Bulltrap eller vändning?

Det är frågan som de flesta av oss nu ställer sig. En bulltrap brukar definieras som en tillfällig uppgång i en sjunkande trend. Skälet till att man talar om "trap" (fälla) är att det är så lätt att bli lurad av en uppgång som kommer när kursen onekligen är på väg neråt och en nedåttrend - en Bear Market - är etablerad. Ett så kallat Bear Market Rally är ofta mycket kraftigt. Kursen kan stiga snabbt och under hög volym, men oftast bara för att inom kort åter vända neråt med förnyad stryka och mot nya lägstanoteringar. Uppgången väcker trots det varje gång optimism och ger köpsignaler i olika tekniska system. När vi ligger långsiktigt investerade vill vi gärna tro att elddopet är över för den här gången. Även när man tror på uppgång på sikt och är införstådd med att börsen svänger och att man ibland kommer att ligga på minus, så känns det onekligen mycket skönare när man ligger på plus i stället. Och vem vill då missa tåget? Kanske bäst att köpa lite extra när nu börsen verkar vara på gång att stiga i rask takt? Den är ju ändå mycket undervärderad. Handlar vi efter fundamental analys är det lätt att tolka uppgången som ett tecken på att kursen på "våra" aktier är på väg mot en mera "korrekt" värdering. Handlar vi i stället efter olika tekniska system noterar vi köpsignaler och tar position med trenden. Ju kraftigare uppgången blir desto fler låter sig luras in i fällan. Och när den sedan slår igen, när luften går ur rallyt och kursen plötsligt rasar så kraftigt att hela uppgången raderas på någon eller några dagar är det långtifrån alla som hinner ut i tid. Dessutom är det ju alltid någon som blir sittande med Svarte Petter. Och de får oftast se många procent av innehavet raderat på kort tid.

Varför är då dessa Bear Market Rallys så kraftiga? Det kan man spekulera om ganska länge. I grunden tror jag för min del att svaret är ganska enkelt. Inom Teknisk Analys (TA) lär vi oss om trender. En uppåttrend, dvs en stigande börs, brukar liknas vid ett börsens högvatten. Man säger att det lyfter alla båtar. Även företag som ännu inte visat så mycket av duglighet och förmåga att tjäna pengar stiger på börsen. Ofta handlas företag på förväntningar om framtida vinster. Analytikerna hittar alltid någon positiv infallsvinkel för att snacka upp kursen. Inte sällan blir det rena tolkigheter. En nedåttrend är å andra sidan börsens lågvatten. Den sänker alla båtar. Även företag som går bra får finna sig i att börskursen sjunker, om än kanske bara för att några av dem som ägde bolagets aktier tvingats sälja därför att de suttit belånade och vissa andra aktier som de ägt sjunkit så att säkerheten för lånet försämrats. Andra iakttar hur kursen sjunker och bestämmer sig för att det är säkrast att ta ut vinsten. Försäljningarna genererar säljsignaler och traders säljer. Oavsett skälet till de första försäljningarna har snöbollen satts i rullning. Och resultatet kan bli förödande. Även de mest positiva nyheter kan på de mest besynnerliga sätt tolkas om till någonting negativt. Alltid finns det någonting negativt att fokusera på. Inte sällan blir det rena tokigheter. Sammanfattningsvis kan man nog tycka att börshandlare och analytiker är tokiga släkten. Dock får man betänka att den enskilde handlaren inte har så mycket annat att välja på än att konstatera åt vilket håll flocken är på väg och handla därefter. Det förstärker naturligtvis flockbeteendet ytterligare.

Vi har också fått lära oss att trender finns i olika tidsperspektiv. Det kan vi enkelt se i charten. Kursen går ibland upp ibland ner. Och under en uppgångsfas - kort eller lång - svänger den ofta neråt, liksom den under en nedgångsfas ofta svänger uppåt. Om vi låter ett TA-program räkna ut olika glidande medelvärden på en aktiekurs får vi också i regel olika riktning beroende på vilket tidsperspektiv vi väljer. Vi får också lära oss att ju längre tidsperspektivet är - ju längre en trend bestått - desto starkare inverkan har den på kursen. Min poäng är nu egentligen ganska enkel. I ett mycket långt tidsperspektiv ligger nog i princip alla aktiebörser (kanske finns det något eller några undantag, men de är nog i så fall av mindre betydelse) i en uppåttrend. Den uppåttrenden är därför, vill jag hävda, av mycket stor betydelse för aktiekursens rörelser. Det är den trenden som griper tag i börskursen vid ett Bear Market Rally och får kursen att stiga så kraftigt. Man kan också uttrycka det så att alla går bara och väntar på att börsen skall stiga, så att de kan köpa aktier och tjäna pengar igen. När en uppgång sedan signaleras är det därför många som inte vill missa tåget.

Kan vi då förutse när en vändning uppåt skall komma? Eller kan vi på något sätt avgöra om en pågående uppgång i en fallande marknad utgör en vändning eller en Bull Trap? Svaret är enkelt: nej. Det går inte att veta någonting med säkerhet om framtida kursrörelser. Om det vore möjligt och om kunskapen om hur det går till fick en viss spridning skulle börsen antagligen se helt annorlunda ut än den gör. I stället får man försöka bedöma sannolikheter. Utgångspunkten blir då att man måste vara försiktig med att tro på uppgångar i en nedåttrend och avvakta tydliga köpsignaler innan man köpet. Man får helt enkelt kräva mer för att konstatera en köpsignal. Dessutom är det viktigt att gardera sig mot konsekvensen av nedgångar, till exempel genom effektiva stoppar, begränsad exponerad och/eller säljoptioner. Det är också av intresse att se var börsen kan förväntas vända. Vid viktiga stöd finns det anledning att vara särskilt observant på möjligheten av en vändning. Flera (antagligen många) börser ligger idag vid eller nära starka stöd (se till exempel mina analyser av OMX och Dow Jones). Därför är börsens beteende under de närmaste veckorna av stort intresse.

Mvh

BELE