OMXS30 25 jul 2005
Hej på er!
Alla moln verkar ha varit väldigt lätta att blåsa bort senaste månaden. Att terrordåden inte togs som ursäkt för utförsäljningar i mer än några handelstimmar, är ett utmärkt exempel på detta. Det finns gott om pengar och ont om alternativa investeringar. Även om p/e ligger på historiskt rätt höga nivåer, så är marknaden ändå undervärderad i relation till nuvarande räntenivåer.
Internals (bredden i uppgången) börjar dock vekna i USA, dock inte i Sverige så vitt jag kan se. Företagen har imponerat hittills på det stora hela, men för varje gång som ett företag imponerar måste nästa imponera mer. Ericsson kom med grymt positiv rapport, men inte blev det mycket till rally för det, så uppenbarligen har marknaden redan prisat in rätt imponerande rapporter redan. Jag är rätt övertygad om att det kommer åtminstone en sättning nedåt under denna rapportperiod, men det är svårt att gissa när. Put/call-ration har signaleran en väldigt optimistisk marknad senaste veckorna, vilket förr eller senare leder till backlash, men det är svårt att förutspå exakt när.
Skulle vi få rekylen nu i dagarna, så skulle det vara lagom med några få dagars rekyl fram tills dess att månadsskifteseffekten tar vid. MEN är trenden fortfarande UPP, och det är bara att följa med. Svaga internals och varnande put/call-ratios gäller USA-indexen, inte oss, och även om USA påverkar oss starkt, så har OMX visat imponerande styrka även när USA-indexen varit svaga vid flera tillfällen i år. Allt finlir med cykler, sentiment och så vidare bör alltid få bekräftelse i charten i form av trendbrott. Så länge trenden är upp, tänker jag hålla mig till spek på uppsidan. Underskatta inte trycket från pengar som brinner i fickorna på investerare.
/roitto
Life is a tragedy for those who feel, but a comedy to those who think. (Horace Walpole )
Det går att argumentera emot argumentet att högre p/e-tal bör råda vid en låg räntenivå.
De långa räntorna på en effektiv marknad ska spegla marknadens förväntningar på inflation+tillväxt.
Inflation påverkar självklart även börsföretagens intäkter och kostnader som bör öka i ungefär samma utsträckning. Högre inflation leder till större vinster i absoluta termer om vinstmarginalen är oförändrad.
Då börsföretagen är en väsentlig del av ekonomin bör låga allmäna tillväxtförväntningar även innebära att förväntningarna på börsföretagens tillväxt är låga. Låga tillväxtförväntningar motiverar lägre p/e-tal.
________________________________
Detta enkla resonemang leder fram till slutsatsen att det är svårt att motivera att rekordlåga räntor skulle motivera högre p/e-tal, då förväntningarna på inflation+tillväxt också är rekordlåga - vilket i sin tur innebär att förväntningarna på långsiktiga vinstökningar är rekordlåga. Så länge obligationsmarknaden är korrekt prissatt bör det därför inte spela någon roll om räntan är 3% eller 20% för p/e-talen.
Resonemanget om högre p/e-tal håller först då vi fastslår hypotesen att obligationersmarknaden är övervärderad och att den långsiktiga tillväxten och/eller inflationen kommer att överträffa de förväntningar som nuvarande värderingsnivåer avspeglar. Men detta förhållande skulle kunna råda även vid historiskt höga räntenivåer.
...sedan tror jag i och för sig inte att alla marknadens aktörer inser detta. Vid ett kortsiktigt resonemang ser ju en direktavkastning på 4% mer attraktiv ut jämfört med en tioårsränta på 3%, än jämfört med en tioårsränta på 15%. Detta är dock som sagt en ekonomisk illusion... ungefär som när folk växlar kronor till euro eller pund och tycker att alla priser är så låga plötsligt...
#2 #3 Håller med om att ditt resonemang om hur marknaden "borde" tänka, men att de inte gör det. Grundproblemet tror jag är att det finns allt för stora högar med med pengar som väller in i marknaden. Överflöd av pengar på räntemarknaden skapar en "lånarens marknad" med låga räntor. Samma överflöd av pengar på aktiemarknaden pressar upp priserna.
/roitto
Life is a tragedy for those who feel, but a comedy to those who think. (Horace Walpole )
855 har visat sig vara en mycket svår nivå för OMX-index att ta sig över och det lär väl linte bli lättare idag. För varje dag som går så närmar sig index trendbotten från 29 april som nu ligger vid 845.
Om OMX-index inte får ny styrka att fortsätta denna uppåtgående trend, så kommer fortsatt sidledes rörelse att resultera i ett trendbrott ganska snart. Vid minsta lilla nedgång på marknaden, så skulle ett trendbrott komma omedelbart.
Mvh Pantaou
Tänkte dela med mig mina egna tankar kring OMX.
1) En rekyl ner som tar OMX till intervall 832-804.
2) Mot nya toppar 863-900
3) Lägre topp i september(kanske händer redan i aug), därefter kraftig rekyl på ca 10-30%
Jag kommenterar inte hur jag resonerar för det orkar jag inte just nu, men så kommer jag att navigera tillsvidare. Börsen är urstark just nu.
//Z
Banksektorn går upp rätt bra idag inför SEB:s rapport. Imorgon lär det blir schwung i banksektorn. Tyvärr är väl risken att de tagit ut det mesta i förskott.
/roitto
Life is a tragedy for those who feel, but a comedy to those who think. (Horace Walpole )
Visa sida
Ogilla! 31
Gilla!
Trenden är upp, och de formationer som laddar för tillfället, kaosformation (blått) och triangel (rött) är i första hand fortsättningsformationer.
För den som gillar EWT, så kan jag säga att jag tycker att det är svårt att hitta någon trovärdig räkning som skulle innebära topp här.
Alltså är det bäst att speka på uppsidan tills vidare.
/roitto
Life is a tragedy for those who feel, but a comedy to those who think. (Horace Walpole )