Teligent Q1-Q3

Aktuellt viktningsförslag till teknologiaktie-portfölj att behållas långsiktigt, lämpligen något år

Rent allmänt kan vi per hösten 2004 med en mycket snabb IT-aktieuppgång i många fall det senaste dryga året inte vänta oss en lika snabb uppgång i fortsättningen, utan en viss beredskap inför större börsrekyler bör has t ex i form av en viss andel likvida medel beroende på personlig riskprofil och kortsiktig börsbedömning.

Obs att jag råder ingen att enbart placera i teknologiaktier. En lämplig fördelning av svenska sådana kan följa av förslaget 23 okt :

25 % Note

20 % Connecta, ReadSoft

15 % Prevas

10 % Teligent, KnowIT





Säljråd : Cisl, Bringwell, Framfab, Icon

Bevakade aktier bl a : PartnerTech, Protect Data, Telelogic, Mandator, AcandoFrontec, Enea, SwitchCore 

 

MVH löparn

Nedviktningen av Tgnt var läglig :-)

Dagens nyemission är dock offensiv, eftersom de behöver mer rörelsekapital troligen pga kundfordringsstocken som är för stor.

Ny målkurs :

Omsättningen Q1 -Q3 ökade med 63 % till 266.4 Mkr med ett litet positivt resultat på 0.7 Mkr , men ca 6 Mkr exkl goodwillavskriving, varav Q3 gav ca 2 Mkr exkl goodwillavskrivning. Ännu, vid mycket hög tillväxt, utgör nya system störst andel av försäljningen, medan t ex mer lönsamma licenser, support m m kommer senare.

Resultatet varierar en hel del som väntat mellan olika kvartal. En del av tillväxten står 1 okt 2003 förvärvade Telspec för. Orderingången ökade organiskt med 29 % