Partnertech
Efter flera svåra år kom äntligen en tydlig vändning för Partnertech under det andra halvåret 2003 - dels började det strömma in nya order med jämna mellanrum och dels närmade sig bolaget break-even för varje rapport.
Under 2004 har denna trend fortsatt. Under året har följande större order meddelats:
PARTNERTECH: BLIR TOTALLEVERANTÖR TILL M2, VÄRT 80 MKR/ÅR (Direkt) 040608 10:18
PARTNERTECH: FÅR ORDER FRÅN ESSNET VÄRT 450 MKR ÖVER 3 ÅR (Direkt) 040316 14:07
PARTNERTECH: FÅR ORDER FRÅN SWE-DISH VÄRD 100 MKR/ÅR (Direkt) 040308 13:02
PARTNERTECH: UPPDRAG FRÅN PERTEN VÄRT 30-50 MKR/ÅR (Direkt) 040203 09:17
PARTNERTECH: FÅR ORDER INOM TELEKOM VÄRD 100 MKR I ÅR (Direkt) 040120 11:38
Vidare blev äntligen resultatet positivt under Q1. Resultatet e. finansnetto uppgick till 5,4 MSEK (- 15,0 MSEK under samma period 2003), medan tillväxten uppgick till hela 19 procent (381,1 MSEK jämfört med 320,2 MSEK).
När det gäller nyckeltalen så blev vinsten per aktie e. skatt 0,24 kr under Q1
(- 1,08 kr), rörelsemarginalen var 2,2 % (- 4,0 %), soliditeten uppgick till 34,5 % (38,0 %), kassaflödet efter investeringar var - 11,7 MSEK (+ 2,1 MSEK), och eget kapital per aktie var 25,49 kr (26,84 kr). Försämringen av kassaflödet beror helt på en negativ förändring av rörelsekapitalet på - 24,6 MSEK.
Partnertechs aktie har under året gått mycket starkt och stigit med över 50 % från kursen vid årsskiftet (35 kr).
Frågan är nu om fortsatt resultatförbättring redan är diskonterad i kursen, eller om aktien har mer att ge? Ja, om man räknar med fortsatt stark resultatutveckling, vilket allt talar för, så bör resultatet för Q2 kunna bli uppåt 10 MSEK med fortsatt successiv förbättring under resten av året. Min ganska försiktiga resultatprognos inför halvårsrapporten blir + 40 MSEK för helåret 2004 (+ ca 15 MSEK under det första halvåret och + ca 25 MSEK under det andra), och detta motsvarar en vinst e. skatt på ca 29 MSEK och ett resultat per aktie e. skatt på ca 2,50 kr.
P/e-talet vid nuvarande kurs blir då dryga 20, medan kursen uppgår till ca 2 ggr eget kapital per aktie. Detta låter ganska dyrt, men om man betänker att det är troligt med fortsatt kraftig resultatförbättring under 2005 (jag räknar med minst en fördubbling av resultatet till ca 5 kr per aktie) så är det rimligt med en fortsatt stark kursutveckling framöver. Riktkursen för i år sätter jag till p/e 15 på nästa års vinst d v s ca 75 kr, vilket innebär en ytterligare kursökning på ca 50 % under resten av året. Frågan är dock om Q2-resultatet räcker för fortsatt kursuppgång på kort sikt? Svårbedömt anser jag, men om den allmänna utvecklingen på börsen blir positiv efter halvårsrapporterna så är det troligt att även Partnertech fortsätter uppåt. I det motsatta fallet blir nog effekten en fortsatt konsolidering av Partnertechs kurs i avvaktan på niomånadersrapporten. Rekommendationen blir därmed STARKT KÖP, men se investeringen på 6-8 månaders sikt.
M v h
Partnertechs halvårsrapport kommer imorgon, den 15/7. Jag återkommer med kommentarer till denna.
M v h
"om man räknar med fortsatt stark resultatutveckling, vilket allt talar för, så bör resultatet för Q2 kunna bli uppåt 10 MSEK med fortsatt successiv förbättring under resten av året. Min ganska försiktiga resultatprognos inför halvårsrapporten blir + 40 MSEK för helåret 2004 (+ ca 15 MSEK under det första halvåret och + ca 25 MSEK under det andra), och detta motsvarar en vinst e. skatt på ca 29 MSEK och ett resultat per aktie e. skatt på ca 2,50 kr." (se huvudinlägget ovan).
Precis som jag trodde så fortsatte den mycket starka resultatutvecklingen i Partnertech. Under årets första kvartal uppgick rörelseresultatet till + 8,6 MSEK, denna siffra förbättrades rejält till + 15,4 MSEK under Q2. Motsvarande siffror för resultatet efter finansnetto blev + 5,4 MSEK under Q1 resp. + 12,2 MSEK under Q2. Min prognos om ett res. e. finansnetto på uppåt + 10 MSEK för Q2 överträffades därför, och prognosen om ett halvårsresultat på + 15 MSEK överträffades därför också - halvårsresultatet blev + 17,6 MSEK.
När det gäller omsättningen så steg den med 19 % under Q1, medan tillväxttakten blev hela 27 % under Q2 (totalt för det första halvåret uppgick tillväxten till 23 %). Imponerande!
Det finns därför anledning att skruva upp förväntningarna på det andra halvåret en del. Jag höjer därför vinstförväntningarna efter finansnetto för det andra halvåret från + 25 MSEK till + 30 MSEK, och helårsresultat skulle i så fall bli
+ 47,6 MSEK, vilket motsvarar ca + 34 MSEK e. skatt eller ca 2,98 kr per aktie.
Prognosen om en fördubbling av resultatet under 2005 kvarstår, vilket innebär ett resultat e. skatt per aktie på ca + 6 kr. Ett p/e-tal på 20 är högst rimligt med nuvarande utveckling varför riktkursen för Parnertech höjs till 120 kr på ett års sikt.
M v h
Visa sida
Ogilla! 2
Gilla!
Efter Partnertechs Q1-rapport har det kommit tre proffessionella annalyser:
"Partnertech mot dubblad vinst" Stockpicker Köp 2004-06-03 (Riktkurs: 63 kr)
"Partnertech skapar inget" Börsveckan Sälj 2004-06-01 (Riktkurs ej utsatt, men kursen var 50 kr vid rekommendationstillfället).
En partner i portföljen Privata Affärer Köp 2004-04-29 (Riktkurs 65 kr).
M v h