Sälj Fly Me
Fly Me omsatte 55.1 Mkr Q3 2004 med en förlust på 28.7 Mkr.
Om vi extremt optimistiskt antar att ett eventuellt lyft till breakeven sker helt utan ökade kostnader krävs en omsättningsökning ca 52 % från Q3:s 55.1 Mkr räknat.
Men omsättningen var redan Q2 2004 51.7 Mkr med förlust 32.9 Mkr. Kostnadsmassan har iofs legat rätt konstant kring 84 Mkr, men tillväxten är alldeles för dålig från Q2 till Q3, bara 6.6 %.I årstakt motsvarar det ca 29 % vilket inte räcker för break-even-kvartal om ett år.
Låt mer optimistiskt säga att omsättningen ändå ökar med 11 % varje följande kvartal i ett år. Då fås en omsättning Q3 2005 som ligger just ca 52 % högre än Q3 2004. Om ökningen skulle skett utan ökade kostnader - vilket ändå starkt betvivlas eftersom inte ens en kraftigt ökad kabinfaktor sannolikt uppnåtts utan mer marknadsföringskostnader etc - men antaget oförändrad kostnadsmassa på 336 Mkr i årstakt skulle förlusterna de tre kommande kvartalen Q4 2004 - Q2 2005 minska till omkring 23 Mkr, 16 Mkr respektive 9 Mkr, dvs summa ca 48 MKr.
Eftersom Fly Me växt kommer dessutom det i rörelsen bundna kapitalet ha ökat så att kassan minskat ytterligare men troligen ändå räcka om de lyckas enligt detta antagande.
Så OM detta lyckats så skulle Fly Me i DET läget om ett år stå inför turnaround 2006 om de växer ytterligare med lägre kostnads- än intäktsökning.
En rimlig värdering, DÅ i nov 2005 efter rapport, av Fly Me skulle sannolikt inte överstiga som om de uppnår en uthållig marginalnivå på 5-7 % och ett p/e på 15 på 2006 års vinst, speglande tillväxten 2007 och framåt.
Branschen är erfarenhetsmässigt mycket osäker och att nå höga marginaler uthålligt är mycket ovanligt i Sverige. Och p/e på redan uppnådd normal marginal ska spegla tillväxten därefter, dvs fr o m 2007, och i viss mån risknivån och tillväxten uthålligt blir inte mycket hög även om den förutsätts bli hög 2005 och även 2006 för att de ska överleva.
I realiteten har högst sannolikt vägen till eventuell vinst 2006 uppnåtts genom kostnader som istället ökat successivt 2005-2006 och intäkter som därmed måste ökat mer än 11 % kvartalsvis. Därför blir min uthålliga marginalförväntan 5-7 %, även på det enskilda året rimlig. I vart fall är en uthållig nivå på t ex 9-10 % eller mer mycket osannolik enligt min bedömning.
En sådan värdering skulle 2006 kunna bli, låt säga att Fly Me växt 20 % ytterligare 2006 räknat från breakevennivån Q3 2005 ggr 4, medföra att Fly Me omsätter 401.5 Mkr 2006, jämfört med 176 Mkr 2004 (10 månader), och omkring 314 Mkr 2005 (med antagen något mattad tillväxt fr o m Q4 2005), och med en "uthållig" resultatnivå på 20.1-28.1 Mkr för 2006, motsvarande ca 1.61- 2.25 öre/aktie efter schablonskatt.
Jag bortser ifrån att diskonteringen av 2006 års värdering inte ger rabatt i november 2005, dvs att betala p/e 15 t ex i mitten av 2006 motsvaras av lite lägre i nov 2005, men det skulle motsvaras av max någon enhet lägre på p/e, dvs 14 beroende på avkastningskravet.
P/e 15 (på 2006) motsvarar då kurs 24-34 öre i november 2005.
Eftersom förutsättningarna för Fly Me att verkligen nå ett sådant resultat inte är så lätta att upfylla, och även om de MÖJLIGEN skulle kunna lyckas ännu bättre, vore en antagen aktiekurs på t ex 22-25 öre efter avskiljd teckningsrätt klart oattraktiv.
Potentialen kontra risken på ett års sikt är för dålig efter nyemissionsbehovet och aktieutspädningen.
