Resco bokslutsrapport
Resco omsatte 258.1 Mkr 2004 med ett EBITA-resultat på 1.5 Mkr exkl negativ engångspost, dvs marginal ca 0.6 %.
Q4 var omsättningen 73.4 Mkr med EBITA 4.9 Mkr exkl samma EO-post, dvs marginal ca 6.7 %.
Inkl gjorda företagsköp räknar jag med en omsättning på ca 295 Mkr 2005.
Marginalen bör kunna bli snäppet lägre än Mandator (där jag räknar med 6-7 %) eller 5-6 %.
Med tanke på Rescos meriter kan det var något optimistiskt.
Det finns ca 36.545 M aktier. Det skulle ändå ge ett resultat på 14.75-17.7 Mkr, motsvarande 0.291- 0.349 kr/aktie.
Med samma p/e 13 som Mandator fås preliminär målkurs 3.78-4.53 kr 2005.
En justering för den mycket svaga nettokassan som uppgår till minus 12 Mkr bör göras.Likaså finns förlustavdrag på ca 424 Mkr(varav en del gäller reaförluster som kan vara svårutnyttjade) och nuvärdet av den skatteeffekten, och avdraget den minoritetspost som finns, för att jag bedömer att dessa poster i stora drag kan ta ut varandra.
Resco-aktien är därmed inte uppenbart lågt värderad utan det finns nu bättre alternativ i sektorn.
MVH löparn