US Analys
ja, det var en riktigt blodig dag.
Det var faktiskt den värsta dag för börsen (om man tar hela börsen i form av RUA) för internals sen botten 2002. Aldrig sen dess har lika stor andel aktier fallit en dag med lika hög nervolymandel.
94,4% neraktier och 92% nervolym.
Volymen var inte så väldigt hög, men det är den sällan i början på nedgångar (se förra toppen).
Samtliga index utom Nyse och Dow hade >90% dagar (och preliminära egenberäknade lowrys 90% downside days). Dow och Nyse hade det inte beroende på ett par stora large caps som gick imot strömmen och faktiskt steg.
Att detta var en säljsignal är helt klart, första 90% dagen sen senaste botten, och en kraftig sådan. Vilken dignitet är dock en annan fråga. Att det var signal för i alla fall partiell vinshemtagning för längre swingar är klart (hur mycket beror lite på placeringshorisont och instrument) och det var samtidigt en säljsignal för att ta kortsiktiga shorts, för sådana här dagar kommer nästan aldrig ensamma och dom ska tas som en "körriktningsvisare" i det korta.
Det är dock lite mer tveksamt om det är en långsiktig säljsignal (dvs en större topp som kommer att hålla ett antal månader).
Vi ligger med en del långa divergenser mot förra toppen, vi är översålda och har haft en lång uppgång utan några betydande rekyler. Men den senaste uppgången från början av november har varit väldigt bred och stark, och det är inte det vanliga mönstret vid en topp.
Så vi saknar det mönster som ofta ger varning om en topp. Hela den här uppgången har ju varit ovanlig för den har gått från svaghet till styrka och inte tvärt om som vågorna brukar. Men det sätter en liten tveksamhet i fråga om digniteten på nedgången.
90% dagen är dock en väldigt stor negativ signal och dom ger nästan alltid fortsatt nedgång och oftast rätt stor nedgång när dom sker vid en topp, så köriktningsvisaren pekar neråt tills vi får en motsatt signal.
Hade inte uppgången varit så stark den senaste tiden hade jag utan tvekan utlyst Defcon 3, topp satt, större nedgång på väg.
Men tillsvidare så håller jag mig vid Defcon 2, topp satt, dignitet okänd, varning för möjlig större nedgång. Med tanke på att mönstret inte är idealiskt för en topp.
För USA vill vi ha followthrough i dag för att verifiera mönstret, en sidodag eller vändning upp ökar frågetecken vad det är för typ av nedgång.
För kvarvarande långa swingar, gå dock över SL nivåer och exitstrategier, för det kan fortsätta ner.
Tänkte skriva att OMX ju ligger en hel del före USA indexen och därför lär få en tidigare upprekyl, men under tiden det räknast och skrivits här har OMX redan gjort en snabb vändning upp, så den kommentaren är lite sen ;-)
#1 Så sant, så sant!
Tack, kul om dom uppskattas.
Även om det är rent för tidigt att tala om att uppgången är slut, så kan man bara säga att formationerna för Sml och Mid cap inte är vackra (till skillnad mot "raket OEX" ;-) Lägger man sen till kraften i förra nedgången, svagheten i början av uppgången och lite vågräkning så är en flat formation inte så långt borta. (RUA likaviktat har ju faktiskt inte brutit förra toppen, så mer än 50% av alla aktier ligger ju under förra toppen, något man knappt kan tro om man tittar på tex SPX)
En intressant kommentar var en analytiker, som tittade på fondförvaltare och investerare och var dom investerade, som sa att om det i våras var råvaror och olja som var områden där dessa pumpade in spekulations pengar så har det varit ETF's som fått dessa flöden nu under hösten. Och hans oro var om fonder nu började sälja av dessa så får vi en accellererande nedgång.
Ren spekulation givetvis, men helt klart så är short term spekulation i ETF's något som både kan driva på uppåt och neråt. Och att det varit mindre pengar in vanliga fonder (Svensson pengar) och mer i ETF's har ju vi också sett. Och innebär det att det varit mer short term speculators som drivit än vanliga långsiktiga fondpengar så är ju det negativt om dom börjar plocka ut.
En annan kuriosa bit var att en insider buying/selling analytiker som säljer sina analyser till inte minst hedgefonds, rekommenerade sälj/kort för en vecka sen. Han hade legat med lång rek sen 24 Juli. Och den timingen kan man ju inte klaga på ;-)
Men som sagt, ren kuriosa och spekulation än så länge. Rent för tidigt att säga något säkert än.
