Citerat Sign Bo A Orm

Vad tycker börsproffsen på AG om detta...

citerat sign Bo A Orm på bs

Tack!

 Vi har i dagsläget en akut knivskuren patient som heter kreditmarknad och patienten blöder för fullt från ett vidöppet sår! I situationen som uppkommit ringer vi såklart till FED för att få bästa råd om vad som skall göras. Då hakan på FED ramlar ned till utrymmet mellan höger och vänster stortå förstår vi alla allvaret i situationen. Efter några snabba telefonsamtal till centralbanker världen runt samt utvalda investmentbanker som skall få inside har vi fått lösningen framför oss. Förra torsdagen då det såg som allra värst ut och DOWen var ned 347 punkter hände plötsligt något. Marknaden fick för sig att tvärvända och slutade dagen med -17 punkter. En helt otrolig återhämtning som bara tog 45 minuter och hela värden började undra vad som stod på. Övriga världen köpte dock inte amerikanarnas plösliga tvärvändning utan handlade ned världens börser i en stor säljfrenesi under fredagen. Klockan 14:20 svensk tid, i lagom tid innan USA-öppning och dagen för optionslösen, visade det sig vad de stora finanshusen i USA fått veta kvällen innan. FED drog ned diskontot 50 punkter till 5,75% och hela världen började jubla. Jesus har kommit tillbaka och vår skadade patient skall nu få andlig vård i form av 600 miljarder pappersnäsdukar.

Centralbanker världen runt trycker in runt 600 miljarder dollar i ett försök nere på alla fyra att få banker att våga ta på sig ytterligare risk. Om vi antar en återlåning på 5 gånger (uppskattning, troligen betydligt högre i verkligheten) äger rum i snitt har vi idag i svenska pengar tillfört systemet 21 000 000 000 000 kr, 21 biljoner kronor på mindre än 2 veckor. Räknar vi på en omsättning på svenska börsen om 24 miljarder motsvarar ovanstående siffra den totala omsättning på svenska börsen på 875 dagar.

Det mest intressanta i hela situationen är att centralbankerna godtagit "alla former av säkerheter" för reporna. Detta innebär att, framförallt FED som gått emot sina egna regler, indirekt köpt upp en massa tillgångar som kommer visa sig vara värdelösa. Vilket de naturligtvis redan vet!

De olika finanshusen har byggt fram simuleringsmodeller med sina hustillgångar som underliggande faktor. I en uppgående marknad mår alla bra och tillgångarnas implicita värden ökar markant. Men då kraftiga nedgångar äger rum i underliggande tappar inte dessa modellvärderade tillgångar (MBS, Mortgage Backed Securities) i värde förrän någon av ägarna vill sälja och en prissättning tvingas fram.

Arbetar själv med OTC-derivat och kan ge ett förenklat exempel. Vi antar att jag ställer ut 1000 kontrakt OTC-säljisar på Atlas Copco med nivån 100 kr. Jag får in lite kulor och mår bra så länge atlas hålls över 100 kr (alternativt 100 kr - erhållit belopp). Om det nu skulle vilja sig riktigt illa och Atlas skulle halveras i kurs (vilket snabbt händer med belånade MBS:er) till 50 kronor ligger jag i verkligheten riktigt illa till. Om det gäller en OTC-produkt som ingen annan handlat i sedan jag gjorde avslutet kommer min dator visa mig att jag ligger riktigt bra till eftersom prissättning och säkerheter inte räknas på samma sätt som OM-clearade produkter. Dagen vid lösen alternativt när jag tvingas rulla optionen kommer jag sitta riktigt illa till. Marknaden i USA fungerar på samma sätt där de olika finanshusen har egna modeller som visar vad de vill visa och inget kommer hända förrän de tvingas prissätta de underliggande tillgångarna. Det är därför hedgefonder ibland låser sina fonder för uttag eftersom de inte vet vad underliggande är värt.

