deras situation som är mest intressant."
Jag minns inte nu hur de som svarade hade det likviditetsmässigt, men nog visade det sig snart att det fanns många aktier att sälja, lite skämtsamt uttryckt :-)
Detta var en ganska tydlig varning till t ex fullinvesterade eller belånade löparnaktieägare. För att inte tala om Draxare och de som ägde Internetkonsult-aktier, eftersom dessa kom att rasa över 99 % de kommande året eller åren. löparnaktierna klarade sig i genomsnitt avsevärt bättre om än överraskande dåligt eftersom IT-investeringarna senare oväntat föll kraftigt i stället för en väntad uppgång i några år åtminstone.
Någon gång bl a då funderade jag lite över varför jag inte slutade helt med aktier nu, men den krånglande hamstringsmuskeln medförde att jag ofta inte kunde träna ordentligt, och det var ju rätt kul ändå med analyserandet,spekandet, Börssnack etc.(VCW slutade jag på under hösten 1999, pga alla osignerade påhopp, strax innan haussen bröt ut med ett inlägg där jag spådde ett lyft för Enea och SwitchCore vilka jag då vurmade starkast för).
Under hela den ultimata IT-hausseperioden borde man, om man tänkt efter noga, fått intrycket att löparn i mångt och mycket också ofta framhöll BOLAGEN Enea, Telelogic, ReadSoft, Frango m fl som kvalitetsföretag inom IT och SwitchCore som det bästa förhoppningsbolaget inom datakom, samt att de även under den "lite dyra" börsperioden var klart bättre att köpa än ANNAN IT och även behålla långsiktigt. Det var också min (på fundamenta grundade) övertygelse. Problemet, som visade sig tydligt när IT- och telekominvesteringskonjunkturen oväntat föll kraftigt under andra halvan av 2001, var att det i sådana lägen inte är tillräckligt att vara köpvärda relativt sett, för att få en acceptabel absolutavkastning. Det ligger därför en viss fara i att alltid kunna hitta aktier som är mer köpvärda än andra, om man t ex i extrema hausseperioder kan hitta enormt stora skillnader i värdering men där nästan ALLT visade sig vara dyrt när de yttre förutsättningarna blev så mycket sämre än väntat. Dessutom hade ju marknaden redan tidigare, dvs efter vintern 2000, betett sig genom breda IT-fall som om kurserna nästan generellt varit för höga oavsett kommande konjunkturutveckling inom IT. Det blev alltså en initial tillnyktring.
Det fanns behov av en lämplig "hedge" dvs en gardering mot marknadsfall. Tyvärr fanns såvitt jag vet ingen säljoption på IT-index, eller ännu hellre "IT-konsult-index" :-).
Trots att IT-sektorn föll mycket kraftigt efter vintern 2000, gick mina placeringar periodvis mycket bra faktiskt tack vare just en konsekvent värdering av de olika IT-aktierna med nya löpande omviktningar som vanligt. Jag gjorde en uppvärdering av Frango pga att deras marginalmål uppgavs kunna bli högre än 10 % på sikt efter min uttänkta fråga på bolagsstämman. Trots att de växte snabbast hade de bäst marginal av snabbväxarna som jag följde, men lägst marginalmål - månne hade de bara varit mest realistiska ? :-)
Jag höjde min målkurs kraftigt och Frangos kurs lyfte från 160 kr till 299 kr som högst på 4 dagar, 1 kr under mitt målkursintervall. Telelogic vilka som mest 18-faldigades räknat från mitt inköp sommaren 1999, hade jag lämnat något (för)tidigt kursmässigt sett (men knappast fundamentalt sett), men kunde återköpa relativt attraktivt försommaren 2000. Senare återköpte jag Enea också men i mindre dos då de fortfarande var ytterst svåra att försöka räkna hem. I feb gjorde jag faktiskt en snabbkalkyl som visade sig kräva rakettillväxt eller snabbväxt omkring 10 år. Då var iofs kursen nära den dubbla och jag hade redan sålt allt utom en symbolisk post.
På sommaren 2000 var det relativt baissigt, men jag noterade en långtidsprognos från Merill Lynch just för de marknader jag var intresserade av, nämligen infrastrukturmarknaderna för telekom/datakom/Internet. I deras analys spåddes att dessa sektorer skulle ha en mycket hög tillväxt i många år för att inte mogna förrän om ett decennium. Jag valde att tro på att det var en hel del substans i det.