Tveksamt det här. Trots negativ durable ordes och consumer sentiment så stiger det, och hade vi haft en större nedgång direkt så borde det gått ner även om det hade varit bra siffror.
Vi får väl se vad som sker. En bit ner till ska vi nog, efterhand, allt annat hade varit väldigt överraskande med tanke på 90% dagen i går. Men det stora släppet är det kanske inte.
Housing datan, som en del tolkat positivt; "but existing home sales rose for the first time since February, indicative of a bottom forming in housing market" var i själva verket rätt neutral.
Sales av existing homes steg marginellt med 0,5% på flat priser. Och det var inte heller så överraskande med tanke på alla incentives dom jobbat med. Men rörelsen är så marginell så ordet indicative är nog inte det jag valt. Att peka på en botten med den kurvan är mer önsketänkande än analys om man ska vara ärlig ;-) (Har inte så lång data men ni se i chartet det senaste året).
Inventory steg med ca 2%, vilket dom glömde kommentera ;-) och är nu uppe i 7,4 månader, vilket är 50% högre än det var för ett år sen.
Inlägget är redigerat av författaren.
;-)
Fick en mess-fråga. Och missförstå mig inte, mitt funderande i början av förra inlägget är om detta är en 3-5% nedgång eller en 10-20% nedgång totalt sett. Inte en bullig kommentar.
Inlägget är redigerat av författaren.
4
priserna sjönk väl 3,5%?
"Median sales prices fell a record 3.5% year-over-year to $221,000, the third decline in a row. Since 1968, when the Realtors began collecting the data, prices had never fallen three months in a row on a year-over-year basis."
Det är rätt. Min kommentar "Sales av existing homes steg marginellt med 0,5% på flat priser." Var september till oktober förändring. Och då var Median price flat (medan Mean sjönk med 0,8%).
Fast att det var månadsförändring hade jag ju kunnat skriva ut ;-)
Ingen followthrough är nog det enda man kan säga. För tidigt att säga något i det längre perspektivet (mer än det som sades i #0).
I det korta perspektivet ingen skillnad, defcon 2 gäller fortsatt.
Bra GDP siffror. Eller rättare sagt bättre än estimate som låg på 1,8%
2,2% är ju annars ingen höjdare precis. Framförallt Corporate earnings och business spending som reviderades upp, medan housing och consumption reviderades ner marginellt.
Housing sales i oktomer enl census sjönk något från sept som också reviderades ner (allt enl manges förståndiga resonemang ;-). Inventorys ät fortfarande skyhöga och sjönk inte.
Överraskande var ett ordentligt hopp upp i sales prices till $248 500 från 217 000, och där är vi nära tidigare topp. Vad detta beror på har jag inte rett ut än. Vi vet ju att alla husbyggare säger att dom sänker priserna för att få dom sålda så om det är någon förändring i mixen är svårt att säga.
Både GDP'n och housingpriserna är givetvis positiva för börsen.
Inlägget är redigerat av författaren.
Både aug och sept reviderades ner
dessutom:
"The 558,000 units of inventory is about the same as the last six months. Inventory numbers from the Census Bureau do not include cancellations - and cancellations are at record levels. Actual New Home inventories are much higher - some estimate about 20% higher."
hoppet i priserna var ju lite märkligt såklart, ska bli intressant att se revideringar på det, annars så slänger de ju in fler extrasaker mer än de sänker priserna än så länge
Ett DJ-index som jag tror aldrig nämnts här, är DJIU -Utilities. Indexet satte ATH igår och jag hittade lite info:
....The Dow Jones Utility Average is a price-weighted average of 15 utility stocks traded in the United States. The DJUA was started back in 1929.
Investopedia Says: The utility average tends to decline when investors expect rising interest rates. Utilities tend to borrow a lot of money and, consequently, are more sensitive to changes in interest rates....
Lägger en bild på DJIU i förhållande till DJIA. (De är kanske "kalkon-index" båda två, men då kan man ju jämföra dem sinsemellan....)
Vad man kan utläsa vet jag egentligen inte, mer än att jag tycker det ser ut som om DJIU har fem vågor klara sedan botten i mitten av april.
Mest intressant är kanske sambandet med ränteförväntningarna......Vad händer nu om dollarn blir satt under press?
