US economy

Ja, det är det. Och det kräver en rätt lång förklaring, men se om jag kan förenkla resonemanget lite.

Fed har ju inte gett ut någon direkt förklaring hur effekten av deras uppköp ska ske men från olika tal har det ju framkommit ett par effekter och förenklat är dom:

-Att räntorna ska gå ner pga av att efterfrågan på Tbonds ökar och att Fed betalar en premium som då trycker ner yielden.

- Att det ska frigöra pengar i dom ekonomiska systemen så då kan användas för andra bondinköp (tex corporate) som minskar deras ränta, ökar investeringar, utlåning etc etc. och stimulera ekonomin.

-Den 3'e effekten som Fed inte talat om är ju att penningmängden ökar, och att det i sig själv stimulerar ekonomin, ökar konsumtion och investeringar etc.

Belackarna och konspiratörerna säger ju då att dom här pengarna som frigörs inte alls går in i andra bonds eller investeringar utan dom går direkt in på börsen och att det är därför börsen går upp.

”Fed trycker nya pengar som dom pumpar i på börsen och det är därför den går upp.”

Nu kommer man ju in på svåra analyser som hur stort det här inflödet är relativt existerande volym pengar på börsen och relativt andra penningflöden tex globala sådana. Men OK låt oss för sakens skull säga att om det hade varit sant att Fed trycker upp massa hundra miljarder och pumpar in det på börsen så hade det fått börsen att gå upp.

”Om det hade varit sant”. Fast nu är det inte det.

För samtidigt som Fed köper bonds så har USA ett stort underskott. Det har dom faktiskt haft under större delen av 2000 talet. Snittet 2002 tom 2008 var hela $300 miljarder per år, och sen exploderade det till $1400 2009 och $1300 2010.

Och det här underskottet måste finansieras och det görs genom att Treasury dep ger ut nya bonds.

Dvs precis tvärt om mot vad Fed gör. Treasury säljer nya bonds för över $100 miljarder per månad, och har gjort det under hela 2009 och 2010 och kommer att fortsätta göra det även 2011.

Så om feds köp av bonds trycker ner räntorna och frigör kapital på finansmarknaden så gör treasury dep försäljning precis tvärt om, det höjer räntan och suger bort pengar från marknaden.

Och om börsen går upp pga av att fed pumpar in pengar på den så går den ner pga av att Treasury suger bort från den.

Skillnaden är då att om Treasury säljer för över $100 miljarder så köper fed bara för $70, dvs ett netto på -$30 miljarder per månad.

Och det är här konspiratörernas resonemang faller. Det pumpas inte in massa miljarder på börsen var månad. Det sugs bort ca $30 miljarder var månad från finansmarknaderna för att finansiera underskottet (och ännu mer blir det snart).

Vad som egentligen händer här är att fed finansierar en stor del av underskotten genom att trycka upp pengar och låna ut till staten till olika stimulanspaket, skattesänkningar, arbetslöshetsersättningar etc. Bara att dom tar vägen over bondmarknaden.

Nu kan dom inte säga att dom gör det för dels är det olagligt för fed att göra så och dels är det bara bananrepubliker och gamla kommuniststater som håller på med sånt. Men det är nettoeffekten.
Och här tror jag också ligger den sanna orsaken till att fed köper upp bonds.

Dom såg vilka enorma mängder nya Treasury bonds som behövdes vräkas ut på marknaden för att finansiera underskotten 2009 och fram, och blev rädda för dom negativa effekterna som det skulle medföra. Det suger som sagt bort pengar från finansmarknaderna och kunde därmed minska tillgängligt kapital för investeringar, räntorna skulle pressas upp genom dem ökande tillgången och det fanns också en risk att förtroendet för Treasury bonden skulle sjunka med höga räntor som följd.

Och det skulle kunna bromsa den ekonomiska uppgången.
Så för att neutralisera risken för det här så bestämde sig Fed för att köpa upp delar av nyutgivningen för att undvika dom negativa effekterna.

Men varför spelar mindre roll. Uttalandet att börsen går upp för att Fed pumpar in miljarder är fel, eftersom vi faktiskt har ett nettoutflöde.

Nu är det faktiskt tveksamt om det här har någon större effekt på börsen överhuvudtaget även om det varit ett nettoinflöde. Dels är det tveksamt hur stor del som verkligen går in på börsen. Och vi kan ju se att 2002 och fram när det sögs ut $30-40 miljarder vissa år så steg börsen bra.

Och vi ska hoppas att det inte har någon effekt för dels ska nu Fed gå ur sina positioner när dom blir mature dels kommer Treasury att fortsätta att ger ut nya bonds för ca $100 miljarder hela 2010 och 2011. Så då blir utflödet stort och betydligt mycket större än inflödet varit i år.

Inlägget är redigerat av författaren.