Warrant-arbitrage !

Beträffande ASTRA: se även denna länk för analys av optionsmöjligheter: Astra mfl

OBS ! Du måste vara medlem i:

Options Trading - Highway

Här diskuteras Optioner och Terminer

Annars fungerar inte att trycka på länken ovan: Astra mfl !

Viotto,

Bra strangle ! Om du tror på en kort kursnedgång i AstraZeneca kan du förbättra den ytterligare genom att dessutom ställa ut AXN1K470OM som ger dig 19 :- per aktie, dvs 1.900 per kontrakt.
Eftersom den har kort återstående löptid är den utmärkt att ställa ut. För att inte gå negativ vid ev. kursuppgång bör du ställa ut i relationen 1 OM-kontrakt per 5000 warrants. Då går du breakeven vid kurser lägre än nuvarande 475 och högre än 515. Under dessa förutsättningar har du då ytterligare närmat dig en arbitragenivå med denna "ratiotidsspread" (se bilden där den röda grafen representerar positionens totalutfall och den ljusblå är den utställda optionen).

Som du mycket riktigt varnar för är säljwarranten kraftigt övervärderad, men å andra sidan är köpwarranten undervärderad. Detta gör att en minskad vinst på säljsidan genom en rimligare värdering eventuellt kan kompenseras av köpwarrantens samtidiga värdeökning.

Jag har lagt min spread i portfölj. Tala om när du stänger din position så kan vi jämföra resultaten !

Hälsningar/Lindemann

Ja, det var ju bra med tanke på att Astra gick ned idag den 29/10.

Men 19 kr i fredags kunde du inte få vid slutkurserna, då inga köpkurser fanns.

Därför får du bara ogynnsammaste köpkurs-säljkurs idag, måndag,

som var 11 kr köp - 16 kr sälj, dvs 11 kr, när du utfärdar köpoptionen.

Om det påverkar din optionsvärderingsgraf i bilden, så kan du väl

redovisa de nya break-even nivåerna.

Lindemann, Har du justerat spreaden med 11 kr i stället för 19 kr ? Här i bilden är en annan arbitrage-kandidat, i OMX-index warrants. På grund av bland annat de långa löptiderna, så är nettovärdet idag hela 9 % på en KÖPT position ! Kan du förbättra den till ett ÄKTA arbitrage ?

Jodå, jag har justerat premiet för utställda optionen till 11 :- och trots att AstraZeneca inte går min väg idag (477 :- per 2001-10-31 12:14) tror jag ändå att jag ligger kvar i positionen och har slagit ditt resultat mot slutet av veckan. Låt oss se på fredag !

Mvh/Lindemann

"Klippet" torsdagen den 1/11 borde vara detta innehavda Astra Köp + Sälj + utfärdade Sälj enligt bilden. Nettovärde ca 80% beräknat på teoretiska värden minus (netto)premier. Sannolikheten för att "trippeln" skall bli positiv är ca 90 %. Multiplicerat med sannolikheten får man en riskjusterad avkastning på ca 73 % ! Observera bara att den innehavda säljoptionen AZN1W450 är starkt övervärderad enligt Black&Schole, vilket ökar risken ifall Astra sjunker ned i intervallet 460 - 490 kr !

#6

Dina utfärdade Astra verkar bli dyra att stänga idag fredagen den 2/11.

Återkommer om nettoresultaten från båda positionerna i bilderna ovan

efter dagens slutkurser. Som vanligt blir det "sämsta" köp- resp säljkurser

som får gälla, så att ingen skall sägas kunna ha utnyttjat bättre tillfällen

under dagen.

Få se vem som vinner !

#3,6

Du förlorade på grund av otur (?) att Astra gick upp till 495 kr fredagen

den 2/11, som var avräkningsdagen enligt ovan.

Men utgångspunkten i inlägget, som handlar om arbitragemöjligheter,

borde inte innehålla tur- eller oturs-resonemang.

Däremot beräkningar av vilken SANNOLIKHET att kunna stängas med vinst,

som den ena eller andra positionen innehåller.