Vi antar vidare att jag sitter på en helt felvärderad MBS som jag tvingas göra uttag från då ägarna vill ha ut pengar. Om nu FED godtar min MBS och värdering som säkerhet kan jag erhålla enorma värden för något som inte finns och således betala ut till luttrade ägare som vill ha tillbaka sina insatser. En dag längre fram kommer givetvis min fond att kursa men FED har köpt mig en massa tid. På detta sätt har centralbanker indirekt köpt upp skit för våra pengar och lurat en hel värld med att det endast handlar om tillfälliga repor. Att stora delar av dem aldrig kommer att betalas tillbaka glömde de säga. Det finansiella systemet har gått så långt och nått otrolig sjukhet där derivatmarknaderna på de flesta marknader övergår värdet på det underliggande med hundratals procent. Problemet här blir vid riktig värdering inte att värdet går ned utan att det försvinner totalt. Har även läst att en hel del skribenter talar om att det handlar om 3% av totala skulderna osv. Totalt skitsnack eftersom INGEN, inte ens utgivarna, vet vad dessa produkter handhar för värden.

Skall bli roligt att om några månader få veta vilka och vad FED egentligen köpte upp, det ryktas om ett flertal större banker fått akut hjälp. Dock endast spekulationer i dagsläget som inte hjälper vidare mycket.

De allra viktigaste finanshusen och tillika ägare av FED, med Goldman i spetsen, har fått låna till rabatterat pris av FED, 4% ränta, samtidigt som vanliga dödliga banker fått ställa sig i diskontokön för att få låna till 5,75%. Detta gör att sänkningen av FED fundsrate som implicit inprisats till 100% sannolikhet i veckan blir lite mer osäker. De största och viktigaste finanshusen har redan fått förtur till gräddfilen och behöver således inte mer hjälp här i dagsläget. Extremt svårt att veta vad FED tänker göra på mötet den 18 september och båda sidor har riktigt tunga ekonomer som anhängare. Jag tror dock att de inte vågar sänka räntan i dagsläget. Mest pga dollarn som har visat sig riktigt svag under denna kreditsåpa där fonder världen över likviderat positioner och puttat in i amerikanska papper. Ändå nådde dollarindex inte ens upp till 82-nivån under detta debakel och är redan tillbaka under 81 på väg mot 80. En sänkning här skulle få dollarn att bryta 80 och de riktigt stora innehavarna av amerikanska statspapper (Kina, Oljeländer, Japan) att ifrågasätta det amerikanska finansiella tillståndet. Amerikanska importpriser skulle stiga snabbt och därmed göra det än svårare att gömma den riktiga inflationen. En räntesänkning löser inget av grundproblemen vi har i USA. Tvärtemot kommer det att se till så att långräntorna går upp och då 10 åringen ligger till grund för bolånen kommer bara mer problem. Under de senaste två åren har FED endast talat om ett endaste riktigt hot mot ekonomin och det är inflationen. Skulle de i dagsläget sänka räntan talar de om för marknaden att de gett upp kampen och därmed offrar dollarn. Ser vi en sänkning tar det inte lång tid innan helvetet bryter ut tror jag. Istället tror jag att de kommer att göra en ytterligare sänkning av diskontot på 25 alternativt 50 punkter och putta in summor liknande de vi sett de senaste veckorna.

Det ryktas även om att utlänningar i augusti inte köpt amerikanska räntepapper i den takt som krävs. Istället får underskotten finansieras med mer obligationer och transaktionerna får gå mellan FED och Treasury istället. Även detta är något som framtiden får utvisa och kan läsas i de kommande månadernas TIC-rapport.

Över 40 000 arbetare har fått lämna bolånemarknaden hittills denna månad och drygt 25000 sedan bara en vecka tillbaka. De exekutiva auktionerna på riksnivå har gått upp över 96% på årsbasis. Tomma hus som står till förfogande uppgår nu till 8 månaders normal efterfrågan. Detta innebär att bolåneinstituten som nu uppgår till 136 som lagt ned kommer öka otroligt framöver. När detta senare sprider sig till storbankerna där de flesta kommer gå under kommer de bli de nya fastighetsmäklarna.

Vad har då världen fått ut av dessa otroliga siffror? Allt vi har fått är några extra dagars uppgång på värdens börser. Patienten ligger fortfarande blödandes i väntan på en riktig doktor.

Mvh