I
början av augusti hade även min portfölj hunnit backa en del ytterligare. Strax efteråt blev jag tillfrågad av TV 4 om att deltaga i det nya programmet Börsmatchen som skulle starta i början på september och där 3 lag skulle tävla med tydligen relativt kortsiktiga placeringar i några månader, samt hunden Börsvalpen som skulle representera slumpen, förmodar jag. Då kände jag att t o m mitt behov av exponering inom mina intresseområden började bli väl tillgodosett :-).
Börsläget just vid frågetillfället kändes kortsiktigt hyfsat dvs lite nedpressat för mina aktier, och det vore iofs intressant att lägga ut texten ordentligt om Telelogic, SwitchCore och dom andra raketerna. Men jag var ändå tveksam och lät efter viss vånda hemsidesbesökarna avgöra i en "E-post-omröstning" som medförde att jag trots allt "tvingades" tackade ja.
När Börsmatchen skulle dra igång hade "dessvärre" min aktieportfölj stigit överraskande fort och kraftigt på bara 4 veckor, och värderingsläget inför Börsmatchens start kändes inte alls lika gynnsamt längre. Jag hade dock länge varit inställd på att mer göra "reklam" för dessa spetsteknologiföretag som ingick i min portfölj för TV-tittarna, än på att kortspeka. Nasdaq inledde också en period med utdragna fall, ras och några dygnsrekyler om vart annat men där tendensen var baisse. Det hade ännu inte kommit några FUNDAMENTALA signaler om att investeringarna inom telekom/datakom/Internet inte skulle fortsätta stiga. Värderingarna på Nasdaq var fortfarande högre än i Stockholm vid det laget och därför var deras nedgång inte alls orimlig även om IT-konjunkturen förblev bra.
Lag Konstlöparn där den "konstige" Ernst Billgren och springaren löparn deltog fick dock en bra start med SwitchCore som en av tre utvalda aktier och vi ledde efter den första veckan. Dagen efter att första programmet sändes dvs 5 sept 2000, steg SwitchCore något och löparnportföljen noterade faktiskt just då sitt senaste ATH ! Jag var god för ett, för en "arbetsfri" tidigare ej särskilt förmögen privatperson, ansenligt kronbelopp förmögenhetsmässigt, inkl "allt", baserat på marknadspriser av tillgångarna. 8-siffrigt.
Jag tror det var ungefär vid denna tid som jag blev intervjuad av TV 4:s ekonomiredaktion, eller möjligen var det enbart i det längre framträdandet i DI-Television troligen maj 2000, som reportern Gunnar Ljunggren frågade om min kommentar till att självaste Erik Penser skulle ha sagt att löparn hade störst makt på börsen nu - OJ - ja jag uttryckte tydligt viss skepsis till sanningshalten...
Nåväl, när drygt 2/3 av år 2000 hade avverkats, hade det gått fortsatt lysande för löparnportföljen om än med en svacka maj-juli, medan de flesta andra med IT-aktier förmodligen tappat en del..
MVH löparn
Fast nog var det väl så att att du fortsatte att dela ut epitetet "busbilligt ;)", även om det förstås var på lååång sikt, till flera av dina bolag också under 2000...?
Loparen, detta ar riktigt spannade, kul att du vill delge oss din historia, hoppas att vi far folja den hela vagen till dags dato, antar att hamstringmuskeln ar lakt nu o att du kan trana ordentligt igen, hur manga mil blir det/vecka? Bor du fortfarande i Spanien? Vad anvander du for loparsko? Har sjalv Asic, men ar nyfiken pa proffstips. Tranar du helst pa morgonen eller kvallen?
Mvh
B-G
5
Knappast, men möjligen i RELATIV bemärkelse. Busbilligt jämfört med Drax, Framfab e d :-)
Teoretiskt kan jag möjligen ha sagt det i kortsiktiga termer om någon aktie, men då låg ändå relativa aspekter med i bilden i så fall.
6
Nej den blir allt segare att rehaba, hamstringmuskeln alltså, för varje skadeåterfall som i höst.
Mitt livsnitt är över 1 mil/dag och inte ens det tål jag ännu trots sol o värme härnere, och härliga New Balance lättaste varianter, kan ej beteckningarna utantill (760, 800 m fl?) på ca 230 gr. Annars Saucony Taya vid blött underlag - ej hala.
