NOTE bokslutsrapport
NOTEs resultat Q4 2004 blev som väntat en förlust pga flytten av volymtillverkning till lågkostnadsländer. Engångskostnader på totalt 40 Mkr belastade Q4 vilket var mer än väntat, och 47 Mkr totalt under 2004.
Omsättningen 2004 blev som väntat drygt 1100 Mkr eller ca 1103 Mkr, trots negativ påverkan av flytten. Rensar man det redovisade rörelseresultatet 26.3 Mkr 2004 från engångskostnaderna och goodwill ca 4 Mkr blir det underliggande resultatet drygt 77 Mkr och rörelsemarginal ca 7.0 %. Under omständigheterna är det godkänt. Det viktiga är den framtida vinstförmågan vilken underlättas av lågkostnadsproduktion.
Soliditeten var 31 dec 2004 i överkant av målintervallet 25-35 %, varför fortsatt expansion med företagsköp är möjlig.
Min målkurs 126 kr 2005 ligger kvar, liksom urstark köprekommendation !
2005 räknar jag med en tillväxt på ca 45 % till en omsättning på ca 1600 Mkr i linje med NOTEs prognos och den prognosen förutsätter inga nya företagsköp. Vinstmarginalen kan i och med ökad andel produktion i lågkostnadsländer, köpet i Finland och av Ericsson-enheten väntas bli åtminstone 7 % för 2005 vilket ger en resultatprognos på ca 112 Mkr, exkl ytterligare engångskostnader som aviserats för Q1 2005 pga utlandsflytt och två företagsköp.
Med 9.624 M aktier, motsvarar det en vinstprognos på ca 8.38 kr/aktie och en målkurs på 126 kr 2005 givet p/e 15. Sannolikheten är relativt stor att NOTE genomför ytterligare företagsköp som kan komma att förbättra den långsiktiga vinst/aktie-kalkylen ytterligare och därmed målkursen. Den största risken i NOTE är att ledningen inte lyckas lika bra i framtiden som tidigare år med företagsköp och integration av dessa i koncernen.
MVH löparn
Inlägget är redigerat av författaren.
Jag skickade ett mail i morse med några frågor och här följer kort sammanfattning.
1. Omstruktureringskostnaderna är tagna i Q4 och således blir det inga mer i 2005 som vissa trott.
- detta är positivt.
2. De 2 små strukturposterna på summa 3 Mkr Q1 2005 för företagsköpen kvarstår i bedömning.
3. Lönsamhetsmålen kvarstår enligt prospektet dvs bl a MINST 6 % VINST-marginal i snitt 2004-2006.
Med ynka 1.5 % 2004 kräver det 8.25 % i snitt 2005 och 2006.
Det vore utmärkt
4 Goodwillavskrivning Q4 var ca 2 Mkr, dvs ca 1 Mkr mer än jag kalkylerat med, så det löpande rörelseresultat var i stället ca 78 Mkr, dvs marginellt mer än kalkylerat.
Nu ska NOTE leverera, efter åtgärderna och köpen.
De räknar, tydligen hyfsat konfidenta, med 16 % organisk tillväxt, dvs (1103 Mkr + 2 köpen (summa 280 Mkr)) x 1.16 = ca 1600 Mkr.
Det låter oxå bra.
Slutligen lovade man att INTE upprepa rapportfadäsen, vilket jag betonade var av stor vikt för nervösa spekare :-)
MVH löparn
Oooohh, så gudagott löparn, tac för all energi du lägger ner och delar med dig av!!
mvh
Bankir Vresig
Visa sida
Ogilla! 20
Gilla!
Tack för dina analyser.
Det är skönt med fundamentala analyser mitt bland all TA.
chinook