Har USA-experterna några synpunkter?
MVH Nisse45
Prisökningen ser ut att bero på en omfördelning. Andelen sålda hus under $200 000 sjönk från 44% till 37%, hus mellan $200 000- 400 000 steg från 37% till 40% och andelen > $400 000 steg från 20% till 23% från sept till okt.
Så det ser mer ut som en reflektion av mer hus i högre prisklasser versus September, än en reell "prisstegring".
Sen är dessa siffror inte säsongsjusterade och det ser dels ut som priserna stiger under hösten för att toppa i okt/nov, dels att fördelningen mellan billiga och dyra hus ändras rätt kraftigt månad för månad. Så man får nog se på 12 m förändring och lång trend istället för månadsförändringar.
Sen är ju priset inte det viktigaste och här finns ju en "broms" neråt. Företagen väljer ju hellre att bromsa nybyggnationen samt ligga på färdiga hus än att ta en allt för stor prissmäll (med dagens räntor är det ju "billigare" att ligga på ett hus i 6 månader än att sänka priset med 5%). Så det bromsar nog prisfallen en del. Och en del av dom här husen är ju redan sålda, en del redan innan byggstart i våras. (Och den del som inte är sålda sk. "spekulationsbyggen" har dom ju nästan slutat helt med nu).
Så även om snittpriset påverkar ekonomin så är det ju housingstarts samt sales av existerande hus som påverkar ekonomin mer, även om priset är en delindikator på efterfrågan.
Hittade lite längre data för existing home sales och inventory, och här precis som för new homes har ju inventory stigit väldigt kraftigt. Och för att få igång housingstarts igen så måste nog inventory ner en bra bit både för new och existing homes.
När det gäller UTIL så har jag aldrig hittat någon vettig korrelation till något annat index ;-)
Dels är det 15 prisvägda företag, men sen är det till stor del El bolag och en hel del av dom distribuerar inte bara el utan håller på med exploration och utvinning vilket gör det mer komplext.
Den största Dominon tex håller på med allt från exploration och utvinning av olja och gas till el produktion, lagring, distribution av el och gas, samt retail sales av el och gas.
Och om man bortser från den senaste tidens nedgång i oljan så vete tusan om Util inte är mer korrelerad med oljan (och gas) än den är av räntan. (TNX är kanske inte bästa jämförelsen men den ger en hyfsad bild).
Fast sammanbanden är givetvis mer komplexa än bara oljan, och lönsamheten för Utilities beror på mer faktorer.
Gårdagen var förresten rätt bra, inte minst för large caps, men även helt Ok för bredden, och givetvis drev statten en del. Fast förrgår visade att det inte bara var det som driver.
Att nedgången bromsades upp så snabbt och att siffrorna upp är hyfsade är givetvis positivt. Att få en sån extrem 90% dag som vi hade utan någon föregående eller efterföljande nedgång är dock så ovanligt så än så länge kan vi inte ropa hej.
Oddsen talar fortsatt för att det finns mer på nedsidan att ge, och frågan är om det är någon form av flat vi håller på med. Lite ovanligt med så skarpa nedgångar som a våg i flats (vanligare som c vågor, eller a och c i sharps) Men så är ju börsen, ibland gör den ovanliga saker.
Fortsatt defcon 2.
Tack för dina synpunkter Aldur! Jag har som sagt inte heller sett några särskilda samband. Jag tyckte dock att påståendet om korrelationen med ränte-nivån (eller förväntad ränte-nivå) var lite intressant!
Det blir ju som sagt intressant att se FED:s agerande i en (hypotetisk) situation med lägre konsumtion/tillväxt i kombination med en dollar som sätts under allvarlig press! Höja ränta för att försvara dollarn eller sänka ränta för att stimulera...... Följdriktigt blir det ännu intressantare att följa marknadens agerande utifrån FED:s beslut! ;-)
Men, som sagt, bara en hypotetisk fundering...
MVH Nisse45
Snygg kovändning från Home Depot igår, de startade ett program för en månad sen där de skulle anställa i alla butiker för att förbättra kundservice, igår meddelade de att programmet skrotas och dessutom ska butikerna nu kapa lika mycket som de nyss skulle anställa
"For Home Depot to go from hiring plans to firing plans in a single month, things must have gone to hell in a handbasket in a hurry. There is no other rational explanation."
Inlägget är redigerat av författaren.
