Uppföljning di.se-intervju
"Löparns portföljförslag för 2004
Partnertech 20 procent
Frango, Connecta, Teligent, RKS 15 procent vardera
Mandator 10 procent
Kassa (det vill säga oinvesterad likviditet) 10 procent"
Den portföljen, trots kassa, förväntade jag enligt artikelintervju 27/2 på di.se(finns i deras öppna arkiv) skulle stiga ytterligare minst 30 % i år (och börsen minst 10 % ytterligare, facit hittills 6 % ytterligare)
Per 12 nov hade aktierna i den förändrats (med RKS-byte till Sigma) enligt följande :
20 % vikt : Part + 46.9 %, ger bidrag 9.3 %-enheter
15 % vikt :( Fran + 25 % , Connecta + 117.9 %, Teligent +1.5 % RKS + 11.4 %), ger bidrag + 23.4 %-enheter
10 % vikt : Mand -58.9 % ger bidrag minus 5.9 %-enheter
10 % vikt kassa ger 0 % bidrag
Summa + ca 27 %. således ( trots att Mandator inte hunnits ta ut ur mitt löpande portföljförslag - gjordes på kurs ca 2.13 kr löpande en börsdag).
Min egen löpande portfölj har gått upp ca 25 % samma period, varför jag kan NOTEra att allt "extrajobb" sedan 27 feb verkar ha varit förgäves ! Bortser man från courtaget på hundratals omplaceringar under den tiden, vilket man inte kan göra, så slog dock min egen aktiva portföljförslaget jag gav i tidningen :-).
Att ha en statisk portfölj ökar dock risken, eftersom den är vald med efter vissa kriterier som kan ändras då och då och kanske borde föranleda omprövning, som i Mandatorfallet (vilket ändå räckte till "seger" för den statiska portföljen).
Min egen har dessutom successivt tagit hem vinster och ur portföljen så att betydande "ränta-på-ränta"-effekt under uppgången ej erhållits men mefört minskad risk.(Totala uttag i min portfölj under den aktuella perioden var omkring 1/3 av portföljstorleken 27 feb, dvs vid mätperiodens start. I genomsnitt har därför min portfölj haft ett klart mindre kapital att förränta, men avkastningen räknar jag konservativt nog på samma bas, dvs storleken vid starten 27 feb). Min egen portfölj hade dessutom lyft ca 42 % redan 27 feb så den var väl mätt :-)
Detta inlägg var förstås främst avsett att glädja ev räknenissar, men. di.se- artikelns "profetior" kanske uppnås om börsen stiger lite till..
MVH löparn
0 Jag svarade just på annan sajt att de som räknar fram 20 kr räknar nog lite för optimistiskt om p/e-tal, tillväxt eller marginaler 2005.
Telelogics Q3-rapport visade en utveckling i linje med min förväntan om successivt ökad marginal 2004 men ännu ganska måttlig tillväxt i år. Resultatet Q3 blev ca 43 Mkr exkl goodwillavskrivning, och omsättningen 257.3 Mkr.
Antalet aktier efter full utspädning av konvertibler och teckningsoptioner med låg lösen uppgår till ca 226 M. Tillväxten 2004 kan organiskt bli drygt 10 % och omsättningen ca 1035 Mkr efter ett sedvanligt starkt Q4 med omsättning ca 297 Mkr och där 20 %-målet för marginalen bör kunna nås. Kostnadsmassan blir omkring 867 Mkr på helåret exkl goodwillavskrivning, och resultatet ca 168 Mkr motsvarande en vinst/aktie på 0.54 kr. Det motsvarar en marginal på goda 16 % , dvs inte så långt ifrån 20 %-målet som sattes upp 2000-2001 för år 2004 men som senare modifierats att enbart omfatta Q4.
2005 räknar jag med att tillväxten ökar till hela 20 %, dvs klart över miniminivån i Telelogics nya tillväxtmål minst 10 %, och att marginalen ökar ytterligare till 20 % på helåret. Det ger omsättning ca 1242 Mkr med en vinstprognos på ca 248 Mkr motsvarande ca 0.79 kr/aktie.
Med p/e 20, pga flera års antagen hög tillväxt 2006 och därefter, fås kurs 2005 på 15.80 kr. Med mitt avkastningskrav 20 % fås 2004. Den starka nettokassan höjer målkursen 2004 till 13.70 kr och 2005 till 16.30 kr. De största hoten mot scenariot ovan är sannolikt att IT- och telekominvesteringarna inte ökar något successivt 2004 och 2005 och en ännu starkare krona. Om kronan skulle börja försvagas i stället är det positivt.
Aktien är därför fortfarande relativt fullvärderad enligt min värdering.
Telelogic tillhörde dock mina favorit under krisåren till något år sedan. De var lite väl kurspressade men sanerade snabbt verksamheten år 2001 och skördar nu frukterna av det och årets konjunkturuppgång.
MVH löparn
Inlägget är redigerat av författaren.
#2
Tack Löparn, alltid trevligt med rediga svar!
Det var som sagt ingen antagonistisk baktanke utan bara en undran om hur du ställer dig Tlog i dagsläget. Jag finner min fråga nöjaktigt besvarad. Den tekniska uppsidan kan mycket väl vara bedräglig och det kan mot bakgrund av din värderingsmodell vara befogat att göra avslut i närtid för de som ligger investerade.
Ha en fortsatt trevlig kväll!
Bankir Vresig
Visa sida
Ogilla! 0
Gilla!
Hej löparn!
Hur ser du på Telelogic nuförtiden?
Det är ju ett av dina gamla kära bolag och som har gjort riktigt bra ifrån sig på slutet. Vidare ser den tekniskt trevlig ut ur såväl kort som medellångt perspektiv.
mvh
Bankir Vresig