Som den ursprungliga bilden visar, så var sannolikheten för vinst ca 55 %.

I själva verket var den över 90 %, om man använde den högre volatilitet

som ligger i priserna, än den försiktigt satta "historiska volatiliteten",

som användes för beräkningarna i bilden ovan.

Vinsten blev 4 % på en vecka, vilket kan tyckas blygsamt, men med

tanke på den höga sannolikheten som snart börjar närma sig

"äkta" arbitrage, så var det en mycket trevligare sits, än att behöva

gissa kursriktning och prata om tur eller otur !

Har kompletterat "trippeln" fredagen den 2/11 med en utfärdad Astra

köpoption, AZN2A540, enligt detta spels regler till sämsta köp-/säljkurs,

dvs rakt på fredagens köpkurs 9,50 kr, som var fredagens slutkurs.

Antalet avpassades till portföljen sammansättning och sattes till 2 st.

Anledningen till kompletteringen var, att det inte fanns några slutkurser

på tillräckligt "bra" köpoptioner i Astra att utfärda på torsdagen den 1/11,

när "trippeln" lades i portföljen.

Som "tack" för det förbättras nu den kompletta "fyrbeningen" till att få

en sannolikhet uppemot 95 % att bli positiv, dvs gå med vinst.

Nettovärdet ca 34 kr beräknat på teoretiska värden minus (netto)premier,

vilket medför en avkastning på ca 100 %.

Multiplicerat med sannolikheten får man en riskjusterad avkastning

på ca 95 % !

Detta gäller för ögonblicket. Nu behålles denna portfölj någon månad,

så att effekterna av förändringar i volatilitet, felprissättningar mm

också får gälla.

Då får vi se hur pass stabil den långsiktiga avkastningen i portföljen blir

över tiden !

Är det någon i den kunniga panelen, som har någon uppfattning ifall ovannämnda "fyrbenskombination" i Astra kan gå med vinst och i så fall med vilken chans/risk ? - dels chans/risken på den sista fredagen i november - dels chans/risken NÅGON gång under november Portföljen kan ses i bilden bredvid. Den översta och understa är innehavda. De två emellan är utfärdade. Allt enligt beskrivningen i strängen ovan ! (En liten förklaring till Premium i bilden, vilken enbart är antal W/akt*Säljkurs och egentligen inte hör hit.)

#9

Viotto !

Jag erkänner mig besegrad ! Sensmoral: om man finner ett "arbitrage"-läge skall man inte, som jag gjorde, gå in i en naken position i syfte att förbättra den ytterligare. Jag behöll inte huvudet kallt och kan bara gratulera dig till att du följde din strategi från början.

Mvh/Lindemann

 

#12

Tackar för insikten att sannolikhetsuppskattningar som underlag

för chansningar är bättre än rena chansningar !

Ställer åter frågan, ifall det verkligen inte finns NÅGON optionskunning,

som kan kommentera risk/chanserna i inläggen ovan.

Det vore i så fall högst märkligt, emedan skribenterna på AG väl får

betecknas, som de mest kunniga på diverse områden och inte minst

derivat, för det är väl där man tjänar pengar ?!

Pausvila och veckorapport. Portföljvärdering på slutkurser fredagen den 9/11 visar på ett par högst intressanta egenskaper i bilden. För en vecka sedan var det teoretiska resultatet 22 kr. Idag har det ökat till 26 kr. Kassanettot är o-förändrat -11,90 kr efter komplettering till fyrbening förra fredan. Varför har då det teoretiska värdet ökat under veckan ? Den första förklaringen är förstås att Astra-aktien har gått från 495 kr til 501 kr. En annan intressantare förklaring är theta-diagrammet i bilden, som lite överraskande visar att portföljvärdet statistiskt sett ÖKAR med tiden YTTERLIGARE ca 70 dagar (för att sedan falla ned mot noll pga att alla 4 positionerna är out-of-the-money). Flera intressanta detaljer är hacket i diagrammet, som orsakas av att båda positionerna på säljsidan förfaller den 16/11, dvs om 7 dagar, vilket medför att kassanettot av dessa två blir ett bidrag påp 13 - 9 = 4 kr. Efter nästa fredag blir det aktuellt att söka reda på ett nytt par på säljsidan med maximalt %-nettobidrag ! Och under tiden är det bara att luta sig tillbaka och se hur theta växer och växer ! Mvh/Viotto

Här ökar theta rejält om Astra går till från 500 till 525 kr i bilden.

