Trippel i ASTRA !

Viotto, nu är Du väl glad efter Astra's rally. Jag kan bara gratulera.

Mvh/Lindemann

Jomenvisst ! Det hade jag INGEN AAAAA...NING om, att det skulle gå så bra. Jag försäkrar ! På onsdagen den 30/1 kostade köpisarna (AZN2C510) ännu mindre, varför jag köpte ytterligare 5000 för 2,55 kr/st, vilka självfinansierades med att ställa ut 2000 säljisar i Maj (AZN2Q450), vilka inbringade 17,20 kr/st. Anledningen till att UTFÄRDA säljoptioner i Maj, är ju att de skall balansera risken med köpoptionerna i samma månad (AZN2E540), vilka UTFÄRDADES tisdagen den 29/1. Nu skall vi inte visa hur bra det i själva verket gick, utan för PEDAGOGIKENS skull ANTA att den URSPRUNGLIGA Trippeln i Astra levde intakt hela veckan. Som bilden visar, har nu INNEHAVDA köpoptioner (AZN2C510) ökat från 3,75 kr/st till 9,00 kr/st dvs en ökning med faktorn 2,4 på 4 dagar ! Jämför man med bilden i huvudinlägget, så ser man att riskprofilen har förskjutits FRÅN att ha störst risk på nedsidan TILL att idag Fredagen den 1/2 ha störst risk på uppsidan. Dessutom visar "Theta"-diagrammet, liksom rapporten, att det verkliga resultatet har kraftigt förbättrats från ca -6500 kr till +2000 kr i nuläget. Däremot har det Teoretiska resultatet minskat något till strax under 2000 kr, men framförallt visar "Theta"-diagrammet att med dagens kurs på Astra kring 500 kr, hotas den framtida Resultatökningen att bli betydligt klenare när tidsvärdena eroderar, speciellt som risken har ökat uppåt, ifall Astra rör sig ännu mer. Dags att göra någonting ! Mvh/Viotto

Dags att "Hedga", dvs balansera riskerna mer symmetriskt samt skydda "svansarna" så billigt det går ! Som vi visat så många gånger förut, är detta en ren tekniksak: * Sök de mest ÖVERVÄRDERADE optionerna med kort löptid samt UTFÄRDA i lämpliga proportioner, så att risken blir ungefär lika uppåt och nedåt. Detta resulterar i en graf i PriceProfile-diagrammet där resultatkurvan förlöper ungefär SYMMETRISKT på båda sidor om den röda vertikala linjen, som motsvarar den aktuella kursen för underliggande instrument, i detta fall Astra-aktien ! * Skydda svansarna på billigaste sätt, genom att söka de mest UNDERVÄRDERADE optionerna eller warrantsen. Fredagen den 1/1 FANNS DET INGA jättebra ÖVERVÄRDERADE AZN- optioner att ställa ut utan som vi i PEDAGOGIKENS värld vill visa lite mer arbetsamma fall, så blev det "bästa" resultatet som bilden visar, dvs en ÖVERVÄRDERINGS-faktor på endast 1,03 för UTFÄRDAD säljoption och ännu mindre för UTFÄRDAD köpdito. INGET idealpar, men som vi skall återkomma till, så finns det "FÖRLÅTANDE" inslag. Dessutom ANTOG vi ovan, att det förnämliga tillfället i onsdag EJ utnyttjades för att köpa fler köpoptioner till rea-pris. (Väldigt dumt av "PEDAGOGEN", men jag har väl en baktanke, att det skall gå bra ändå som i tråden nedan och vi får avvakta vad Framtiden har i sitt sköte ! LITE spänning sätter fart på Adrenalinet och Blodomloppet, när man sitter så pass mycket still om dagarna !) Nu när vi tjänat ca 8500 kr på INNEHAVDA AZN2C510, så blir det lite väl dyrt att köpa ytterligare av den varan för att skydda mot UTFÄRDAD AZN2E540, som förfaller först i Maj. Nedsidan är inte heller så intressant att skydda nu, när hotet finns på uppsidan, och jag TROR på ytterligare uppgångar i Astra-aktien ! Resultatet blir i alla fall en risk, som har balanserats symmetriskt runt Fredagens slutkurs på ca 501 kr, SAMT ett "Theta"-diagram som liknar det från måndagen den 29/1 med en topp på ca 25000 kr vid stillastående Astra-kurser till och med lösen den 15/3 av Mars-optionerna. Till dess skall vi förhoppningsfullt ha lyckats UTFÄRDA AZN-säljisar i Maj, för att balansera hotet i UTFÄRDAD AZN2E540, dvs HOPPET är en först en liten KORT REKYL NEDÅT i Astra-aktien, INNAN den drar vidare NORRUT ! Det här strategien är i allt väsentligt en kopia av Gott Nytt Portfölj-År 2002 ! som rekommenderas att studera pga dess intrikata händelseutveckling och insikten att TRON EJ gör allt ! Mvh/Viotto

Det skulle visst vara en BILD till inlägg #3 också.