Kul timing, mange ;-)
Jag kollade estimate för construction spending i morse och kunde inte få ihop deras estimate (+/- noll), så jag kollade lite spending mot housing etc.
Och Home Depot har rätt. Vi är inte i närheten av det värsta raset för byggmaterial än (i alla fall inte för constructions). Residential construction spending är ju "spridd" mellan housingstarts och completions och den tiden är rätt lång. Tittar man på "Houses under construction" syns vilken eftersläpning det är mellan housingstarts och construction.
Och tittar man sen på "Houses under construction" och "residential construction spending" så har dom väldigt lika kurvor. (riktigt snyggt faktiskt)
Raset för residential construction spending har knappt börjat, och kommer att bli betydligt värre i början av 2007 då residential spending kommer att ligga 25-30% under 2006 med tanke på att housingstarts ligger 35% lägre nu än vid toppen. (PS shoppa inte aktier inom byggmaterial i USA den närmsta tiden ;-)
Och effekterna på ekonomin och employments kommer också att öka framåt (fram till den dan då housing starts börjar öka ordentligt). Visserligen kan non residential constructions motverka en del men knappast så mycket. Och oddsen att Q1 2007 kommer att ha negativ GDP ökar allt mer.
(Nu är ju Home Depot riktade åt privat kunder, men även där finns en eftersläpning mellan köp av hus och inflyttning dvs renovering och home decoration. Så det är inte förvånande om även dom inte sett det värsta än).
(prognos för dagens siffror är att residential construction spending sjunker något med tanke på att houses under construction sjönk med 2,3% från Sept till Okt, så ett troligt minus mot september, hur stort det blir totalt beror givetvis på non residential spending och där har jag inga siffor. Men det är möjligt att vi får se siffror som är värre än estimates)
Inlägget är redigerat av författaren.
Mycket intressant!!
MVH Nisse45
uppköpsrykten i Home Depot nu, $100 billion!
Ser man på, construction sjönk lite och det berodde helt på residential constructions. Sen reviderades tidigare månader ner så kurvan föll ytterligare. Ni får före och efterbild (eftersom jag hade kvar den gamla), ingen dålig service.
Det roliga är ju att totala constructinspending är 0,5% högre än Okt förra året, och det här är ju vad som går ut i media till alla, tänk på det och så titta på chartet ;-)
Det ger en liten annan bild än, "Compared to a year ago, total spending was up 0.5 percent, according to the Commerce Department.", eller hur ;-)
ISM sjönk och bröt 50 gränsen (då vi går från tillväxt till minskning) för första gången sen början 2003. Inte heller så bra.
En fråga, för jag har inte gjort det på länge, hur tusan var det man tog data som ligger i en rad i excel och "vred" den 90 grader så man får den i en kolumn.
Finns nått enkelt sätt men jag har helt glömt det.
Någon som vet?
#24 Du markerar datan - kopierar väljer plats och väljer "klistra in special" och i dialogrutan väljer du transponera (längst ner till höger)
MVH Nisse45
Residential construction spending peaked in December 2005, and the typical pattern is for nonresidential construction to peak 3 to 5 quarters after residential construction. It appears that nonresidential construction peaked in August 2006 - right on schedule.
# 26, bra jobbat du med!
Momentum
Just det, tack nisse.
Vet inte varför jag fick för mig att det var något under "verktyg", "data" eller "format" (där jag letade förgäves ;-)
Då kommer ett förbättrat chart på permits-starts-houses under construction-construction cost korrelation lite senare bara för det ;-)
#28 .. Du tror väl inte jag gör något utan baktanke.. ;-)
Det är ju faktiskt kul att kunna bidra med något ibland - särskilt till en av mina stoora favoriter!
Dina sammanställningar är ju helt suveräna!
MVH Nisse45
;-) Det är en helt OK baktanke, och tack för dom vänliga orden.
Och jag ville räkna lite mer på housing och contruction costs.
Faktumet är ju att vi ännu inte har sett den negativa effekten på ekonomin pga nedgången i housing constructions. Totalt sett är ju constuction costs för oktober 0,5% över oktober 2005. (Dvs mer materielinköp, löneutbetalningar etc än för ett år sen).
Så det man kan säga är att än så länge har nedgången i housing har minskat tillväxten en del, men än har vi inte fått någon negativ effekt av den. Anledningen till detta är att det är en rätt lång timelag mellan housingstarts och när construction är klar. (Se charts).
