Teligent rapport
Omsättningen ökade ca 43 % 2004 till 363.8 Mkr vilket var nästan exakt som min prognos. Resultatet var däremot en besvikelse en förlust på 18.8 Mkr med de nya redovisningsreglerna, efter ett mycket svagt Q4 med kostnader på ca 15 Mkr för bland annat omstrukturering, kurs- och kundförluster samt omförhandlade kundkontrakt.
Bruttomarginalen utvecklades totalt sett bra 2004, med ett snitt på 53.1 % mot 43.3 %, men inte tillräckligt för att generera vinst. Orderstocken var i stort sett oförändrad vid årsskiftet varför jag sänker mina tillväxtförväntningar något.
2004 har telekomproduktsektorn generellt stabiliserat och haft god tillväxt och operatörernas investeringar i mervärdestjänster har åter börjat öka efter några svåra år. . Det finnc ca 18.9 M aktier efter nyemissionen.
Teligent bör kunna växa 15-20 % 2005, till en omsättning på 418-437 Mkr. Man bör kunna värdera Teligent efter en bedömd mer uthållig genomsnittlig vinstmarginal på ca 8-10 % i framtiden, motsvarande vinstkapacitet ca 1.27-1.66 kr/aktie med nuvarande storlek på omsättningen dvs med diskontering att marginalen redan växt. Det höga vinstmarginalmålet 20 % gäller på ännu längre sikt, 2010, när Teligent ska ha växt sig betydligt större och det lär påverka marknadsvärderingen påtagligt först i ett långt senare skede kanske om 2-4 år. Med ett uppskattat rimligt p/e-tal på 20 som får spegla en uthålligt relativt hög framtida tillväxt 2005 och framåt, om än klart lägre än 2004, får jag ett motiverat värde på 25.50-33 kr/aktie 2005. Den största risken är att telekominvesteringarna inte fortsätter öka 2005 och däreftert ex pga oväntat svag konjunktur i världen samt att bolaget inte lyckas öka marginalerna rejält. Det senare skulle kunna leda till strukturaffär eller uppköp av Teligent.
Efter den inte enda rapportbesvikelsen från Teligent senaste året och min sänkning av realistiskt långsiktigt marginalantagande, tycker jag man kan hitta bättre placeringar varför Teligent åker ur portföljförslaget.
MVH löparn
1
Teligent har sparat tidigare, men tydligen inte tillräckligt. försäljningsmässigt verkar de utvecklas som väntat. Något är fel kostnadsmässigt fortfarande. Iofs kommer ökande volymer ge förbättringar på sikt, men det går för långsamt för min smak.
MVH löparn
Frågan är när marknaden ger upp hoppet,
21, 19, 14 eller 12?
--Man kan aldrig nå högre än sin egen inkompetensnivå--
fritt efter;
Laurence J Peter
Det är svårt att "skära bort" gamla jobbarkompisar, det har många chefer fått uppleva.
Särskilt svårt för de chefer, som i fallen Nexus och Teligent, som varit entreprenörer och byggt upp bolagen tillsammans med dem som han sen ställs inför beslutet att kicka (eller inte).
Visa sida
Ogilla! 1
Gilla!
Är inte problemet för Teligent att de ännu inte åtgärdat en för stor kostym ?
(Jag har inte följt bolaget så noga på några år, så jag har måhända missat ifall de rationaliserat i organisationen.)
I så fall är de inte ensamma. Nexus är ett annat bolag som för länge sen borde ha gjo´rt detsamma :-(.