Ibland har man svårt att låta bli att bita på naglarna, i den här tråden pga att ASTRA gått ÖVER förväntan, från lägst 460 kr onsdagen den 30/1 till högst 518 kr tisdagen den 5/2 eller 12,5% på 5 BANKdagar ! Jag skall försöka förklara vad jag menar med utgångspunkt från inledningen i #0. Som ni ser överst i denna tråd, så var upplägget nästan DRÖMLIKT perfekt, sånär som förbehållet: "(Jag blundar ett ögonblick för att AZN2E540 går ut först i Maj.)". Jag är nu i KLARVAKET tillstånd när ADRENALINET från ASTRA-kicken till 518 kr fick tankarna att SVINDLA fram kring en LÖSENKURS i maj på sisådär 600 kr ?! Dessutom har mitt "PEDAGOGISKA" jag fått det initialt otroligt värdefulla INNEHAVDA skyddet AZN2C510 att framstå, som en liten LOTTSEDEL, som hittills stigit till 300% från måndagen den 28/1 till IDAG onsdagen den 6/2. Hade "PEDAGOGEN" tillåt mig att kompletteringsköpa AZN2C510 för 2,55 kr onsdagen den 30/1 hade man kunnat avyttra den för max 16,50 kr 4 dagar senare med 500% i avkastning, ELLER behållit dom och UTFÄRDAT ännu flera AZN2E540 UTAN att behöva bita på naglarna eller drömma mardrömmar om vad som skulle kunna hända fram till maj ! Idag lugnade dock Läkemedel ned sig tillsammans med hela börsen i ALLMÄN SORDIN över den hemska uppblåsta ENRON (jag var på väg att skriva EURON !), men i takt med att BUBBLORNA PYSER ihop, börjar andningen ske i mera rytmiska, pulserande svängningar (tänkte på OMX- index SINUS-formade vågrörelse idag !) och bar-MARKEN avslöja sig (tankarna vandrade vidare till FINSKA NOKIA, som tur var fick en ordentlig rekyl, så att jag inte behöver ångra Warrants-innehavet i ERIC alltför mycket, UTMÄRKT tillfälle att kompletteringsköpa förresten !). Efter dessa vå(r)(d)liga känslor, så kommer mera VISUELLA "avslöjanden" angående vad som hände med förhoppningen i inlägg #3 ovan: "...lyckats UTFÄRDA AZN-säljisar i Maj, för att balansera hotet i UTFÄRDAD AZN2E540, dvs HOPPET är en först en liten KORT REKYL NEDÅT i Astra- aktien, INNAN den drar vidare NORRUT !" Det måste vara idag onsdagen den 6/2, som saker skall ställas tillrätta. Resultatet har ni i bilden bredvid ! Sökte alltså bästa skyddet för "svansen" uppåt och hittade INNEHAVD warrant AZN3F560, UNDERVÄRDERAD med Teor/pris=0,75. Denna FINANSIERADES med att UTFÄRDA säljoptionen i Maj, AZN2Q450, ÖVERVÄRDERAD med faktorn 1.78. Antalet balanserades i förhållande 2:1, men då skall man komma ihåg att här går det 10 warrants/aktie. Det Teoretiska Finansieringsresultatet ser ni till höger i Wizarden= (Trollkarlens lärjunge, som är motsvarigheten till Elektrolux ROBOTdammsugare, man får ta en "halv böj" i hörnen och kröka till Price Profile-diagrammet !): Med en Nettopremieinsats på enbart 2000 kr erhålles ett Teoretiskt Nettovärde på drygt 26000 kr eller 1300% och när SANNOLIKHETEN för Positivt utfall ligger på höga 48% resulterar det i en Teoretisk Sannolik Avkastning på 630%. Med en frågande "understatement": Finns sådana "djur" ? JAADÅÅ, (nästan) VAR DAG ! Från Price Profile-diagrammmet erhålles Förväntat värde på Lösendagen för Mars-optionerna den 15/3 till ca -13000 kr. I Listrapporten hittar vi Resultatet idag den 6/2 på ca -19000 kr. Mera UPPMUNTRANDE är det Teoretiska Resultatet, som uppgår till nästan 29000 kr för hela portföljen SAMT den RÖDA resultatgrafen i "Theta"-diagrammet, som stiger från 30000 kr idag till max 60000 kr på Mars-lösendagen den 15/3, dvs om drygt 35 kalenderdagar. Så "PEDAGOGEN" i mig kanske får se mig SOVA lugnt ett tag framöver med AZN under huvudkudden (och Zeneca i magtrakten) och därför är det nog dags att "NALLA" en smula, tillitsfullt RIDANDE på börssvängnings- VÅGORNA. Det får gå hur det vill som Nacka Skoglund sa: "Vi hänger me´, för vi gör ju faktiskt de´" ! GODNATT ! Mvh/Viotto

tack för intressant läsning, även om jag inte greppar allt.

de warrant/optioner som är högst upp i bilden, är det innehav/utfärdade som du jobbar med?

mvh

Frågan är, hur sjutton kan SEB sälja warrants så långt under B/S priset!??!!? M v h da Vinci

da Vinci !

MM hedgar normalt tillbaka via terminer per aktuell

"Volatilitetskon" och tar INGEN risk !

Mvh/Viotto

Men hur kan de göra det? Då betyder det väl att B/S är fel? Hur kan de hadga samtidigt som vi anser det vara ett fynd? M v h da Vinci

Det finns egentligen inga incitament för MM att hålla sina priser nära BS eftersom de egentligen tjänar på spreaden och har säkrat sin underliggande risk på basis av den utställda volymen. Detta framgår klart när vi ofta finner undervärderade warrants utan efterfrågan (och därmed utan omsättning) som plötsligt brakar upp i pris långt över BS när någon vill köpa den (och vi ser att omsättningen ökar).

I det fall de även vill tjäna pengar på aktiv trading av sina egna warrants krävs en helt annan kompetens (och andra system) än vad de besitter. Då är det enklare och säkrare att hedga sina emissioner och lungt tjäna på spreaden. Detta är ju automatiska intäkter.

Jag ifrågasätter starkt vissa MM's system och kapacitet att hålla sina priser nära BS. Hade de automatiserat processen på ett klokt sätt och följt marknaden hade priserna varit mer i paritet med BS.

MVH/Lindemann

 

 

Ligger priset på en normal nivå, dvs i samma nivå som B/S så är det spreaden de tjänar på. Ligger Priset högre än B/S så blir det ju extra pengar i deras fickor om de inte hedgar bort den. På samma sätt borde det bli mindre pengar när prsiet är lägre. Spelar ju ingen roll att de hedgar mot nån annan. Nån måste ju ta priset att warranten är lägre prissatt än den borde. På slutdagen är ju nu chansen att nån löser in den och har betalat alldeles för lite för sin warrant från början. Tänker jag fel eller? M v h da Vinci

Rätt tänkt, men hur kan det komma sig att warranterna inom samma kategori, lösenpris och löptid har en prisspridning om ibland 0.7 -2.5 kring BS när man använder samma värderingsformler ? Orsaken är helt enkelt att MM inte anpassat priset oavsett vilken värderingsmetod som används.