MVH löparn
"löparn - the true story" När kommer filmen? :)
8
Den dröjer nog till ev på lååång sikt :-)
Men fler delar, under baissen och återtåget borde jag kunna fixa inom rimlig tid.
Idag lär det f ö bli en löparnartikel på di.se om mina underrättelsekällor stämmer.
MVH löparn
löparn - the true story del 4
Raset
Under löparns "glansperiod" dvs senvintern 1999 till sensommaren 2000, blev jag vid ett flertal tillfällen kontaktad av allt från några tiggare till etablerade finansmän som hade olika typer av propåer. Av de förstnämnda märktes särskilt en kvinna som ringde och tyckte att jag kunde betala henne några hundra tusen kronor eftersom hennes barn inte betalat tillbaka sina lån till henne. Den senare kategorin kunde föreslå lunch ute, men jag svarade undvikande att jag löptränar mitt på dagen och det ingår inte riktigt i min livsstil med affärslunch på stan. En gång ringde det på dörren och en kille som hade rest långväga ifrån, och jag tror det var han som tog chansen att föreslå att jag skulle medverka i solkustföreläsningar om aktier för turister. Jag gillade det inte eftersom det skulle innebära inkomst från tjänst eller rörelse. Senare kom f ö Veckans Affärer med ett liknande förslag fast på fler avlägsna semesterorter vilket lät lite väl jobbigt dessutom. En annan föreslog att jag skulle formalisera min uppenbarligen mycket effektiva analys- och urvalsmetod av snabbväxande IT-bolag och sälja den vidare i någon form. Iofs framgick nog den redan ganska bra på min gratis analyssida. Några ville att jag skulle medverka i en löparnaktiefond. Vidare fanns reklamförslag om utländska kapitalförsäkringar på min hemsida från ett bolag med en lite halvskum sliskig representant som talade för varan för döva öron. Jag ville ha en miljon för att upplåta min hemsida åt sådana betalda kapitalistiska kommersiella buskap, varvid diskussionerna faktiskt dog ut.
När Börsmatchen-programmen direktsändes i TV 4 sept-nov 2000 fanns Nasdaq-index indikerat i studion och som jag minns det var det nästan alltid hemska minustal under sändningarna. Alla lagen verkade dock optimistiska och satsade på uppgång. Det vinnande laget av de tre satsade ibland på Ericsson och Nokia, som inte föll så mycket. SwitchCore föll extra när de "ordervarnade" i oktober och vårt lag Konstlöparn låg alltmer risigt till. Stig Malms lag hade det också tungt, men de satsade också offensivt bitvis med innehav av Net Insight och SwitchCore. Stig Malm hade verkat lite kritisk till löparn men blev nog alltmer positiv tydligen, åtminstone av aktievalet att döma. Efter tävlingens slut sa han t o m flera vänliga ord till den där "aktiejesus" eller hur det nu var han hade uttryckt sig en gång i början av serien. Jag tyckte f ö han också verkade rätt trevlig faktiskt . Konstlöparns lag låg sist någon gång, och min tröstande argumentering om att eftersom alla lagen satsade på uppgång men börsen i stället föll nästan hela tiden, så hade ju rimligen vi som låg sist egentligen lyckats med bäst med själva aktievalet, givet vår och de övriga lagens optimistiska förvisso felatiga uppgångstro. Vid uppgång hade ju sannolikt Konstlöparns uteslutande offensiva "högbeta"-aktier stigit mest. Denna skickliga förklaring, eller vad man ska kalla det, citerades sedan i det följande numret av Affärsvärlden på "Citatet":-)
Konstlöparn kom till slut i mål i mitten av startfältet, även om "kontrollgruppen" Börsvalpen klarade sig bättre än alla de tre lagen som satsat på fel häst, eller rättare sagt tjur. För björnarna hade nu definitivt tagit över på aktiemarknaden hösten 2000 - för oväntat lång tid framöver. Inte förrän knappt 3 år senare skulle en alltmer tydlig vändning uppåt komma i världskonjunkturen.
Under hösten 2000 kom dock inga tydliga fundamentala signaler som indikerade försämring för de svenska IT-bolagen. Långt senare blev det dock uppenbart, att många av de auktioner på mobiltelefoni-licenser som teleoperatörerna hade deltagit i flera stora länder medförde alltför frisk budgivning i den telekomyra som rådde 1999-2000. Operatörerna hade dessutom investerat för hårt i ny utrustning från Ericsson m fl, och fick därför stora finansiella problem och tvingades minska investeringarna de följande åren, i stället för den långsiktiga uppgång som marknadsprognoser förutsett så sent som år 2000. Nedgången, och börsrasen, kom att leda till en allmän allt försiktigare inställning ute i företagen till IT-investeringar i bred mening och en negativ spiral blev ett faktum.