Mitt råd är SÄLJ Fly Me och avvakta eventuella rapporter om kraftig tillväxt (klart överstigande 10 % kvartalsvis) och stor marginalförbättring och som fordras för att ge betydligt större potential än ovan kalkylerade 24-34 öre på något års sikt.
Eventuella garanter som ska teckna för 20 öre har ett något bättre utgångsläge, om inte aktiekursen faller dit ner förstås vilket inte vore orimligt...
MVH löparn
Fortsätt sedan enligt..
räkna med ökning av omsättningen enligt..
Oktober 165 545 54,5 % 26,8 mkr
November 175 560 57,5 % 30,1 mkr
December 185 575 60,5 % 35,3 mkr
Q4 2004 175 560 57,5 % 92,2 mkr
Q4 Kostnader 86 mkr + 20 mkr =106 mkr
Q4 Vinst -14 mkr
Räkna på december månads värden och öka med måttliga 5 % som snitt för hela 2005
Jan - Dec 2005 195 avg/vecka 590 64 % Intäkt /månad 40,1 mkr
Kostnader 30 mkr + 7-8 mkr =37-38 mkr
Vinst/månad 2-3 mkr
Vinst 2005 195 veckoavg, 64 % KF 25-35 mkr
Vinst 2005 185 veckoavg, 60,5 % KF BE = 0 mkr
Antag en vinst 2005 på 25-35 Mkr , så berättigar det tycker jag ett p/e värde på 10-15 vilket motsvarar med all rätt kurser 0,28 - 0,58 kr.
Men bolaget har hittills visat bra "pace" med många bra avtal samt ett positivt kassaflöde efter bara ett drygt halvår, vilket är unikt bra (om man inte trixat fär mycket med redovisningen).
Jag tycker att potentialen kontra risken på ett års sikt är för dålig efter nyemissionsbehovet och aktieutspädningen.
Mitt råd är SÄLJ Fly Me och avvakta eventuella rapporter om kraftig tillväxt (klart överstigande 10 % kvartalsvis) och stor marginalförbättring och som fordras för att ge betydligt större potential än ovan kalkylerade 24-34 öre på något års sikt.
MVH löparn
Det där kassaflödet de redovisade är ointressant i sammanhanget då det var efter förändring i rörelsekapital.
Beträffande omsättningstillväxten så finns det ju även här ett "tak" för varje plan (dvs. kapaciteten). Om man vill öka kapaciteten efter det att man nått taket måste man öka kostnaderna.
Håller nog med löparn om att uppsidan är klart begränsad utan att vara alltför insatt i företaget.
Mvh jakie
#4
Kassaflödet är alltid intressant...den visar vart bolaget är på väg. Att ha ett tak för omsättningen finns ju hos alla bolag. Beträffande för NE t.ex. hos Ericsson, så minskade omsättningen samt bolaget grymte till hälften, men hur reagerade marknaden på detta? Aktien gick upp från 2,96 till 10,40 under tiden 30.9. - 25.11. 2002 (på 55 Fibo....dagar) utan att bolaget presenterare någon typ av hopp för vändningen till det bättre.
Även under de senaren åren (2003-2004) har bolaget inte vuxit allt utan grymt, men visar ändå nu vinst (2004)...så var ligger kursen nu?
Att vid tiden snackade folket om "begränsad uppgång", men så blev det inte, utan aktien har stigit med över 700% som mest.
Jag skulle inte bedömma marknadens beteende i förväg. Och Ericsson är inte något bolag, vilket skulle ha något exrta specialiteter på marknaden.
Annat kan man säga om vissa IT-bolag under perioden 1998 . 2004.
Signaturens graf kan innehålla "minor"
Mvh phon
Bra Löparn!
Jag sågade denna redan för en månad sedan och tror inte att den överlever länge till.
Nyemissonen är dessutom tänkt att användas till ändå fler huvudlösa exapansionsprojekt.. Det är som om man kör bolaget över stupet med vilje. Det vore betydligt smartare att se till att skaffa en grundläggande stabil ekonomi och växa organiskt istället för att anamma luftballongprincipen.
För det första har man åt pepparn för stora plan. Varför man flyger omkring med halvfulla plan är en gåta. Storleksanpassade plan drar mindre bränsle och kostar mindre i leasingavgifter mm. Något större plan är iofs inte fel för att kapa toppar.