Vad tyder det på ? Jo, man justerar priset först när någon visar intresse.

Mvh/Lindemann

Ok, intressant, men tokigt från MMs sida.

Det är itne jag sen att utnyttja. Man hinner köpa på sig det antal man vill ha innan de justerat kursen i de flesta fall.

M v h da Vinci

DaVinci,

Om du fick erbjudande att ställa ut warrants så som MM gör - hur skulle du då lägga upp strategin ?

Jo, först se till att samtliga utställda warrants är hedgade på slutdagen genom att gå "lång" med motsvarande volym och löptid genom spot (dvs göra en covered call), köpa terminer eller köpa OM-köpoptioner. Detta får till följd att du på slutdagen är opåverkad av underlagets kurs när warranterna skall "cashas in".

Därefter vill du automatiskt tjäna pengar på spreaden fram till slutdagen genom att ha hög omsättning. Du har dock restriktionen som MM att spreaden måste hålla sig inom vissa intervall. Eftersom intervallen är fasta, dvs om du ökar säljkursen så måste köpkursen följa med upp, kan du inte manipulera kurserna som du vill. Vad du däremot kan göra för att maximalt utnyttja situationen är att snabbt höja din säljkurs när du märker en efterfrågan (eftersom du vet att efterfrågan genererar ny efterfrågan) och därefter snabbt sänka kurserna när rallyt är över så att köpkursen blir så låg som möjligt när warrantköparna vill sälja tillbaka warranterna. Nettoeffekten av dessa kursrörelser blir att du egentligen och i praktiken ökat spreaden.

Bortsett från att du måste reagera på efterfrågan kan du lugnt luta dig tillbaka och låta warrantköparnas aktiviteter tjäna pengar åt dig. I detta perspektiv har du ingen nytta av att anpassa dina köp- och säljkurser till BS. Du har bara nytta av att snabbt höja priset vid efterfrågan och snabbt sänka dem igen när du blir tvingad att köpa tillbaka.

Så bekvämt är det att vara MM och utställare, vilket förklarar mängden av warranter och utställare på marknaden.

Mvh/Lindemann

PS. MM's initiala hedgesituation förändras dynamiskt vartefter han köper på sig "egna" warranter, hans nettoposition blir mer "lång" desto fler warranter han köper tillbaka. Detta kan han, om han vill, justera vartefter det sker genom att sänka priset för att bli av med dem igen eller att "gå kort" i motsvarande mån med spots, terminer eller OM-optioner.

Du säger att MM gör en covered call. Detta kostar pengar eller minskar vinsten hur man nu vill se på det. Varför säljer de inte ut alla warrants väsentligt under B/S priset då? Då skulle alla köpa warrants och ingen köpa OM optioner. Är en warrant för mkt under B/S pris bör det komma in arbitrageaffärer.

Är en option värderad under B/S priset så kommer säljaren i längden förlora pengar. Är det bara jag som anser det?

Hmmmm....

M v h da Vinci

#14 Lindemann ! Slutsatsen av MM:s agerande, är att han genom att MANIPULERA priserna, via EFTERFRÅGAN och EJ via B/S, så åstadkommer MM i PRAKTIKEN en väsentlig ökning av det EFFEKTIVA spreadutrymmet tack vare LÄGSTA Köpkurs vid LÅG efterfrågan kontra HÖGSTA Säljkurs vid HÖG efterfrågan från marknaden, dvs "VI som är dumma nog att inte kolla ÖVER- resp UNDER-värdering mht B/S ! Effekten blir då, en EFFEKTIV spread flera gånger STÖRRE, än den maximalt tillåtna enligt MM:s avtal för att få ge ut Warrants ! #13 o #15 da Vinci ! Du är helt klart inne på rätt spår, genom att utnyttja ovannämnda insikt, och därigenom hinna FÖRE med köp-/och försäljningar INNAN MM reagerar. Den andra intressanta frågeställningen är, att MM initialt förlorar pengar, ifall han sänker Warrant-priserna alltför mycket under B/S teoretiska värden. Som det framgår av Lindemanns inlägg, så är MOTIVET till MM:s ibland mycket LÅGA priser är, att han då uppträder som Köpare, när det är LÅG EFTERFRÅGAN och då uttnyttjar samma princip, dvs att KÖPA BILLIGT ! Även om man inte helt förstår MM:s metoder att tjäna pengar på oss, så förstår vi nu tillräckligt för att SE UPP och återigen gäller det CENTRALA temat att KÖPA UNDERVÄRDERADE Warrants/Optioner samt SÄLJA ÖVERVÄRDERADE Warrants resp UTFÄRDA ÖVERVÄRDERADE Optioner. Hoppas till slut, att NI försöker utnyttja denna "självklarhet" ! UNDER- resp ÖVER-värderade i förhållande till VAD ? JO, som debatten har rasat friskt och stabiliserats någorlunda kan resultatet av den avläsas här i Imp.Volla = Hist.Volla Mvh/Viotto

