Betsson analys 29/4 2008
Betssons Q1 rapport är mycket bättre än den verkar vid första anblicken.
Betssons strategi att satsa främst på tillväxt gör att vi måste göra om våra estimat för 2008. Omsättningen blir högre än tidigare antatt och vinstmarginalen mindre.
Anledningarna varför Q1 rapporten är bra är flera:
Betssons kundmassa har växt men häpnadsväckande 43% sen Q4.
Betsson växer starkast i deras nya marknader i Europa utanför skandinavien. Bruttoresultatet i Europa har växt men otroliga 71,1% från Q4 till Q1 till 73,6 miljoner från 43 miljoner(Betsson totalt 179,9 miljoner).
Sportsbooken växer snabbast av de större spelen med hela 71% från Q4 till Q1. Nu 18% av Betssons totala omsätting.
Mixen av den snabba tillväxten i kunder och sportsbetting positionerar Betsson mycket bra inför sommarens EM i fotboll och OS i Kina. Eftersom detta var bättre än vad vi kunde hoppas på vad gäller sportsbetting gör att vi måste skriva upp omsättningsprognosen inför både Q2 och Q3 då vi har EM i fotboll och OS i Kina.
Q4 - Q1, Tillväxten blev 20% i tillväxt (Q1 och Q4 är normalt de bästa kvartalen för tillväxt )
Q1 - Q2, 7% i tillväxt(EM i fotboll). I 2007 så hade vi bortfall av en massa Turkar i detta kvartalet. I år får vi förmodligen inte något borfall pga politiska problem.
Q2 - Q3, 15% i tillväxt(OS i Kina)
Q3 - Q4, 18% i tillväxt
Omsättningen blir då:
Q1 - 228 miljoner(Omsättningen i Q4 189,6 x 1,15)
Q2 - 243 miljoner.
Q3 - 273 miljoner(7,8% tillväxt från Q2, I 2007 var tillväxten 15%)
Q4 - 322 miljoner(18% tillväxt från Q3, i 2007 var tillväxten 15%)
Omsättning 2008 - 1 067 miljoner och med 25% i vinstmarginal blir vinsten 266 miljoner.
Betsson har idag ett börsvärde på 39 553 720 x 66 = 2 610 miljoner
P/E talet är i dag 9,8 (2 610 miljoner / 266 miljoner)
Om vi tar ut utdelningen ur räknestycket (39 553 720 x 66-5 kr) = 2 412 miljoner
P/E tal exklusive utdelning är 9,06.
Med tanke på Betssons tillväxttakt så borde P/E talet ligga långt högre. Ser man på tillväxten till Betsson jämfört med sina konkurrenter i branchen så borde Betsson ha ett högre P/E tal än dem eftersom dom växter fortare.
Betsson borde ha en värdering på minst 15 i P/E med tanke på deras tillväxt.
Vid 15 i P/E på årets förväntade vinst skall Betsson upp till ganska exakt 106 kr.
Vinst 266 miljoner x 15 = 3990 miljoner i totalt börsvärde.
Kursmål 3990 miljoner / 39,5 miljoner aktier = 101 kr. Plus utdelning 5 kr ger 106 kr i kursmål.
Vi kan ha en felmarginal på hela 15% och det ger oss ett kursintervall på 90 - 122 kr.
Den defensive satsar på 90 kr i målkurs.
Uppsidan är på 44 kr eller 60% till 106 kr från dagens kurs 66 kr.
Jag tycker att Betsson är ett kanonköp på längre sikt.
Mvh Silicon Valley
#1 lol sikta mot 30-40 kr du korpen så siktar jag mot 100 :-)
Mvh Silicon Valley
#2 Det sa du vid 80 också.
Mvh Corpsee
Tillväxten har förresten drivits på av tung marknadsföring inte av något annat. Det kan du se i rapporten.
Mvh Silicon Valley
Jag har sagt samma sak sen 20 kr.
Mvh Silicon Valley
Tillväxt kan inte drivas av tung marknadsföring.
Mvh Corpsee
#6 är du full eller? lol
Man har haft en växt på 43% i aktiva kunder från Q4 till Q1. Detta kommer av att man har spenderat nästan dubbelt så mycket pengar i marknadsföring.
Mvh Silicon Valley
Nej, tillväxten drivs inte av tung marknadsföring.
Mvh Corpsee
ok av marknadsföring då
Mvh Silicon Valley
Tror ärligt talat inte den drivs av det heller.
Men i bolagsvärdesmässigt perspektiv känns det inte helt bra (min åsikt) att de dubblar konstanderna och ökar antalet kunder med 43%.
Nu säger jag inte att Du har fel, bara att det kan vara värt att tänka på nedsidan.
Mvh Corpsee
Korpen I get your point. Men man måste ju se helhetsperspektivet.. det är ju det som är intressant.
Det enda sättet du kan växa på som casinooperatör är genom marknadsföring. Olika typer marknadsföring. Antingen satsar du på nya kunder eller så satsar du på existerande kunder. Det enda sättet att öka omsättningen är genom marknadsföring.
Mvh Silicon Valley
Ja, jag håller med.
Tror dock inte att de fixar det nu.
Mvh Corpsee
#12 Så eftersom de fixade bra tillväxt i Q1 så tror du inte att du fixar det?
Har du någon logik bakom tänkandet?
Mvh Silicon Valley
Q1 har inget som helst med saken att göra.