Cafer Ok, eller vad han nu hette ville hemskt gärna peka på hur mycket man växt och samtidigt säga att "vem klarar det?". Personligen tror jag inte att det är svårt att växa om man struntar i kostnaderna och bränner pengar i högre takt än myntverkets sedelförbränning.
Ett dödsdömt bolag enligt min mening..
#5 det ska nog klarläggas att jag är en äkta FA kille. Detta innebär att när jag skriver "uppsidan är klart begränsad" så syftar jag på hur vinsten i företaget kan tänkas utvecklas, inte hur reaktionen på marknaden kommer att bli.
Marknadsreaktioner kan vi diskutera hur länge som helst. Även här har jag dock en FA synvinkel. Alltså, en uppgång i en aktie från 3 kr till 10 kr kan motiveras om aktien var felprissatt vid 3 kr. Sen kan det vara så att aktien är övervärderad vid 10 kr och marknaden är fel på det igen. I fallet med Ericsson så har jag inte ägt en aktie på många år i företaget, helt enkelt för att jag tycker att aktien är för dyr (övervärderad eller åtminstone inte tillräckligt attraktiv) i mina ögon.
Det samma (över eller undervärdering) kan komma att hända med Fly me eller vilket annat företag som helst. Sannolikheten för att undervärderad aktie går upp är dock högre än att en övervärderad aktie går upp. Det är det jag bygger min filosofi på.
Mvh jakie
tänkte köpa mer i morgon :)
Jag vill komplettera några stycken till att lyda :
"Men omsättningen var redan Q2 2004 51.7 Mkr med förlust 32.9 Mkr. Kostnadsmassan har iofs legat rätt konstant kring 84 Mkr, men tillväxten är alldeles för dålig från Q2 till Q3, bara 6.6 %.I årstakt motsvarar det ca 29 % vilket inte räcker för break-even-kvartal om ett år. Säsongseffekter kan iofs ha hämmat tillväxten Q3, men kravet ligger på varaktig hög kvartalsvis tillväxt. En positiv kassaflödes uppgift om över 5 Mkr för oktober säger alldeles för lite, utan full resultaträkning och finansieringsanalys.T ex kan rörelsekapitalförändringar som dröjande med betalning av korta skulder förklara förbättringen.Om förbättringen VORE uthållig behövdes ju ingen nyemission... "
och (dvs beaktande av TO oxå)
"Eftersom förutsättningarna för Fly Me att verkligen nå ett sådant resultat inte är så lätta att upfylla, och även om de MÖJLIGEN skulle kunna lyckas ännu bättre, vore en antagen aktiekurs på t ex 22-25 öre efter avskiljd teckningsrätt klart oattraktiv.
Potentialen kontra risken på ett års sikt är för dålig efter nyemissionsbehovet och aktieutspädningen.
Utöver det ovan nämnda kan det bli en ytterligare utspädningseffekt av teckningsoptioner OM Fly Me skulle lyckas.
Det sänker potentialen till lägre nivå än övre intervallets 34 öre på ett års sikt, allt annat lika, beroende på hur optionsvillkoren omräknas.
Mitt råd är därför SÄLJ Fly Me och avvakta eventuell kraftig och varaktig tillväxt (klart överstigande 10 % kvartalsvis) och stor marginalförbättring vilket fordras för att ge en attraktiv potential med även teckningsoptionerna beaktade.
Eventuella garanter som ska teckna för 20 öre har ett något bättre utgångsläge, om inte aktiekursen faller dit ner förstås vilket inte vore orimligt... "
MVH löparn
#8
Köpa mer......joorå
Uppfyllda EWT-vågor sedan 11 mars 2004
Primary Wave P1 - P5, Wave '1' - '5', Wave i - v samt Dubbelbottenformation A-C färdiga löpet av tiden på 91 dagar.
Enligt IC:s Tidsperiodanalysen med budskap för rekylfaser ligger som bas 90 dagar, vilken är uppfylld också.
SAR (parabolic) indikerar en vändpunkt i den närmaste framtiden (dagar) vilket betyder att KÖPSIGNAL råder just nu.
Signaturens graf kan innehålla "minor"
Mvh phon
Det vet vi redan nu att den köpsignalen går åt pepparn. Man får vara glad om det stoppar på 26 öre på måndag.
#11
Har inte sett din analys om, att gå "åt pepparn".
Kan du vara så snäll och bevisa detta innan du gör något annat. Annars ser jag detta som "tagen från luften".