ASTRA kör så det ryker.. Måste vara fler än jag, som har haft konvulsioner i magtrakten i betraktande av sina UTFÄRDADE köpisar och därför tagit in avsevärda doser Losec, Nexium och allt vad det heter. Inte konstigt då att LÄKEMEDELSFÖRETAGEN profiterar grovt, även om Socialstyrelsen och konkurrenterna gör allt för att förhindra överdoser av Astras preparat ! "Trippel i Astra"-portföljen, som hotade gå överstyr, pga Astras formidabla rally från 460 till 518 kr på 5 bankdagar, balanserades som den minnesgode läsaren vet, pga en välkommen rekyl ned till ca 505 kr. Vill bara påminna om inlägget för en vecka sedan den onsdagen den 6/2 i inlägg #5 ovan: "...lyckats UTFÄRDA AZN-säljisar i Maj, för att balansera hotet i UTFÄRDAD AZN2E540, dvs HOPPET är en först en liten KORT REKYL NEDÅT i Astra- aktien, INNAN den drar vidare NORRUT ! Det måste vara idag onsdagen den 6/2, som saker skall ställas tillrätta.. Sökte alltså bästa skyddet för "svansen" uppåt och hittade INNEHAVD warrant AZN3F560, UNDERVÄRDERAD med Teor/pris=0,75. Denna FINANSIERADES med att UTFÄRDA säljoptionen i Maj, AZN2Q450, ÖVERVÄRDERAD med faktorn 1.78. Antalet balanserades i förhållande 2:1, men då skall man komma ihåg att här går det 10 warrants/aktie." Sedan låg aktiekursen relativt still ett par dar, varvid ytterligare komplettringar gjordes i samma "protektionistiska" anda med bla många UNDERVÄRDERADE långa Warrants och UTFÄRDADE både Köp- och Säljoptioner i Mars. I dag onsdagen den 12/2 kom så "rycket", som kan betecknas som ett "runaway gap", från 508 till 520 kr på en enda dag. Nu vore väl det "själva den", om inte Astra toppat för en stund och har fullt upp att fylla gapet ned till ca 510 kr under de närmsta dagarna. Alltså gick dagen åt att hitta en Maj-"strangle" och det lyckades till slut att UTFÄRDA både på upp-och nersidan, som bilden visar. Inom parentes börjar det nu DRA IHOP SIG=TAPPA TIDSVÄRDENA ordentligt till lösen på fredagen den 15/2 (dock EJ för Astra, som har nästa lösen i Mars). Det är bara att "casha" in i NOKIA, och vänta ytterligare en vecka i OMX-index. Det är nu dags att "rulla" över i Mars för UTFÄRDADE, pga att det INTE finns mycket luft i Februari kvar att "suga" ur. Tillbaka till "resultaten" i bilden. Som framgår av "Price profile"- diagrammet, så ligger Break-Even nu vid Astra-kursen 490 kr och Vinst däröver. De långa Warrantsen AZN3F560, vilka har införskaffats med 25% rabatt i förhållande till Black&Schole, biter bra ifrån sig, som synes i ListRapporten ! Förväntat EV-värde är nästan 50000 kr, Verkligt Resultat=59150 kr och Teoretiskt Resultat nästan 93000 kr. "Theta-"diagrammet fordrar sin förklaring som alltid. Fram till lösendagen för Mars-optionerna stiger portföljvärdet från 93000 till 110000 kr pga UTFÄRDADE Mars-optioner, ifall Astra ligger stilla eller har slutkursen 520 kr på lösendagen den 15/3. Därefter verkar portföljen "pysa ihop" ned till knapp 68000 kr för att sedan stiga igen pga UTFÄRDADE Maj-optioner. "Tvärfallet" den 15/3 är rent "OPTISK" och beror på att de UTFÄRDADE Mars-optionerna så att säga "försvinner" EFTER lösendagen. Pengarna, som "försvann" återfinns istället förhoppningsvis i kassan, ifall inga automatiska återköp behöver göras pga realvärde på slutdagen. Analogt blir det förstås i INNEHAVDA Mars-optioner etc. Kan nämna i förbifarten att NOKIA-portföljen var ganska ansträngd på nersidan, i och med att jag utfärdade Sälj-optioner i Februari på 240-nivån, när Nokia började sitt rally efter bokslutsrapporten. Sen rekylerade Nokia kraftigt och gick så lågt som 223 kr, vilket om den nivån hade bestått till lösendagen fredagen den 15/2, hade orsakat ett ordentligt tag i kassan för återköp, vilket hade reducerat den skapliga avkastningen, som nu ligger på 11% i förhållande till OM:s säkerhetskrav ! 240-nivån verkar klara sig för Nokias del och när också OMX-index i MEDELTAL har ståll still, så finns en god chans, att INTE en enda aktie- eller indexoption behöver automatåterköpas på lösendagarna i Februari. En klar förbättring från Januari, som ändå blev över förväntan efter en bra start, kursfall i utförslöpan i mitten på månaden, för att återhämta sig starkt på upploppet ! Går att läsa om i Gott Nytt Portfölj-År 2002 ! Mvh/Viotto P.S. Hur gick det för Elofsson ? Har inte hunnit titta efter pga allt skrivande ! D.S.

Varför så många olika warrants och optioner? Man köper väl den som är billigast och ställer ut den som är dyrast? Då behövs väl bara två olika typer. Är det en annnan typ som är billigare nästa gång så byter man väl även ut de befintliga innehaven och utställda. M v h da Vinci

da Vinci !

Alldeles rätt ! Det är precis, vad som gjorts. Det råkar bara vara så att ofta blir

 det samma instrument, men som du ser listan, så är det faktiskt lite olika

 "sorter".

Dessutom är vissa INNEHAVDA och tjänar som SKYDD för UTFÄRDADE, alltså

 "spreadar" och "covered calls" !

Mvh/Viotto

 

Men om det är olika "sorter" så är det väl lite emot det jag skrev. Är det inte så att man vid varje enskilt tillfälle endast behöver två eller max tre olika innehavda/utställda? I ditt exempel har du många fler.

 

M v h da Vinci

#17

Viotto, har du inte en "läbbig" downside vid kurser lägre än breakeven (490:-) ?Finns det inga billiga säljwarrants att skydda med ? Du har inte med sannolikhetsfördelningen i diagrammet - hur stor är sannolikheten att kursen går under 490:- och du därmed går med förlust ?

Mvh/Lindemann

"sannolikhetsfördelningen"? är den baserad på vollan eller? M v h da Vinci

da Vinci !

Som rubriken "Trippel i ASTRA !" och bilden i huvudinlägget visar, var

utgångsportföljen UTFÄRDAD Sälj- och Köp-option, den senare hedgad

med en INNEHAVD Köp-option. Portföljen har sedan, under ett "hisnande"

race i Astra, kompletterats ett antal gånger, som framförallt framgår av

inlägg #2, #3, #4, #5 och #17.