Den stora negativa effekten av nedgången i housing kommer med en lag på 6-8 månader efter nedgången i housingstarts, och med tanke på att toppen skedde i mars i våras så är det antagligen i dec- jan vi börjar se siffror där construction costs (och därmed spending) är klart lägre än 12 månader tidigare, dvs får en negativ krympande effekt på ekonomin.
Tittar man på eftersläpningen i houses under construction så kan man räkna på en del scenarier.
Best case scenarie: Housingstarts bromsar in nu och börjar vända upp igen, samt att non residential construction ligger kvar på samma nivåer. Då kommer residential constructions troligtvis att sjunka till runt $500 billion Annual rate under Q1 från toppen på $ 670 billion. Dvs ett tapp på 25% och $170 billions (rätt hyfsade summor, och ca hava GDP årstillväxten). I så fall med oförändrad non residential construction så blir totala tappet ca 12%.
Dvs i så fall kan vi se fram emot ca 12% lägre inköp av materiel, vitvaror, löneutbetalningar i början av nästa år. Detta kommer givetvis att påverka GDP, men även andra siffror, försäljning, ISM, employments etc, och bara att construction costs sjunker och visar en årsförändring på >10% kommer att komma som en total överrraskning för börsen. För jag har inte sett en enda kommentar från någon att vi fortfarande inte har sett den negativa effekten av housingnedgången. Och det har vi defacto inte.
Ovan är best case scenarie, med både en inbromsning och uppgång i housingstart och en oförändrad non residential construction. Skulle housingstarts fortsätta ner (vilket ärligt talat är det troliga med dom inventorys som finns) så kan residential constructions lätt sjunka med 40% från toppen eller mer. Lägger man sen till en nedgång från non residential construction så är det lätt att se hur mycket detta kan påverka.
Men vi behöver inte gå så långt. Det räcker med att konstatera att dom negativa effekterna på ekonomin från dom lägre housing starts inte har hunnit slå igenom än, det har inte hunnit påverka underleverantörer, vitvaruinköp, arbetskraft etc än. Men det kommer att göra det. Med minst 10% och troligtvis mer under början av nästa år.
Lägger man sen till lägre sales (och därmed flytt, renoveringar, möbelinköp) av existing homes, lägre MEW som bara det kan ta 0,75-1,5% av GDP, rate jump beroende på lösen av korta fixed loans och Option ARM's, som vi inte heller har sett den negativa effekten av, så ser det ärligt talat rätt illa ut.
Jag är fortfarande en försiktig general, så jag drar inte slutsatsen att detta måste övergå till en fullskalig lågkonjungtur, men det kommer att innebära negativ GDP tillväxt för något eller några quarters nästa år, och med stor sannolikhet blir Q1 en av dom. Och 100% klart är att vi inte sett effekten av housing nedgången än, men den kommer, och det kommer att vara en "total överraskning" för marknaden ;-)
För det första - MYCKET intressanta grafer, särskilt den sista!
För det andra - Vänliga ord kostar inget extra, men de ger desto mer - inte minst tillbaka till den som delar ut dem - Detta är en av mina ledstjärnor i livet..
MVH Nisse45
nisse, håller med! kunde jag givit 1000 röster hade jag givit det direkt. kan ärligt säga att jag inte fullt hänger med i resonemangen men hoppas att lite går in av allt aldur skriver
Instämmer med föregående skrivare. Dessa genomgångar och pedagogiska analyser av läget som kommer och översköljer oss med helt livsnödvändiga fakta är ovärderliga.
Tack aldur!
mvh /doc
Life is good, but not for me-Al Bundy
Instämmer med föregående skribent
Detta var ju riktigt komiskt
"Here we are in the Lower Florida Keys: 1600 homes on the market. We just had 22 homes go to auction and not one minimum bid was met. Not one!
Interestingly enough, one house sold below the minimum bid. The person selling his home below his minimum bid was a Realtor."
;-) Ser ju bra ut.
Några som håller på att bli en av mina favoriter ifråga om spinn är NAR. Läs följande ur dagens pressmedelande :
"Pending Home Sales Indicate Market Stabilization
WASHINGTON, December 04, 2006 - Pending home sales are hovering in a narrow range, another indication that a stabilization is occurring in the housing sector, according to the National Association of Realtors®. "
Och så kolla mitt chart över Pending home sales.......(som dom givertvis inte visar)
Asgarv
Vi fick ju lite varning redan i fredags och igår void´ades definitivt 90% ner signalen. Klart bra uppdag och brott av tidigare topp.