Hoppas, du klarar att göra en analys
Signaturens graf kan innehålla "minor"
Mvh phon
12#
På annat håll sågade jag Fly Me den 29/9, och den sågningen håller sig väl. Förutom att jag anser detta vara ett skräpbolag både fundamentalt som tekniskt anser jag att man har en fullständigt huvudlöst expansionspolitik i kombination med en onödig överkapacitet.
Tja.. Jag nöjer mig med att säga... Vi får väl se :-)
#5
Priset på ericy då grundades på att bolaget stod på randen till KK. Dom klade sig. Du jämför med FM. Klarar dom sig?
Jag tror inte det.
Mvh Mmd
Några kommentarer till Löparns iofs grundliga och genomarbetatde analys.
"Fly Me omsatte 55.1 Mkr Q3 2004 med en förlust på 28.7 Mkr."
Rätt
"Om vi extremt optimistiskt antar att ett eventuellt lyft till breakeven sker helt utan ökade kostnader krävs en omsättningsökning ca 52 % från Q3:s 55.1 Mkr räknat. Men omsättningen var redan Q2 2004 51.7 Mkr med förlust 32.9 Mkr. Kostnadsmassan har iofs legat rätt konstant kring 84 Mkr, men tillväxten är alldeles för dålig från Q2 till Q3, bara 6.6 %.I årstakt motsvarar det ca 29 % vilket inte räcker för break-even-kvartal om ett år."
FEL!! Under 20/6 - 20/8 var omsättning ca 30-50 % av det normala!! Viktigt att ha med i beräkningen.
"Säsongseffekter kan iofs ha hämmat tillväxten Q3, men kravet ligger på varaktig hög kvartalsvis tillväxt."
Erkännandet som sänker hela analysen och löparens alltför negativa framtidsbild. Helt avgörande, då räcker det INTE med lite jäst som hystas i ugnen efteråt för att rädda löparns "baissarbulle"..;-) Han ber iofs sedan om ursäkt för sin felräkning ovan.:-)
"En positiv kassaflödes uppgift om över 5 Mkr för oktober säger alldeles för lite, utan full resultaträkning och finansieringsanalys.T ex kan rörelsekapitalförändringar som dröjande med betalning av korta skulder förklara förbättringen."
Rätt!!
"Om förbättringen VORE uthållig behövdes ju ingen nyemission. Deras syfte med ytterligare expansion är rimligen att även den vägen bidraga till vändning till vinst på sikt, dvs inte bara genom t ex kabinfaktorökning."
Fel!! Nyemissionen är till för expansion, inte för att dra runt FlyMe till BE.
"Men vore det en varaktig förbättring till positivt kassaflöde med minst oktobernivån skulle rimligen breakeven nås utan mer kapital, som bolaget tydligen sagt nyligen (!), och det hade sannolikt varit en bättre väg att gå för aktieägarna, bl a 3.5 ggr färre aktier att fördela ev vinst på. Hade det gått SÅ bra kunde en mer offensiv nyemission i senare vinstläge genomföras lättare om nu ytterligare kapitalkrävande expansion önskades göras."
Tänkvärt iofs..
"Låt optimistiskt säga att omsättningen ökar med 11 % varje följande kvartal i ett år. Då fås en omsättning Q3 2005 som ligger just ca 52 % högre än Q3 2004. Om ökningen skulle skett utan ökade kostnader - vilket ändå starkt betvivlas eftersom inte ens en kraftigt ökad kabinfaktor sannolikt uppnåtts utan mer marknadsföringskostnader etc - men antaget oförändrad kostnadsmassa på 336 Mkr i årstakt skulle förlusterna de tre kommande kvartalen Q4 2004 - Q2 2005 minska till omkring 23 Mkr, 16 Mkr respektive 9 Mkr, dvs summa ca 48 MKr."
Rätt i sak , men fel om tillväxttakten mellan kvartalen!! Dessutom har löparn fel uppgift om krav på BE.
Mer rimligt är att utgå från att man i oktober och ställa detta mot mars och maj/junis siffror som nu är officiella...
Mars siffror:
Omsätter ca 10 mkr , vinst -16 mkr (475 snittpris, 90 veckoavgångar, 42 % KF)
Dvs på kvartalsbasis ( 30 mkr , -30 mkr/kvartal).