Mvh Corpsee
#14 lol så vad är det du snackar om?
Det blir inte så särskilt intressant att diskutera bara svammel korpen.
Mvh Silicon Valley
Vet inte varför du diskuterar det.
Jag påpekar det jag tror.
Mvh Corpsee
Ja och jag frågar varför du tror vad du tror.
och det verkar inte som om du kan svara.
Mvh Silicon Valley
Har jag ju precis gjort upprepade gånger.
Mvh Corpsee
Å andra sidan är det ju rätt ointressant varför jag tror som jag gör. Kommer dock allvarligt talat att fundera på att köpa den ner mot 30 kronor. Där är vi överens.
Mvh Corpsee
Korpen.
Jag är helt överens. Du köper på 30 kr och jag säljer på 100.
Mvh Silicon Valley
Jag lär göra både och med 100% sannolikhet.
Mvh Corpsee
Ni båda kanske går lottlösa :)
Jag handlar lite där emellan 30 och 100 kr
/ slapp hänger längst
Jag har inte ny info om Betssons tillväxtmål. Men efter att ha snackat med betsson själva så säger de att de inte har sett någon avmatting i början på Q2 som dom hade förväntat. Normalt sätt så kommer det en liten dipp i April då våren kommer. I år har inte Betsson sett någon dipp vilket ju är mycket positivt. När de snackar om dipp jämför de med hur de tidigare Q2 kvartalen ser ut. Slutsatsen vi kan dra av detta är att Q2 har börjat bättre än Q2 har varit historiskt sätt.
Med tanke på att Betsson har speciellt ökat inom segmentet sportsbetting är man ju också bättre positionerad nu till sommarens fotbolls em och OS än vad man tidigare har kunnat vara. Med tanke på detta tror jag att sommaren blir bättre än normal för betsson.
Efter att ha sett presentationen så säger Pontus upprepade gånger att styrkan i Betsson ligger i flexibiliteten att adaptera till säsongssvängningarna. Han säger också att det är under Q4 och Q1 det är enklast att få kunder och därför har man marknadsfört sig hårt under dessa kvartalen. Han säger att dom kommer att anpassa marknadsstrategin efter hur marknaden beter sig. Dvs så länge marknadsföringen resulterar i mycket nya kunder så kommer de att annonsera mycket(det är det det betyder). När influx av nya kunder avtar i förhållande till spenderad marknadskrona(som det normalt gör under sommaren) så kommer de att ändra strategi. Det betyder helt reellt att de kommer att satsa mer på existerande kundbas än att jaga nya kunder. Den typen av marknadsföring är mycket billigare att göra.
Vi kan nog anta att omsättningen kommer att öka lite i Q2 och att vinstmarginalen kommer att gå upp med tanke på den informationen vi har.
Jag vet inte om jag har lite för positiva siffror på omsättningsprognosen för Q2 men jag tror att vinstmarginalen kan överraska på uppsidan.
Efter att ha sett Q1 resultatet så kan vi konstatera att Betsson har satsat hårt på att positionera sig inför sommaren och framåt i tiden.
Det är mycket bra för den som är långsiktig i Betsson. Av allt att döma av kursutvecklingen så tycker jag att det verkar som om marknaden undervärderar både potentialen till tillväxt och att den undervärderar vinstmarginalen i sommar.
Med 5 kr i utdelning per aktie är Betsson billigare än peers i branchen fast man växer snabbast och har kanske bäst management.
Istället för att maximera vinstmarginalen i Q1 har man växtmaximerat. På lite längre sikt är ju det egentligen det bästa.
Man investerar helt enkelt för framtiden.
Jag tycker att aktien är ett klockrent köp.
Mvh Silicon Valley
"In the business world, the rearview mirror
is always clearer than the windshield."
Inlägget är redigerat av författaren.
Registrerad insynshandel 2008-05-28
Innehavsanmälan
Förstagångsanmälan av insider, dvs person med insynsställning
Aktiemarknadsbolag
BETSSON AB (PUBL)
Anmälare, befattning
LINDER-ARONSSON, LARS, Styrelseledamot
Innehavare
Typ och slag av finansiellt instrument
Datum
Innehav
Eget
*
Aktie B
2008-05-12
+5.000 st
Jur person
*
Aktie B
2008-05-12
+55.000 st
Jur person
*
Aktie B
2008-05-12
+58.000 st
Jur person
*
Aktie B
2008-05-12
+86.000 st
Totalt anmält innehav eget och närståendes
Innehavare
Typ och slag av finansiellt instrument
Antal/Antal underliggande aktier
Eget
Aktie B
5.000 st
Jur person
Aktie B
86.000 st
Jur person
Aktie B
55.000 st
Jur person
Aktie B
58.000 st
Detta ser ju lite intressant ut :-)
Mvh Silicon Valley
"In the business world, the rearview mirror
is always clearer than the windshield."
Visa sida
Ogilla! 1
Gilla!
Frågan är väl hur de ska hålla samma tillväxttakt med 25% marginal.
Den här rapportern visade på fallande marginaler medan den största delen kommer från kasinoverksamheten. Den tillväxten verkar ha drivits på av den stora vinstutbetalning som gjordes och uppmärksammades i tidningen.
Säger inte emot analysen men siktar på 30-40 kronor, vilket kan vara bra att tänka på.
Mvh Corpsee