Måste säga att 90% nerdagen är besynnerlig. Första felsignalen (dvs att den blir "ensam nerdag") sen mitten 90 talet, men så är det med signaler, inga är 100% iga. Den får nog ses som en kombination av en sen reaktion på europafallet och lite WalMart oro, fast det är fortfarande ovanligt att vi får en så stark och bred reaktion på nått sånt.
Inga direkta negativa signaler för närvarande, ökande hackighet är dock troligt eftersom vi är långt upp i vågen, men alla säljsignaler är definitivt borta.
Unit labor cost siffrorna var ju sagolikt bra. Nästan omöjligt bra, för så här j*vla fel ska man inte kunna räkna.
Tidigare siffra för Q2 (efter revidering) var 5% och första siffran för Q3 var 5,2% i årlig unit labor cost ökning. Dessa reviderades ner till 3% för Q2 och 2,8% för Q3 !!
Detta beroende på att löneökningarna reviderades ner med 7,8% !!!! för Q2.
Så här fel får man tusan inte ha, för vi pratar om en felräkning på ca 500 miljarder dollar i löneökning som försvann. Helt makalöst.
Inte säkert att börsen fattar vidden av revideringen, men där det tidigare fanns en väldigt otäck ökning i hourly compensation och unit labor cost, så är den ökningen betydlig lägre nu, se chart. Blå linje tidigare prognos, röd ny.
Fast kan dom räkna så här mycket fel på Q2 (efter 2 revideringar) så är alla sifrror rena gissningarna nu ;-)
Inte så mycket att säga, rätt lugn dag som stängde upp nära high.
ISM non manufacturing var ju positiv relativt estimate och productivity riktigt bra (även om jag inte riktigt tror att börsen fattade implicationerna) medan Factory orders var riktigt negativ (fast nära estimate).
Både shipments och New Orders är nu nere på nivåer nära noll för 12 month change från att ha legat runt 6-8 % tillväxt sen 2004 och fram. Så har ser vi en rätt kraftig inbromsning, som mycket väl kan övergå till en negativ (dvs krympande) utveckling. se chart.
Men den stora förändringen var givetvis productivity siffrorna och då förändringen i hourly compensation.
Det var ju i aug när Q2 siffrorna kom som fed ändrade sitt statement och tog bort "Ongoing productivity gains have held down the rise in unit labor costs."
Då visade siffrorna följande:
Productivity, Hourly comp, Unit labor cost (Business sektor)
(Q change at annual rate)
Q1 4,5% 6,9% 2,3%
Q2 1,1% 5,1% 4,0%
i september förvärrades dom ytterligare efter revidering till:
Q1 4,5% 13,6% 8,7%
Q2 1,5% 6,3% 4,8%
Och ökningen i hourly costs blev ett av feds stora orosmoment när det gäller inflationen framåt.
Novembersiffrorna kom in med rätt dåliga Q3 siffror samt förvärrade Q2 siffror
Q1 4,5% 13,6% 8,7%
Q2 1,1% 6,4% 5,3%
Q3 0,1% 4,0% 4,0%
Och fed påpekade igen risken för ökande inflation som löneökningskostnaderna innebar.
Och så kommer dom nya siffrorna.
Q1 4,5% 13,6% 8,7%
Q2 1,1% -1,4% -2,5%
Q3 0,1% 2,9% 2,5%
Och helt plötsligt beror hela löneökningen på ett "hopp" i Q1 och därefter har den varit lugn och tom negativ i Q2, och totalt sett är Unit labor cost noll för Q2 och Q3 !!
Så det betyder att feds ändring av statement igentligen var felaktigt i aug, samt att oron att ökande lönekostnader och Unit labor cost skulle driva upp inflationen var helt i onödan. Och fed har gjort sin bedömmning på helt felaktiga siffror ;-) Snacka om att dom kommer att reagera på det dåliga underlaget.
Oddsen att fed skulle höja räntan nästa år (även om man nu tror på soft landing) minskade radikalt nu med dom nya siffrorna. Och måste anses (med sjunkande energipriser) som extremt låg.
En liten kul sak är BLS kommentarer till ändringen. Tidigare har dom skrivit saker som "Hourly compensation growth in the first quarter also was revised to reflect new estimates of compensation". Dvs väldigt generellt.
