Betsson ny analys!

Måste bara posta en analys av en kille på børssnack. Han kommer fram till i princip samma sak som jag kommer fram till men har skrivit så att caset ar lite enklare att førstå.

.....

Trots kursuppgången sen årsskiftet är Betsson fortfarande ett otroligt starkt case.

Man har en väl beprövad o framgångsrik affärsmodell/koncept som man under 2007
kommer rulla ut på nya geografiska marknader, därtill ska man även bredda produktutbudet.

Det jag tyckte var mest talande i q1 rapporten var "Fortsatt stark tillväxt i samtliga produkter på ALLA marknader"

Kombinera det med en skalbar affärsmodell, vilket innebär att intäkterna kan öka mycket snabbare än kostnaderna när bolaget växer, och du har en affär där en stor del av slantarna hamnar i aktieägarnas fickor.

Just det framgår av den senaste kvartalsrapporten där omsättningen ökade med 38 % från kv4 2006 till kv1 2007.
Dock ökade rörelseresultatet med 78 %!!

Det finns all anledning att tro på fortsatt god tillväxt framöver. Online-spelandet står fortfarande bara för en bråkdel av den totala spelmarknaden. Det som började med sportspel har nu vidgats till poker samt en rad olika spelformer som roulette och bingo. På så sätt breddar man sig till nya kundgrupper, inte minst kvinnor.

Den europeiska spelmarknaden omsatte ca 670miljarder kr år 2006 och beräknas
växa med 20-25% per år.
Det intressanta är dock att onlinespelandet endast stod för ca 5% o just denna
andel beräknas minst fördubblas till 2010 genom snabbt växande internetpenetrering i Europa, föryngring av befolkning mm..

Betsson har som mål att växa snabbare än marknaden.

Betsson skattar på Malta där man inte betalar mer än 4-6 % i skatt.
Utdelningspolicyn är att 75 % av vinsten ska delas ut till ägarna.
Med tanke på den starka tillväxttakten man har så är p/e 15 i minsta laget (som storebror Unibet har), då tillväxt bolag ofta har p/e 20+.
Bolaget är skuldfritt o har en urstark balansräkning, det egna kapitalet utgör 80 % av totalt kapital.

Min prognos
Omsättning 2007: 700 mkr
Res efter skatt 2007: 210 mkr (30% rörelsemarginal) i Kv1 var den 29%
VPA 2007: 5,3 kr/aktie
P/e 15 ger 79,50kr

Progn fasta kostnader 2007: 450 mkr
Progn fasta kostnader 2008: 500 mkr

En omsättningsökning på 25% för 2008 (lågt räknat då den varit ca 100% på årsbasis för 2005+2006) ger således en omsättning på 875 mkr och ett resultat kring 375 mkr.

VPA 2008: 9,5kr/aktie
P/e 15 ger 142kr



Ytterligare ett argument för att aktien är väldigt undervärderad är direktavkastningen. Om tillväxten helt avtar - vilket enligt q1 inte verkar vara fallet - och vinsten står still för övriga kvartal 07, så får vi 4kronor per aktie i vinst, varav 75 procent ska delas ut till aktieägarna, dvs 3 kronor per aktie.

Till dagens kurs på 50 innebär det en direktavkastning på 6%. Om vi istället antar en mer normal (men försiktig) nivå på direktavkastningen på 3 procent så medför det en kursdubbling till 100kronor (3/0,03).
Om vi istället tänker oss att betsson får samma direkavkastning som banker och investmentbolag runt 2,5% så får vi en aktiekurs på 120, eller en direktavkastning som så kallade tillväxt företag som t ex Eriksson runt 2 får vi en kurs runt 150. Och allt detta inom ett år. Och sen kan vi ju lägga till möjliheten att vinsten fortsätter växa i år, och kanske även året efter det.


(skrivet av hampuz på børssnack)

Mvh Silicon Valley1

Mvh Silicon Valley1