Måste här påpeka SKILLNADERNA mellan enbart INNEHAV resp att även

UTFÄRDA. En del gäller säkerheter i form av kapital och/eller egna aktier.

En annan väsentlig del är att UTFÄRDARNA ofta jobbar med

portföljförvaltning och/eller hedgning likt hedgefonder.

Det man INTE vill råka ut för är att behöva återköpa optioner och det av

flera anledningar:

* vill INTE återköpa övervärderade optioner

* vill INTE återköpa "luft", dvs "Out-The-Money"-optioner, ifall de inte

skulle råka vara enormt undervärderade

* vill INTE återköpa optioner med stor spread mellan köp-och säljkurs

* vill INTE återköpa optioner och därmed få betala courtage en gång till

ALLTSÅ behålles portföljen så länge det går. Ifall risker uppstår på någon

sida, balanseras dessa som inläggen ovan visar tills lösendagen kommer

och man eventuellt måste automatåterköpa. Under hela resans gång fram

till lösen söker man efter att kunna Köpa UNDERVÄRDERADE och Sälja

ÖVERVÄRDERADE för att bland annat få positiva kassabidrag SAMT skydda

"svansarna".

De refererade inläggen beskriver alltså den kontinuerliga förändringen av

portföljen och är INTE fristående nya portföljexempel !

För övrigt är mellanliggande inlägg väldigt intressanta, särskilt de som

belyser MM:s manipulering av sina Warrant-priser, för att på så sätt ÖKA

den "effektiva" spreaden och därigenom I PRAKTIKEN kringå sina

avtalsåtaganden !

Mer om det i "BILHANDLAR-analogin", som finns att läsa i Lindemanns

nyutkomna manualbok.

Mvh/Viotto

#22 da Vinci ! Sannolikhetsfördelningen är baserad på volatiliteten, se nedan ! #21 Lindemann ! Sannolikhetsfördelningen finns i bilden med en "Volatilitetskon" fram till lösen av Mars-optionerna i Astra. Eftersom denna infaller den 15/3 och i tisdags var det den 12/2, så blir det mindre än 30 BANK-dagar då Februari bara har 28 kalenderdagar, och sannolikhetsfördelningen i "Price-profile"-diagrammet är räknat på 30 dagar, dvs något på "säkra sidan", se inlägg #17 ! Om Astra-kursen skulle röra på sig "söderut" igen från 520 kr, så var sannolikheten att den skulle passera Break-Even-punkten på 490 kr, mindre än 20%. Sannolikhet för vinst, beräknad tisdagen den 12/2, var således hela 80% fram till Mars-lösendagen. En dag senare dvs onsdagen den 13/2 ökade Astra på avståndet till Break-Even med ytterligare några kronor. Slutkursen i USA indikerar en uppgång på ytterligare 7 kr, så förnärvarande förskjutes riskhorisonten till uppsidan framförallt mot de UTFÄRDADE Köp-optionerna med förfall i Maj ! De skyddas hjälpligt av INNEHAVDA Warrants AZN3F560. Skulle Astra ramla på fall, INFÖRSKAFFAR man UNDERVÄRDERADE "In- The-Money"-optioner eller Warrants, vilket man skulle kunna kalla en "covered put"= Omvänd "covered call" eller helt enkelt en "baisse-spread" med UTFÄRDAD "Out-The-Money" och INNHAVD "In-The-Money". Ett motsvarande fall inträffade i den här tråden Gott Nytt Portfölj-År 2002 ! i inlägg #20 där IX2M830-optioner inköptes för 49 kr med OMX-index vid drygt 780, dvs nästan HELT utan tidsvärde, för att skydda utfärdade IX2M780, eller som det stod i inlägget: "Utvecklingen måndagen den 21/1 innebar att säljpositioner rullades över till februari genom KÖPT Januari sälj-option 830, och UTFÄRDAD Februari säljoption 720 samt UTFÄRDAD Februari köpoption 860." Resultatet av operationen blev mera pengar i kassan, mindre risk i Januari men även ökade möjligheter att få behålla pengarna även vid OMX-lösen i Februari pga det stora avståndet 720 och 860 mellan utfärdad Sälj- och Köp-option. Dessa var också ÖVERVÄRDERADE måndagen den 21/1, så detta övervärde får med mycket stor sannolikhet behållas fredagen den 23/2 när tidsvärdena "totalkollapsat" i dessa optioner ! Återkommer med portföljsummeringar, när det är så dags. Mvh/Viotto

Ok, man försöker undvika att byta optionstyp så ofta det går då det uppkommer en massor med extra kostnader som äter upp den eventuella vinst man skulle göra vid byte. (så tolkar jag din skrift)

Trots att jag läst texten du kopierade så förstår jag fortf inte det där men hur man räknar ut sannolikhetsfördelning.

M v h da Vinci

Viotto, 20 % sannolikhet att falla under breakeven med 30 kalenderdagars volatilitetskon är fullt acceptabel risk. Kan du inte visa sannolikheterna i diagrammen i fortsättningen ? Vore också intressant att få följa OMS-säkerhetsbeloppen, dvs hur mycket kapital du binder upp.

daVinci, tänk på att Viotto visar en kontinuerlig portfölj, ett resultat av kontinuerlig handel och inte en enstaka affär som görs och sedan avvecklas helt.

Mvh/Lindemann

#25 da Vinci !

Sannolikhetsberäkningar är numeriska beräkningar

utförda på sannolikhetsfördelningen som finns ex på i

inlägget #17. Det finns inbyggt i CCEMS Warrants, liksom

alla "greker" mm är funktioner, som man når, jfr tex

"Theta"-diagrammet mfl och den inbyggda

"grek"-kalkylatorn.

#26 Lindemann !

Jovisst ! Det kommer också exempel på.