Min aktieportfölj drabbades hårt från toppen 5 sept 2000. Trots SwitchCores ordervarning och kursras i oktober blev ändå kalenderåret 2000 mycket bra. Telelogic gjorde två skickligt tajmade företagsköp andra halvåret 2000 och blev den aktie jag kanske trodde långsiktigt mest på och som därför ofta var den högst viktade de följande åren. Trots börsrasen valde jag alltså, tydligen alltför optimistiskt, att fortfarande tro på t ex Merrill Lynchs rapport från sommaren 2000 där de skrev
" Moreover, the infrastructure build to support the burgeoning growth in internet and wireless
technology is still in its early stage. Those markets are not expected to mature until 2010. "
2000 lyckades jag ändå totalt sett nå + 32 % i löparnportföljen jämfört med Affärsvärldens IT-index som rasade med omkring 57 %. Det förklarades med väl tajmade omviktningar och med enorma kurslyft i uppköpta Autodiagnos och Segerström, och total uppgång under året i Enea, Boss, Telelogic, Fingerprint , PartnerTech och ReadSoft.
Så långt var mitt facit alltså fortsatt lysande under två år.
Jag satsade därefter fortfarande på Telelogic, Frango, ReadSoft m fl eftersom de långsiktiga tillväxtmöjligheterna inte verkade ha försämrats, då vill säga.
Segerström med ökat telekomfokus, som tidigare kommit in i portföljen, köptes alltså upp av amerikanska Sanmina för omkring 3 ggr mitt ingångsvärde vid analystillfället, vilket kanske antydde fortsatt optimism inom telekomsektorn.
Men från februari 2001 rasade IT-aktierna igen och det mycket kraftigt. Det verkade nästan som om de bättre IT-bolagen bara hade fått en tidsfrist på uppåt ett år jämfört med "skräp-IT". Eftersom bolagen själva inte antydde några nämnvärt försämrade förväntningar på framtiden under det första kvartalet 2001, t ex i Telelogics fall, behöll jag i stort sett mina vanliga aktier, om än med sedvanliga omviktningar.
SwitchCore gav i april upp försäljningsprognosen på 300 Mkr för 2001, och då sålde jag direkt resten mitt resterande innehav när mitt tålamod tagit slut. Det fanns alternativ som också fallit men som var klart attraktivare värderat sett till risken och potentialen.
Telelogic föll orimligt mycket på våren och försommaren relativt annan bättre IT och relativt de ännu positiva prognoserna. Men på sommaren kom beskedet om KRAFTIGA nedskärningar och dessutom en nyemission. Sannolikt hade det läckt en del från Telelogic. Telelogics åtgärder var dock de rätta och de tillhörde de bolag som snabbast varslade faran.
Strax därefter beslöt även ReadSoft att de skulle spara men något mindre än Telelogic och ingen nyemission.
I Enea var däremot deras styrelse och nya VD lite långsammare med att reagare eller AGERA - Enea som till 1999/2000 förtjänat epitetet IT-bolagens Rolls Royce efter en lååång period av framgång.
Sensommaren 2001 när fallet i efterfrågan för bolagen först blivit helt tydlig bedömde jag att det var lite väl sent att sälja. På lång sikt borde främst Telelogic, Frango och ReadSoft kunna utvecklas bra även kursmässigt dvs tills IT-konjunkturen normaliserats igen. Speciellt Telelogic hade pressats kraftigt ett tag. Frango visade dock fortfarande fin tillväxt och gick med vinst.
Osäkerheten om hur tillväxten skulle utvecklas från 2002 och framåt var ändå stor och tyvärr kom nya chocker för marknaden.
11 sept kom terrorattentaten i bl a New York och detta anses ha orsakat en ytterligare försämring för t ex IT-investeringsklimatet i världen. Frango rapporterade senare ett kraftigt tapp några veckor, men lyckades ändå växa med över 30 % 2001 med vinst.