Nu skriver dom: The second-quarter 2006 measures of hourly compensation, real hourly compensation, and unit labor costs were revised to reflect new information on employee compensation reported by the Bureau of Economic Analysis of the U.S. Department of Commerce on Nov. 29
Dvs Skyll inte på oss, det är BEA's fel att siffrorna är skit ;-)
japp hörde flera kommentarer om det, om de reviderar på det sättet blir datan meningslös till slut
Att detta kommer få konsekvenser på ett eller annat sätt är ingen tvekan bara frågan om när.
frågan jag ställer mig är vad är det som kommer trigga marknaden ner, vad säger panelen?
Mvh//Z
#41 mitt svar är i "housing" tråden ;-)
Inte så mycket att säga om indikatorerna, fortfarande starkare upp än ner dom senaste dagarna. Det börjar dock smyga sin in lite korta divergenser i Vol AD line, new highs, stocks över MA, McClellan etc. Sådana här divergenser kan växa över tid så det är inte en signal för ner, men en första varningsignal.
I det korta är det dock troligt att employment siffrorna avgör korta trenden inte minst om dom avviker från estimate på ca 100 000. Indikatorerna säger inte mycket här ADP är upp och positiv, ISM non manufacturing employment marginellt upp medan manufacuring är ner. Enda riktigt negativa siffran var total unemployment claims som steg med 100 000 under november. Fast den är svår att bedömma.
Och det är väl troligt att construction och manufacturing blir svaga (- 65 i okt) medan services blir positiva (+ 152 i okt) Mycket av tillväxten i okt kom ju från professional services +43, Education & health +28, Leisure & Hospitality +35 samt goverment +34 och även om manufacturing och construction är svaga så finns det ju inte mycket som tyder på att svagheten spridit sig till dom andra områdena än, så en positiv siffra runt 100 ser väl trolig ut.
Så vi får se. Vissa detaljsiffror för constructions, manufacturing och real estate agents kan bil intressanta att titta på så det kommer en analys under dagen.
Förresten ska arbetslösheten inte börja öka förrän i feb 2007 enl UCLA Anderson Forecasting så det är lungt tills dess ;-)
Inte för jag fattar ett jota av analysen, men jag gillar dom som utvecklat metoden.
Institute of Geophysics and Planetary Physics, UCLA.
International Institute of Earthquake Prediction Theory and Mathematical Geophysics, Moscow.
Department of Social and Labor Studies, University of Paris I, Pantheon - Sorbonne.
Moscow State University.
Department of Economics, UCLA.
Que ;-)
Inlägget är redigerat av författaren.
lite jobbsiffror, sektoranalys kommer under helgen. Rätt lagom siffror får man säga.
Svaghet för construction och manufacturing som gissat och styrka för övriga. Positivt att retail gick upp lite.
Fortsatt lite höga löneökningar på årsbasis även om nov var lite bättre, men med så pass låg arbetslöshet är det väl givet.
"Vänta på fed" dag igår. Och det gör väl vi också.
Det kan bli en positiv ändring i statement i kväll (själva räntan kommer dom ju givetvis inte att ändra varken nu eller dom närmsat mötena).
Men det finns anledning att tro på en ändrad text. När det gäller ekonomin:
"Economic growth has slowed over the course of the year, partly reflecting a cooling of the housing market. Going forward, the economy seems likely to expand at a moderate pace." är det mindre troligt med ändring.
Men när det gäller inflationen:
"Readings on core inflation have been elevated, and the high level of resource utilization has the potential to sustain inflation pressures. However, inflation pressures seem likely to moderate over time, reflecting reduced impetus from energy prices, contained inflation expectations, and the cumulative effects of monetary policy actions and other factors restraining aggregate demand."
Och då för första delen, finns anledning att tro på en ändring.
-Unit labor cost har ju visat sig helt felaktiga (se #39) och Q3 reviderades från 4% till 2,5% (och Q2 till -2,5%).
-PPI (som är leading) har varit negativ för både sept och oktober, samt 12 m change för PPI var negativ i oktober, och även core PPI var negativ i oktober.
-GDP priceindex var 1,8% i Q3 vilket var betydligt lägre än Q2's 3,3%, The Core PCE deflator var 2,2% Q change (annual rate), ner från 2,7% i Q2, medan 12 m change var 2,4%.