Mvh/Viotto

Men frågan är om den härleds ut std avvikelsen? M v h da Vinci

Det är då ingen hejd på Astra-vågen, som sköljer ned medicinintaget får jag förmoda ! Nu är siktet inställt på ATH=540 kr och efter "run-away"- gapet tisdagen den 12/2, som INTE stängdes, så har vi nu att se fram mot ett förmodat "exhaustion-gap" runt 540 kr. Alltså ett superbt tillfälle att förbereda sig på en reversal nedåt ! Flera gånger har jag tagit upp den "Negativa Korrelationen", som ofta förekommer mellan Telekom och Läkemedel. Den här veckan har inte varit något undantag, framförallt den senare delen med ERIC, som rutschat utför och ASTRA åkt upp i skyn på gungbrädan och OMX dinglande mittpå och knappt rört sig ur fläcken i medeltal på en månad ! Det är INTE så konstigt att ERIOMX-portföljen går så bra i den här tråden Gott Nytt Portfölj-År 2002 ! Om vi fortsätter och spinna på temat "Negativa Korrelation", så kan vi förutse ASTRA toppa snart och ERIC i botten. Vänder båda samtidigt i kraft av den "Negativa Korrelationen", så börjar vi Köpa Säljisar i ASTRA för att skydda risken i "svansen" nedåt, som kan ses i inlägg 17# ovan ! Fredagen den 15/2 gjordes sålunda en del ingrepp. Eftersom UTFÄRDAD Säljoption AZN2Q490 är mest besvärande på nedsidan Köptes båda Sälj- Warrants och Sälj-optioner, som SJÄLVFINANSIERADES som vanligt med UTFÄRDADE Köp- och Sälj-optioner. Resultatet syns i bilden bredvid. Positionerna blev aningen dyra, men för att testa hypotesen om en fortsatt "Negativa Korrelation", så gav verktyget den bästa kombinationen. Dessutom minskade risken på nedsidan rejält, som visas i diagrammet i nästa inlägg ! Hur ligger det då till med risker och avkastning ? I Listrapporten ovan, där man bara ser de senaste transaktionerna, framgår det Teoretiska Resultatet uppgår till drygt 150000 kr och detta är räknat på Mars- lösendagen den 15/3. Med ca 25 BANK-dagar kvar så får man ett motsvarande EV-värde på ca 121000 kr i "Price Profile"-diagrammet till vänster i bilden. Detta motsvarar en avkastning på mellan 12,4 % och 15,8 % av OM:s säkerhetskrav. Investeringen startade den 30/1 så det motsvarar en årsavkastning på grovt räknat 150% med ränta på ränta. Om nu ASTRA envisas med att passera alla hinder upp till ATH och förbi, så är strategin att förr eller senare kommer en rekyl, och därför kommer allt fler Säljisar införskaffas till allt billigare pris. SJÄLVFINANSIERINGS-tricket blir problem först uppåt kursen 570 kr, bland annat pga de långa INNEHAVDA Köp-Warrantsen AZN3F560 lindrar plågorna ! Intressant är hur den "Stringle", som Warranterna utgör, bidrar till ett effektivt skydd av "svansarna" både uppåt och nedåt. Kommer att visa denna "Stringle" (som alltså är en "In-The-Money"-kombination av INNEHAVD Köp- och Sälj-Warrant i detta fall) i en separat bild nedan. Ja, då är det bara att vänta på mera "Negativa Korrelerade" nyheter, som enbart kommer att vändas i något positivt. Det finns som vanligt INGEN som helst garanti, UTAN det är som vanligt den "förlåtande strategin" i kombination med verktyget, som är framgångs-RECEPTET. Sen får det INTE finnas alltför mycket skit under naglarna, när man bakar ! Mvh/Viotto

Som jag skrev i inlägget #29 ovan, så minskade risken ordentligt från tisdagen den 12/2 i AZNTRE-portföljen. Då var risken 20 % risk att Break- Even-nivån 490 kr på nedsidan underskreds och 80 % chans till vinst med ASTRA-kursen över 490 kr på Mars-lösendagen den 15/3. Denna beräkning gjordes tisdagen den 12/2 med ASTRA på ca 520 kr. Fredagen den 15/2 slutade kursen på ca 533 kr och EFTER operationerna med verktyget i inlägget ovan, så fick vi en "Price Profile" enligt bilden bredvid, som är uppritad med en "Volatilitetskon" på 25 BANK-dagar (såsom den RÖDA normalfördelningskurvan visar) fram till Mars- lösendagen. Resultatet av tidsperpektivet blir ett Förväntat Värde (EV)=120931 kr, som är ett Sannolikt Medelvärde. Risken ut åt höger är försumbar fram till Mars- lösen, även om BreakEven rent tekniskt ligger på ca 625 kr. Däremot har vi fortfarande ca 5 % risk på nedsidan för att BreakEven-nivån ca 479 skall passeras. Det är alltså hela 95 % sannolikhet att det skall bli vinst vid Mars- lösen i ASTRA ! Avkastningen i förhållande till OM-säkerheterna blir ca 150 %, som beräkningarna visade i inlägget ovan. När sedan Mars-lösen har passerats återstår det att "medicinera" Maj- optionerna, men doseringen är ännu så länge okänd tills temperaturen har tagits framåt vårsolen ! Mvh/Viotto

