METRO--potentiell-kursdubblare-$$

INLEDNING

Bolaget, Metro International, bygger på en svensk innovation skapad av en av Sveriges genom tidernas största entreprenörer, Jan Stenbeck! Att döma av börsvärderingen skulle man aldrig kunnat tro att detta faktiskt är världens största tidning/sett till antalet läsare och utgåvor.

Värderingen idag är extremt låg om vi ser till vad bolaget har framför sig. Anledningen kan i mångt och mycket förklaras av att marknaden saknar förtroende för företaget, dvs. historiken är det som avskräcker. Fokuset de länge arbetade efter i bolaget byggde på full satsning om att expanderar och åter expandera. Det fanns en dröm om att bli ett nytt Macdonald´s till storlek och varumärke. Nackdelen med denna aggressiva satsning var att lönsamhet hamnade långt ner på prioriteringslistan, vilket givetvis var en oerhört riskfylld och pengakrävande modell att arbeta efter. Tillslut insåg man att detta inte var hållbart - det krävdes faktiskt att bolaget gav pengar istället för motsatsen om man nu vill överleva.

Med flertalet år av gigantiska förluster gjorde det att Kinnevik till slut fick nog av att se pengarna bara försvinna i ett svart hål, det krävdes lönsamhet och fokus skulle av den anledningen ändras. Därför utfördes en rad strategiska ormstruktureringar som inkluderade att gammalt ledningsfolk skulle ut - däribland dåvarande VD, Pelle Törnberg, fick lämna tronen. In istället kom den framgångsrika VDn från Dansk tv2, Per Mikael Jensen (PMJ), med en uppgift om att göra gratistidningen Metro till ett lönsamt bolag. En utan tvekan tuff uppgift som förvärrades genom att värsta krisen sedan mannaminne plötsligt var ett faktum.


NUTID

Idag knappt 4 år sedan PMJ tillträdde så har det skett många stora förändringar i bolaget, olönsamma editioner har lagts ned alternativt sålts. Expanderingar har skett lite mer försiktigt, då franchise och samgåendekonceptet i huvudsak varit tillvägagångssättet - med andra ord en billigare variant av expandering än vad som varit fallet tidigare. PMJ kan idag också glatt konstatera att hans bolag visar positivt ebit/kassaflöde samt tillväxt på nästan samtliga editioner, även att man åter börjat expandera till nya länder som snabbt blivit lönsamma (ex. Chile och Brasilien).

Trots att det är tråkigt att redovisa förluster, så kan det ha sina fördelar. Framförallt gäller det oss som kan investera idag till en billig peng, dvs. de stora förlusterna Metro uppvisade, medförde att man idag har stora förlustavdrag (ca 3 Mdr SEK). Detta är något som gör att skattebelastning blir väldigt begränsad under lång tid nu när vi börjar redovisa vinster.

Även finanskrisen har varit positiv för Metro, det blodbad som skedde på marknaden gjorde att nästan samtliga konkurrenter som Metro hade i världen försvann. Många fick kännas vid en extrem näsbränna och kommer säkerligen inte göra nytt försök att konkurrera.

- I Sverige är Metro ensam kvar med 5-dagarsutgivning(bara i skåne man har någon direkt konkurrent, vilken är City).

- I Danmark finns bara en konkurrent kvar (men är betydligt mindre, som dessutom redovisar förluster).

- I Holland finns en hyfsat stark konkurrent (Spir) kvar.

- I Chile är man ensam.

- I Kanada finns en konkurrent.

- I Ryssland finns ingen konkurrent med flerdagarsutgivning vare sig i St Petersburg eller Moskva.

Enda landet man i dagsläget möter konkurrens på är Frankrike, där den ena är Schibstedägt och andra är Bolloreägt. Här har Metro sin största utmaning, dock har de vidtagit åtgärder och är i princip störst eller näst störst på samtliga editioner i landet. Resonemanget lyder att 3e störst inte går att bedriva lönsamhet på. Förhoppningsvis kommer vi få en del klarheter om hur åtgärderna har bitit i den kommande kvartalsrapporten, 3 februari.

Detta året kommer pga. nytt aktieägaravtal som tecknades i slutet av förra året med sin partner i Canada, innebära väsentligt högre intäkter. Året kommer även innebära kraftiga besparingar i de fasta kostnaderna (bla. minskat ledningsgrupp), vilka dessa båda "åtgärder" kommer medföra ett positivt ebit för 2011 med minst 6-7M€. Har även varit tal om att Metro ska flytta sitt säte från Luxemburg till Sverige, vilket kommer kunna dra ner på de fasta kostnaderna ytterligare. Detta i kombination med allt starkare resultat per edition talar för att 2011 kan komma bli ett väldigt bra år.

Lång analys !

http://www.proinvestor.se/aktieforum/230/METRO--potentiell-kursdubblare-$$

Jag er försälgningschef på Proinvestor i Sverige.

Nordens mest innovativa aktieforum, där medlemmarnas feedback hörs af forum.

http://www.proinvestor.se

Inlägget är redigerat av författaren.