-CPI var också fallande i sept och oktober och 12 m change för CPI var bara 1,3%. Core CPI var 2,7% i 12 month change men det beror bara på att den är eftersläpande, och även här var 3 month change (annual rate) nere på 2,3%.
Så i princip kan man säga att varenda inflationsindikator faller, plus att den höga unit cost indikationen var fel och reviderades ner kraftigt, och det är bara den eftersläpande (och rätt ointressanta CPI core) 12 m change som fortfarande är hög.
Så om fed tittar på utvecklingen så borde dom faktiskt ändra statement, för alla inflationsindikatorer och även alla "core" readings är fallande (även om dom senare fortfarande är lite över comfortzone).
Nu är feds vägar outgrundliga och dom är också väldigt konservativa (tröga) när det gäller ändringar (det var ju först i Juni dom började tala om elevated core infaltion readings, lång efter alla indikatorer stack upp) så det är inte helt säkert dom ändrar.
En ändring ger givetvis spekualtion om snabbare räntesänkningar och rally, medan ingen ändring kan vara negativt (det bör vara fler än jag som tror på ändring ;-)
Just nu borde dom dock ändra statement, i alla fall om dom vill att det ska reflektera verkligheten, så förutsättningarna för ett litet Jul rally (om ändringen sker) ser hyfsade ut.
Inlägget är redigerat av författaren.
Tveksamt statement faktiskt.
Old:
Economic growth has slowed over the course of the year, partly reflecting a cooling of the housing market. Going forward, the economy seems likely to expand at a moderate pace.
New:
Economic growth has slowed over the course of the year, partly reflecting a substantial cooling of the housing market. Although recent indicators have been mixed, the economy seems likely to expand at a moderate pace on balance over coming quarters.
Indikerar för mig dels en förvärrad housingsituation samt svagare economic indicators än tidigare.
Inflation, ingen ändring:
Readings on core inflation have been elevated, and the high level of resource utilization has the potential to sustain inflation pressures. However, inflation pressures seem likely to moderate over time, reflecting reduced impetus from energy prices, contained inflation expectations, and the cumulative effects of monetary policy actions and other factors restraining aggregate demand.
Så dom ändrar inte "Hoten från inflationen" men dom lägger till lite tveksamheter om ekonomin. Inget direkt positivt.
Fast initiala rekationen från börsen är ju positiv. Den enda som är mer outgrundligt än fed är marknaden ;-)
Inlägget är redigerat av författaren.
Nytt uppbrott över tidigare topp. Bra volym men lite svagare bredd. Väldigt mycket large caps som drar upp medan sml och mid caps var svagare. Dock starkare upp än ner ävan för bredden så troligt att vi fortsätter upp.
Det är dock inte så överraskande att large caps drar mer, för ju närmare slutet på året vi kommer ju mer kortidspekulation brukar det vara (många stora investerare och fonder har väl redan placerat sig färdigt inför årslutet). Sällan vi får starten på några större rörelser så sent i december. Dom brukar vänta till efter nyår.
Som tidigare lite korta divergenser, men inget som tyder på omedelbart brott ner. Fortsatt hackigt upp till början av jan ser ju inte helt otroligt ut.
Och jan kan ju både resultera i ras och "nyväckta" rallyn som vi vet, så det får vi se då.
Inlägget är redigerat av författaren.
CPI siffrorna såg ju bra ut, eller rättare sagt dom såg ju ut som väntat. Och i dagsläget är det nog bara fed som fortsätter att tala om förhöjd inflation.
CPI energy steg något (12 month change) men ligger fortsatt under 0 (-3,8%) och så länge den håller sig låg så har den ju ingen prishöjande effekt. Food som ofta också är leading forsätter stilla neråt och är nu nere på 2,3%. Hela CPI steg från 1,3% till 2%, men det är fortsatt lågt och då ska vi komma ihåg att vi var över 4% i sommras.
Den enda som är lite hög är fortsatt core, men den är ju eftersläpande så det är inget oroväckande med det. Ser ut som även den toppat, och så länge som vi inte får någon stark uppgång i energy så kommer även Core att börja falla ner nu.
Och nån gång i vår kommer även fed att sluta tala om inflation ;-)
Visa sida
Ogilla! 7
Gilla!
Välskrivet som vanligt måste säga att det är med stor glädje man läser dina analyser dagligen, stort tack för gott arbete !
Mvh Charliekatt