Sportlov och halvtidsvila fredagen den 1/3, som fordrar en liten redovisning för mars-utsikterna. Lite kort om NOKI-portföljen, som har krånglat lite pga "driften" hit och dit som en vinglig kråka. Strax före Februari-lösen, så dök kursen ned till 223 kr och sedan upp mellan 240 och 250 kr för att till sist stanna på 232 kr. Sedan var den ner till lägst 203 kr, vilket INTE hade varit så bra för mina UTFÄRDADE säljoptioner i Mars med lösen 220 kr. NU har det rättat till sig när NOKIA ligger och balanserar runt 220 kr och det ser ljusare ut med konjukturerna. ERIOMX-portföljen frodas väl, men nu får man se upp med UTFÄRDAD OMX-Köpoption 810 i April. Det har lösts genom nytt INNEHAV av Köpoption IX2D790 som SJÄLVFINANSIERATS med UTFÄRDAD Säljoption IX2P720. Nu till Trippeln i Astra, AZNTRE-portföljen, som svällt en hel del, pga det o- sannolikt sannolika racet i Astra. Det går helt enkelt FÖR bra, vilket har medfört en hel del justeringar under resans gång, som torde framgå av denna tråd ovan. Man kan i alla fall konstatera att hypotesen om den "NEGATIVA KORRELATIONEN" mellan Telekom och Läkemedel har gällt i det stora hela. Astra, som gått från 460 kr onsdagen den 30/1 och passerade gamla ATH=540 fredagen den 1/3 med ny på 541 kr, när samtidigt ERIC under samma period har brakat ned till lägst ca 41 kr. Med de färska konjunktursignalerna lär Telkom ha stora utsikter att hämta sig. Den kommande CEBIT-mässan bör tex visa upp en hel del intressanta produkter. Läkemedel kan också fortsätta upp en bit till. Dock kommer jag att testa den "NEGATIVA KORRELATIONS"-hypotesen ytterligare genom att köpa Sälj-positioner vid nya ATH i Astra. AZNTRE-portföljen har pga UTFÄRDADE framförallt AZN2C540 hedgats med ny INNEHAVD AZN2C510, som var Teoretiskt undervärderad enligt Black&Schole. Dessa SJÄLVFINANSIERADES till största delen med UTFÄRDADE Köp- och Säljoptioner i Maj på nivåerna 570 resp 470, varvid Säljoptionen 470 var rejält ÖVERVÄRDERAD. Det Teoretiska resultatet av denna operation indikerar ett kraftigt POSITIVT TILLSKOTT i portföljen räknat på Marslösendagen den 15/3 ! Utöver INNEHAVDA optioner, som skydd för "svansarna" finns ocskå sedan gammalt INNEHAVDA Köp- och Sälj-Warrants. Eftersom dessa INTE ger något bidrag vid beräkningen av säkerhetskraven till OM, men ändå har REAL-värden, så visar jag en Riskprofil ENBART över hur dessa innehav bidrar att skydda "svansarna" enligt bilden. Som framgår av denna, så ger Warrantsen en kraftig värdeökning, ifall Astra-kursen drar iväg uppåt. Vid 600 kr erhålles knappt 200000 kr medan det växer till 700000 kr vid 700. Intressant är att notera att Fredagen den 1/3 hade de ett Verkligt Resultat på 15100 kr medan det Teoretiska låg på 93600 kr. Förväntat värde med en Volatilitetskon fram till Lösen för Sälj- Warrants AZN2U600 i September är drygt 121000 kr. Tittar man sedan på "Theta-diagrammet", så ser man att Warrantsen förlorar drygt 30000 kr per månad, vilket alltså bör tjänas in via UTFÄRDADE. Det Teoretiska värdet för dessa ligger på ca 120000 kr vid Mars-lösen, så ekvationen går väl ihop ! Nu väntar vi bara på nya ATH i Astra så vi kan inhandla billiga Säljisar. Att vara "NEGATIVT KORRELERAD" KAN vara POSITIVT, den som lever får se ! Mvh/Viotto

Bara en vecka kvar till Mars-lösen den 15/8 för Aktie-optionerna. Det svängde om rejält i veckan som gick och ställde till en hel del besvär. Först rakade Nokia upp i höjden från förra veckans lägsta på 203 kr upp till över 250 kr ett tag nu. Det anfrätte mina UTFÄRDADE Köp-optioner i Mars på 240-nivån. Det har lösts genom återköp av 240 samt rulla upp lite till 250 i Mars samt SJÄLVFINANSIERA med ytterligare "Out-The-Money" Köp- och Säljoptioner i Maj. Räknar med en kortvarig rekyl nedåt innan nya uppgångar i Telekom. ERIOMX-portföljen gick bättre, genom att OMX-tillväxten bromsades av den "NEGATIVA KORRELATIONEN" mot Läkemedel, som föll rejält under Telekom-racet ! Perfekt när man samtidigt UTFÄRDAR både Köp- och Säljoptioner i OMX ! Så Astra, som föll med dunder och brak från toppen på 541 kr förra veckan till lägst 508 kr onsdagen den 6/3 pga ett par ICKE godkända patent. Det gjorde att mina UTFÄRDADE Sälj-optioner på 510-nivån i Mars plötsligt låg risigt till, ifall raset hade fortsatt. Nu stabiliserade sig kursen under onsdagen på 519 kr och har sedan dess rört sig måttligt och gjort det möjligt att samtidigt UTFÄRDA Köp- och Säljoptioner med lösen i Maj. Överskotten från UTFÄRDADE optioner har inte växt så mycket under veckan som gick, pga att en del har gått åt att "skydda svansarna", för annars rakar OM:s säkerhetskrav i höjden. DÄREMOT så har spannet mellan LÄGSTA utfärdad Säljoption och HÖGSTA dito Köpoption vidgats, pga de kraftiga svängningarna i aktier och index. Speciellt bra är det för nästa månad-(ers) Lösenomgång(-ar) pga att de höga tidsvärden gör, att det krävs en mycket hög volatilitet eller stor kursdrift för att "straffa" dessa ! Visar till sist den bästa Köp-Warranten i ERIC. Jämför texten nedan med bilden ! Köp-Warrant ERI2D55SGA (INGEN "asial tail", vilket är bra !) med data fredagen den 8/3: Lösendag: 020403 Antal W/Aktie: 5 st Köpkurs: 0.22 kr Säljkurs: 0.23 kr TeorVärde: 0.31 kr Teor/pris: 0.75 (dvs 25 % "rabatt", vilket är bra !) Avk%: 14 % (vanliga hävstångselasticiteten) AvkJ%: 19 % (hävstångselasticiteten med hänsyn till "rabatten", vilket är bra !) AvkG: 314 (ett mått på "avkastningskrökningen", dvs här svänger det ordentligt !!) Mvh/Viotto

Äntligen kom Mars-lösendagen Fredagen den 15/3 för

aktieoptioner efter några "brutalt" volatila perioder.