Och här finns fortfarande möjlighet till ett överskott, ifall Astra drar ned till 475 kr. Svagheten är den utfärdade optionen AZN1W490, som förfaller den 16/11. Går inte Astra under 490 till dess, så blir det ett överskott på 13 - 9 = 4 kr, när även den innehavda AZN1W450 slutar sina dagar. Som jag skrev ovan har jag tänkt att komplettera nersidan efter fredag den 16/11, men jag skall lägga upp en parallell portfölj redan nu för jämförelsens skull. Efter fredag kommer båda portföljerna att se likadana ut när det gäller positioner. Det som skiljer dem åt är att den ena har kompletterats mera aktivt i hedgesyfte en vecka tidigare än den andra. Mvh/Viotto

Här i bilden är den bästa hedgen på nersidan i Astra, med det största procentuella överskottet, räknat på sämsta köp-/säljslutkurser fredagen den 9/11. Vi lägger in den i en parallell portfölj och jämför efter fredagsstängningen den 16/11 om det har utvecklats någon större skillnad med att hedga aktivt, jämfört med ursprungliga portföljen, som bara kompletteras när någon position förfaller vid lösendag.

Och här totala värdet i "hedge-portföljen". Lägg märke till i theta-diagrammet i bilden att, hacket en vecka framöver (dvs den 16/11) är nästan borta pga att det råkade slumpa sig att hedge-sökningen i praktiken eliminerade säljoptionen AZN1W490 !

lindemann o vitto

jag följer med blygsamt intresse era diskussioner, varför är det då blygsamt...?

för jag hajjar knappt hälften av det ni skriver...fast jag skulle vilja förstå allt.... kan ni ta det på ett språk som även nybörjare inom optioner förstår så skulle i alla fall jag vara mycket tacksam.

mvh

#19

Viotto ! Jag håller med Rumpino. Kan Du dra ner på farten något ? Ett förslag: skulle Du kunna göra en ny position som är inte fullt så komplicerad och låta oss andra få chansen att hänga med i svängarna så kanske vi kan bli så invanda att vi hänger med i svängarna när Du gasar på för fullt igen ? Det är ju onekligen intressant, med de avkastningar Du redovisar.

Mvh/Lindemann

 

#19,20

Naturligtvis, ställer jag upp på det.

Det är bara att starta en ny tråd för vem som önskar, så skall jag

försöka efter bästa förmåga hjälpa till och svara.

Kunskapen är vår största tillgång och på den här sajten tycker jag, att

man skall dela med sig av det man har.

Meddela bara mig på något sätt, var ni skriver,

tex genom lämpliga rubriker, meddelandefunktion !

Mvh/Viotto

Har just startat en tråd i gruppen "Options Trading"

Bollen är er !

Viotto

Dags för portföljvärdering på slutkurser fredagen den 16/11, som innehöll en del spänning i förfallet av november-optionerna ! Som bilden visar på lördagen är teoretiska resultatet 26 kr och som theta-diagrammet visar ÖKAR det med tiden, vilket beror på att de utfärdade out-the-money optionerna minskar kraftigt i värde. De ligger på behagliga avstånden 450 - 540 i januari 2002, vilket ger hög sannlikhet att premierna för dessa INTE behöver betalas tillbaka och därför finns en god chans att få behålla drygt 32 kr i kassan ! Hur gick de då med de förfallna november-optionerna ? Jo, den ursprungliga portföljen fick ett nettotillskott på 13 -9 - 3,50 = 0,50 kr på grund av det blev förlust i AZN1W490 med 490 - 486,50 = 3,50 kr. För den hedgade parallellportföljen blev nettot 13 - 9 - 4,75 kr = -0,75 kr. Merpriset för hedgningen blev alltså 0,50 + 0,75 = 1,25 kr (+ extra courtage), vilket får anses som en billig försäkring, när nu Astra hotade att doppa rejält under 490 kr i veckan ! En lärdom att se upp EXTRA noggrannt med positioner med at-the-money positioner nära slutdagar ! Vid en undersökning av slutkurserna fredagen den 16/11 hittades inga intressanta nya arbitrage-möjligheter i Astra, varför portföljen får leva vidare ytterligare några veckor. Risk finns på nersidan, men som avståndet är nästan 40 kr dit, så finns det god tid att hitta nya hedgepositioner med HÖGSTA procentuella nettobidrag ! Lägg därtill att sannolikheten för positivt utfall bör vara mycket hög, för att gå in i nya positioner. Det är ju en NACKDEL om man blir TVUNGEN att hedga: det är inte säkert, att dessa positioner innebär någon hög sannolikhet för vinst. De kan också vara förknippade med urdåliga köp- eller säljkurser ! Mvh/Viotto

