MPAC Industries Corp

Dags för en liten analys av mitt tredje (se AOGC, STP tidigare) kanoncase som jag vill uppmäksamma er blinda på AG om! ;)

Bolaget heter MPAC Industries (MPN) och handlas, likt SPT, på TSX Venture Exchange i Toronto. Bolaget har ca 24 miljoner aktier men med hänsyn tagen till beräknad framtida utspädning blir det ungefär 31 miljoner st, varför jag väljer att utgå från det redan idag. Aktien stängde ikväll på 0.22 CAD vilket ger ett börsvärde på blygsamma 6 820 000 CAD.

Affärsidén är att förädla råkol till kolbriketter med en ny intressant teknik. Marknaden är Turkiet. Turkiet är idag en stor importör av kol. Landet har stora egna koltillgångar men problemet är att Kcal/kg är lågt varför import har varit ett lönsammare alternativ än det inhemska låggradiga kolet. Turkiet har inga kända tillgångar av olja eller gas och landet är således i stort behov av energi i samband med en kraftigt växande och energikrävande industri. Det är här MPACs teknik kommer in i bilden, då den förädlar det låggradiga kolet som då blir kaloririkare och därmed mer energieffektivt. MPAC har ett brett kontaktnät i Turkiet och ser stor potential i landet som växer i kinesiskt tempo, samtidigt som de jobbar målmedvetet åt att anpassa sig till de krav EU stället på landet inför ett eventuellt inträde i unionen. Detta leder till en ekonomisk liberalisering vilket i sin tur öppnar vägar för utländskt kapital. MPACs idé är lysande då den leder till ett situation där både MPAC, kolgruvbolagen och regeringen (skapar arbetstillfällen och blir billigare) blir vinnare. Den politiska och ekonomiska utvecklingen i landet talar för MPAC även om Turiket naturligtvis innebär en viss geografisk risk.

MPACs har ett avtal med ett turkiskt gruvbolag som sträcker sig 40 år frammåt med en garanterad lägstakvot på 400 000 ton råkol per år. Produktionen väntas starta när som helst och lägstakvoten beräknas nås under tidig höst. Intrimmning av maskinen pågår i nuläget för fullt på plats i Turkiet. Intäkterna är ca $47/ton raffinerat kol och $5/ton för brikettframställningen. Marignalen före skatt ligger på ca 23% (enligt företagets egna beräkningar) vilket ger ett EBT på ca 4.8 miljoner USD (intäkter i USD). Vinst efter skatt blir således ca 3 miljoner USD (4.8 ggr 0.65) vilket är likamed 3.3 miljoner CAD , och ger ett PE-tal på 2.07.

MPACs anläggning har kapacitet att producera knappt 800 000 ton/år (exakt 792 000 ton) och dessa volymer väntas uppnås ett år efter produktionsstart (vilken som nämnts ovan väntas när som helst). Vid denna produktion får vi ett PE-tal på smått fantastiska 1.0. För närvarande för MPAC förhandlingar med ytterligare två leverantörer i Turkiet och riktar även blickarna mot andra länder med liknande förutsättningar och möjligheter. De uthålliga tillväxtmöjligheterna är alltså stora. Kassaflödet som kommer att genereras från den snara produktionen kan användas för att bygga nya produktionsanläggningar vilket kommer att behövas när man avtalat med nya leverantörer framöver.

MPAC bör värderas mycket högre än sina listbesläktade råvarujuniorer då de bedriver en helt annan verksamhet och inte är beroende av de högvolatila och osäkra råvarupriserna. Priset på kol förväntas stiga stadigt de närmsta åren och volatiliteten går inte att jämföra med rörelserna i basmetallerna. MPAC har avtalat om ett fast pris de första fem åren, men därefter kommer de naturligtvis dra fördel av det förmodade stigande priset på kol.

Riskerna i MPAC ligger främst i oväntade problem med tekniken (vilket är otroligt då anläggningen har testats fram och tillbaka i 2 år) eller i att leverantörerna skulle få problem, varför det är positivt att man nu förhandlar om avtal med nya leverantörer vilket minskar beroendet. Turiket innebär givetvis även viss geografisk risk, som tidigare nämnt.

För den som är intresserad av att läsa mer rekomenderar jag deras hemsida där det finns mycket matnyttig information:

http://www.mpacindustries.com

Kurs idag: 0.22 CAD

Målkurs 2007: 0.75 CAD

Målkurs 2008: 2 CAD

Superintressant, fullkomligt toklågt värderat bolag som är tämligen oupptäckt vilket framgår av den riktigt usla likviditeten i handeln (något som måste ses som en nackdel och självklart ökar riskpremien). Detta problem bedömer jag dock inte vara långtisktigt ;)

MPAC Industries, tillsammans med Aladdin Oil & Gas och Southern Pacific Resources ger en kanonportfölj under 2007 och 2008. MINST 5ggr pengarna bör dessa generera, 10 ggr pengarna på 3 års sikt känns rimligt.

Lycka till!

Mvh liam