Telelogic återhämtade sig på börsen under vintern och de som tecknade i nyemission fick bra avkastning. IT-aktierna kom att utvecklas starkt ett tag igen de sista månaderna 2001 och en bit in på 2002. Hoppet om en vändning i konjunkturen hade bidragit till det. Börskurserna verkade ju i förväg ha signalerat nedgången inom telekom- och övrig IT-sektor genom fallen från hösten 2000 och något år framåt. Då borde väl uppgången nu, om än i relativa termer blygsam, kunna föregå en förbättring i eknomin, kunde man resonera lite optimistiskt då dessutom.
Affärsvärldens IT-index föll kraftigt 2001. Min portfölj gick ju bättre, ja fantastiskt mycket bättre, än indexet år 2000 så att den relativt IT-indexet det året hade 3-faldigats i värde ! Portföljen var dessbättre också kraftigt decimerad redan vid ingången av 2001 efter tidigare stora uttag, och därför blev fallet i kronor räknat 2001 mer uthärdligt.
För att en och annan eventuell löparnkritiker inte utan arbete ska få gotta sig åt hur mycket min portfölj - i procent räknat - föll, får dessa och andra själva räkna ut portföljindexets utveckling för 2001 och även 2002, vilket dock tämligen enkelt och entydigt går att göra för ej matematiskt obegåvade (som dock många löparnkritiker uppenbarligen är) med de data som jag givit/ger i del 1-del 5 av löparn - the true story :-).
Fallet i tillväxten i bolagen var givetvis fundamentalt en katastrof eftersom en förväntat utebliven hög tillväxt i flera år faktiskt motiverar ett kraftigt kursfall om den börjar realiseras, och sommaren 2001 kom "bevisen" på denna minskade tillväxt.
Bolagen och de aktieägare som trodde på deras bedömning hade varit för optimistiska.
Möjligen, tänkte jag då, hade jag 2001 tappat lite känsla för marknadsstämningen etc, genom att jag som nyinflyttad i Spanien en stor del av året, inte läste dagsfärsk pappersupplaga av DI och SvD på morgonen som förr om åren. Med dem får man lättare en större bredd i intrycken t ex när det gäller världsekonomin. Att enbart läsa dem på nätet gör att lätt sovrar och missar mycket. Det är mindre bekvämt också med datorn på magen. Morgontidningar ska läsas i sängen !
I grunden berodde portföljutvecklingen också på att informationen om problemen i telekomsektorn och dess konsekvenser, för sent nådde breda placerarkategorier inkl mig själv som så att säga togs på sängen när raset redan pågått alltför länge.
Historiskt har dock flera IT- och börsras ej hängt tydligt samman med kommande sämre tider, så börsfall i sig är tyvärr ofta svårtolkade ur prediktionssynvinkel m a p fundamenta och konjunktur m m. Detta falls styrka kanske ändå borde gett en fingervisning, sett i backspegeln...
Ser man på hela perioden 1999-2001, alltså drygt första halva av denna "story" tidsmässigt sett, och efter att så långt ha genomlidit ungefär hälften av det värsta IT-raset någonsin, steg ändå mitt portföljindex mycket kraftigt 1999-2001, och utklassade de relevanta jämförelseindexen.
Min faktiska totala portföljavkastning i kronor räknat 1999-2001 blev dessutom avsevärt högre än portföljuppgångsförändringen 1999-2001 i procent multiplicerat med ingångsportföljsvärdet 1 jan 1999, tack vare de tajmingmässigt bra och dessutom stora kontanta vinstuttagen ur portföljen under IT-haussen, och som därför medförde att kursfallen 2001 smärtade absolut sett betydligt mindre.
En del av den uttagssumman vid årsskiftet 1999/2000 gick dessutom till köpet av fastigheten på spanska Solkusten, och den verkar i sig ha blivit en utmärkt kapitalplacering, så förutom den bättre livskvalitet i solvärmen den ger, har marknadsvärdet på fastigheten stigit med omkring 100 % på 4-5 år enligt mäklare här nere, under en period som få aktier gett bättre avkastning !
Den kommande treårsperioden 2002-2004 skulle faktiskt också komma att bli (blandat) framgångsrik för mitt portföljindex. Ett mycket dåligt år och två lysande, dvs nästan precis som perioden innan om än i annan ordning och på något mindre dramatiska nivåer, men mer om det i nästa den sista delen av löparn - the true story.
MVH löparn
Visa sida
Ogilla! 9
Gilla!
Intressant resa du varit med om löparn, väl skrivet!