Mycket intressant VIotto. Ska bli intressant att följa fortsättningern också. Hoppas du hittar nya intressant positioner under veckan. M v h da Vinci

Läste dina inlägg om gamma trading. Kan du förklara det på ett enkelt sätt? M v h da Vinci

Tack för ditt intresse da Vinci ! Föreslår att du tittar i den här tråden, som bland annat handlar om GAMMA-TRADING ! Mvh/Viotto

Läkemedel gick bra idag onsdagen den 21/11. Astra-portföljen med warrants och optioner ökade därvid till ett verkligt resultat på 300 % från måndagen. Teoretiskt nettovärde är hela 31 kr, vilket ger en möjlig avkastning på 1500 %. Sannolikheten för detta är för närvarande ca 22 %, som innebär en RISK-justerad avkastning på ca 287 % ! Under tiden växer Theta, dvs portföljvärdet ökar automatiskt med tiden, även om Astra-kursen står still ! Vid genomsökning av alla Astra-optioner och warrants hittades dock ingen kombination, som ytterligare kunde förbättra nettovärdet, varför portföljen får leva vidare som den är. Den röda total-kurvan i bilden visar ett positivt överskott i spannet 480 - 565 kr, vilket är helt tillfredsställande för närvarande ! Mvh/Viotto

Riskerna har ökat påtagligt idag onsdagen den 28/11 sedan förra onsdagen. Omvärldsfaktorer gör det aktuellt att se över hur riskprofilerna ser ut i portföljerna samt ta ställning till huruvida vilka aktier/index kan sticka iväg kraftigt åt ena eller andra hållet. Tag Astra-portföljen som exempel. Den har hela tiden haft största risken på nedsidan, och aktien har haft rätt stort motstånd runt 500 kr samt rör sig inte våldsamt upp eller ner under längre perioder, utan verkar svänga fram och tillbaka unde motståndet. Två olika strategier tas upp här varav den första är att eliminera risken på nersidan genom att köpa en säljposition. Den andra möjligheten är att utfärda en köpoption, för att få riskerna mera symmetriska runt Astra-kursen, som slutade på 476 kr. Fördelen med det första alternativet är riskminskningen till kostnaden av en köpt säljposition. Fördelen med den andra är, förutom att riskerna blir symmetriska, att intäkterna ökar med premium för utfärdad köpoption. Om nu ANTAGANDER att Astra tenderar att svänga fram och tillbaka, så väljes det andra alternativet och portföljen kompletteras med en UTFÄRDAD AZN2470, RISKVÄRDERAD per 50 dagar, dvs tiden fram till lösendatum för februari-positionerna ! Se även bilden, där Theta EFTER affären ÖKAR ännu mera vid stillastående kurser ! Mvh/Viotto

Rättelse (pga tryckfel i sen onsdagskväll):

UTFÄRDAD Astra köpoption AZN2A470 som förfaller i JANUARI,

skall det vara förstås, som framgår av bilden ovan!