Maj/Juni siffror:
Omsätter ca 18 mkr , vinst -10 mkr (509 snittpris, 128 veckoavgångar, 51,2 % KF)
Dvs på kvartalsbasis ( 54 mkr , -30 mkr/kvartal).
Oktobers siffror:
Omsätter ca 27 mkr , vinst - 5 mkr (545 snittpris, 170 veckoavgångar, 54,6 % KF)
Dvs på kvartalsbasis ( 83 mkr , -15 mkr/kvartal).
Ur dessa siffror kan man lätt extrapolera att tillväxten mellan kvartalen är NÅÅÅGOT högre än löparns 11 %.:-)
15
"FEL!! Under 20/6 - 20/8 var omsättning ca 30-50 % av det normala!! Viktigt att ha med i beräkningen. "
Det vet du ingenting om. Vad är deras "normala" omsättning ?
Dessutom återkommer denna säsongsnedgång i så fall 2005 oxå och min kalkyl om 11 % kvartalsvis genomsnittlig tillväxt inkluderar sådana effekter.
"Fel!! Nyemissionen är till för expansion, inte för att dra runt FlyMe till BE. "
Ha ha jasså de struntar i breakeven eller vad menar du ??
"Rätt i sak , men fel om tillväxttakten mellan kvartalen!! Dessutom har löparn fel uppgift om krav på BE. "
Nej.
"Mars siffror:
Omsätter ca 10 mkr , vinst -16 mkr (475 snittpris, 90 veckoavgångar, 42 % KF)
Dvs på kvartalsbasis ( 30 mkr , -30 mkr/kvartal).
Maj/Juni siffror:
Omsätter ca 18 mkr , vinst -10 mkr (509 snittpris, 128 veckoavgångar, 51,2 % KF)
Dvs på kvartalsbasis ( 54 mkr , -30 mkr/kvartal).
Oktobers siffror:
Omsätter ca 27 mkr , vinst - 5 mkr (545 snittpris, 170 veckoavgångar, 54,6 % KF)
Dvs på kvartalsbasis ( 83 mkr , -15 mkr/kvartal).
Ur dessa siffror kan man lätt extrapolera att tillväxten mellan kvartalen är NÅÅÅGOT högre än löparns 11 %.:-) "
Det ger att nå VARAKTIG (och givetvis genomsnittlig) tillväxt klart över 11 % per kvartal vid mot förmodan konstant kostnadsmassa för att nå breakeven Q3 2005. De kommer sannolikt inte klara det, ej heller med högre och i så fall mer kostandskrävande tillväxt (som tydligen en del av nyemissionspengarna ska användas till).
Mitt råd är SÄLJ Fly Me.
MVH löparn
Inlägget är redigerat av författaren.
undrar om inte flyme är nästa draglok på börsen :)
12# Så var det med taget ur luften. Hitills 27 öre och lägre lär det bli.
#18
Räkna priset på aktien inklusive teckningsrätterna nu....så ser du att aktien har faktiskt gått upp. Så mycket kan du väl räkna???
Men ETS köper och småspararna säljer AVA + NON
Jaa, det har tagit vara på "löparns" säljrekommentationen.
Signaturens graf kan innehålla "minor"
Mvh phon
19# Det var väl aktiens pris vi diskuterade igår?
19
"Räkna priset på aktien inklusive teckningsrätterna nu....så ser du att aktien har faktiskt gått upp. Så mycket kan du väl räkna??? "
Skärpning, TR har inte avskiljts redan !
MVH löparn
Visa sida
Ogilla! 4
Gilla!
Löparn, du bör INTE räkna med perioden 20 Juni - 20 Augusti, då dessa månader är semestermånader utan relevans som jämförelse. Under denna period är KF för hög dessutom är antalet avgångar ca 20-50 % av normalt.
Vinsten under oktober var inte 5 mkr men väl kassaflödet!!
Data Oktober (källa FlyMe)
Månad avg spris KabinF Intäkt Kostn F Kostn ö Netto
Oktober 165 545 54,5 % 26,8 mkr 25,6 mkr 6,7 mkr -5,5 mkr
Det omräknade omsättningen för Q3 skall således vara ca 21+23+25=69 mkr korrigerat
jmf med oms mars -sept..
mar 10
apr 14
maj 19
jun114
jun2 4
juli11
aug110
aug2 9
sept25