Som den här tråden har berättat om, så har hjärtat

stundtals suttit i halsgropen medan normalfördelnings-

"klock"-kurvan nästan halkat av Risk-profildiagrammet !

Emedan jag bara har denna Astra-tråd kvar öppen, så

sticker jag emellan och redovisar NOKI-portföljen först.

Nokia-aktien har under perioden tidvis "löpt amok", som

jag berättade mer i detalj om i inlägget den 8/3. Där

finns också anledningen till varför Mars-avkastningen

reducerades väsentligt pga det påtvingade återköpet av

240-Köpoptionerna. Dessutom blev veckan som gick något

ansträngd, när Nokia dök ned till lägst 223 kr och jag

därför kände mig starkt manad att återköpa även 230-

Säljisarna !

Avkastningen i Mars för NOKI-portföljen stannade nu i 13

%, vilket innebär ca 330 % per år räknat med ränta på

ränta, vilket är hyfsat i alla fall.

OM inte OM funnits och Nokia hade "turbulerat" i något

mindre grad, så hade jag kanske vågat behålla dessa

utfärdade positioner. Speciellt retar det en lite grand,

att stängningen hamnade på 230,50 kr, dvs OM jag hade

behållit positionerna hade allting stannat i kassan vid

dagens slut ! Dessutom skulle i så fall avkastningen

blivit hela 28,4 % i förhållande till OM:s säkerhetskrav,

eller med andra ord en årsavkastning på 1830 % (!)

Verkligheten kom i mellan.

I AZNTRE-portföljen, dvs den ursprungliga "Trippel i

Astra", som denna tråd handlar om, blev utvecklingen

bättre. Visserligen hotade Astra-aktien att spränga ATH-

barriären på 540 kr med besked, men som vi konstaterat

några gånger under resans gång från starten på 460 kr, så

hann Astra med ett "break-away gap", ett "run-away gap"

för att stilfullt gå i mål på ny ATH=541 kr efter

ett "exhaustion gap".

Efter en sådan magnifik resa var det så dags för

ett "magplask" ned till 508 kr, två gånger, sista gången

på Mars-lösendagen, för att till sist sluta på 513 kr i

säljkurs.

Det kostade mig lite krut att återköpa 510-säljoption och

även 540-köpoption, men bara LITE.

Samtidigt med dessa transaktioner rullades över till Maj

och UTFÄRDADES AZN2Exxx och AZN2Qxxx, så Maj blir en

intressant månad att avräkna, då ganska stora belopp

ligger i OM:s säkerhetskrav. I och med rullningen

reducerades säkerhetskraven för Mars-lösen högst

väsentligt.

För Astra, som hade förra lösenmånad i Januari, blev det

nu två månaders avkastning att redovisa och uppgick till

56,6 % för perioden, tack vare att OM:s säkerheterna

var "återköpta" i stor utsträckning.

Att räkna ut motsvarande årsavkastning med ränta på ränta

blir då att förstora 1.56 i sex tvåmånadersperioder, som

ger till resultat en avkastningsfaktorn 19,3 eller ca

1830 % !

Med dessa resultat avslutar jag redovisningen av

portföljerna, innan dom råkar ut för något större

bakslag, vilket ju INTE hade varit lika roligt att

rapportera !

Nästa uppslag är att berätta om intressanta "entry"-

och "exit"-strategier, vilka finns i den här tråden,

åtminstone en avancerad och en något enklare "exit"-

variant:

"Strategi för säljnivåer.

2002-03-14 11:32 Grupp: Läst 384 ggr

Av: Lindemann Aktieguidens huvudforum"

Mvh/Viotto

Mittåt !

Avkastningsberäkningarna gick lite för snabbt på

fredagkvällen den 15/3, lösendagen för aktieoptioner i

Mars.

Hade isolerat OM:s säkerhetskrav under perioden, vilket

kan diskuteras emedan vissa positioner hade rullats

framåt i tiden EFTER Mars samt att man för att räkna på

SÄKRA sidan bör ta OM:s säkerhetskrav för HELA

portföljen och INTE enbart säkerhetskravet, som gällde

för optionerna med förfall i Mars.

Därför bör man på motsvarande sätt få tillgodogöra sig

värdet av Warrants, som ju INTE genererar några

plusvärden vid beräkningen av OM-säkerheterna. Däremot

har de både Realvärden och Teoretiska värden i

portföljerna !

Med dessa förutsättningar vid avkastningeberäkningen

erhålles följande resultat:

I NOKI-portföljen avkastade Mars-optionerna då 6% på en

månad vilket med ränta på ränta ger en årlig

avkastningsfaktor på 2,0 eller ca 100% årsvinstöverskott.

Motsvarande för AZNTRE-portföljens Mars-optioner blev då

8,4 % på två månader dvs 1,6 i avkastningsfaktor

kapitaliserat årsvis eller 60 % årsvinstöverskott.

Dessa avkastningsvärden är ju betydligt normalare men nu

räknade på SÄKRA sidan, dvs i underkant.

För att göra en helt korrekt avkastningsberäkning skall

man egentligen ta ALLA kassaflöden under perioden,

INKLUSIVE de värden som uppkommer i OM-säkerheter vid

utfärdande, SAMT nuvärdesberäkna dem.

Denna matematik är just nu lite omständig, men jag

tröstar mig att under det halvår jag redovisat

placeringar, strategier, diagram etc så har det varit

mycket lättare att tjäna pengar än att räkna ut hur många

procent det givit !

Följ mina olika trådar, så skall ni se vilka svårigheter

DETTA har varit. En kassaflödesfunktion är just nu det

jag mest längtar efter i verktyget !

Mvh/Viotto

.