Mvh/Viotto

Astra-aktien rörde sig inte så mycket torsdagen den 29/11, vilket något stärker scenariot om att den kommer att röra sig inom ett relativt begränsat intervall. Vi fortsätter därför att sikta in oss på JANUARI-optionernas förfall och försöker få in så mycket i kassan till dess genom att UTFÄRDA de januari-optioner, som ger störst överskott och samtidigt så symmetrisk risk som möjligt kring dagens slutkurs på 479 kr, se bilden ! Vid relativt stillastående Astra-kurs växer resultatet KRAFTIGT med tiden, som framgår av Theta-diagrammet. Tillsammans med överskottet i kassan pga alla utfärdade premier, som strömmat in, kommer dessa vara en SKAPLIG BUFFERT, ifall Astra-aktien skulle börja dra iväg ordentligt åt ena eller andra hållet, TVÄRS EMOT vårt huvudscenario ! Vi får se med SKÄRPT KOLL på avvikelser från detta scenario ! Mvh/Viotto

Och här portföljen efter kompletteringen. Som framgår av Theta- diagrammet i bilden växer nu resultatet från 15 kr till 85 kr på lösendagen i januari, IFALL Astra-kursen rör sig fram och tillbaka runt ca 480 kr. I kassan finns 55 kr, vilka enligt PriceProfile-diagrammet räcker ned till ca 440 kr samt upp till ca 525 kr innan det blir förlust. Innan det läget inträffar finns det goda chanser till att gå OFFENSIVT i GAMMATRADING eller liknande, då optionspriserna JUST NU verkar något undervärderade enligt Black&Schole, så chansen att hitta billiga KÖP-och SÄLJ-positioner att inneha har ökat den senaste månaden, säkert beroende på att den implicita volatiliteten har MINSKAT något under november ! Mvh/Viotto

I den allmänna debatten verkar det just nu, som om "Bears" är O-vanligt baissade (och det vill inte säga lite), medan "Bulls" börjar se den ljusblå himlen öppna sig. Det finns väl då anledning att kolla igenom läget i ALLA portföljerna, ifall det det finns någon "fallucka" i TOTALA riskprofilen. Har därför lagt ihop dessa, såsom bilden visar och bland annat beräknat den STÖRSTA förlusten med en viss risk. En viss förklaring av diagrammen erfordras nog. I Theta-diagrammet ökar det teoretiska resultatet till nästan 340 kr om drygt 45 dagar, dvs när alla JANUARI-optioner förfaller, under förutsättning att kurserna inte rör sig. Den närmaste riskhorisonten är alltå ca 45 dagar framöver. Genom att lägga en normalfördelningskurva med ett spridningsmått, som motsvarar detta antal dagar, som den röda kurvan i Price Profile- diagrammet visar, så kan man beräkna den största förlusten utanför tillhörande "konfidensintervall", som blir ca 5%. Denna förlust blir då 77 kr med 5% sannolikhet ! Eftersom det finns 171 kr totalt netto pga innehavda och utfärdade positioner, så blir vinsten 171 - 77 = 94 kr eller 94/171 = 55 % avkastning med 100 - 5 = 95 % sannolikhet !! Hoppas någon förstår.. Mvh/viotto

Efter en tids tacksamt arbete med Astra-optioner, så inföll lösen för Januari-optionerna idag fredagen den 18/1 2002. Totalt inkasserades 3224 kr i UTFÄRDADE premier och enbart 160 kr behövde användas för automatiskt återköp, vilket innebär ett Netto på 3064 kr. När man sedan skruvar fram datum till den 19/1 så försvinner alla förfallna Januari-optioner, som framgår av bilden. Där ser man också, att ifall nu när portföljen omedelbart avvecklas, att det medför ett Resultat på -775 kr. Avkastningen blir därmed (3064-775)/775=295 % på de 36 dagar som förflutit sedan den första långa Astra-warranten AZN3F560 införskaffades den 4/11 2001. Omräknat med direkt uppskalning blir det 2990 % på ett år vilket räcker och blir över ! För en mycket givande och lärorik tid riktas ett tack till alla bidragsgivare i denna tråd ! Mvh/Viotto

Viotto ! Jag lyfter på hatten !

Mvh/Lindemann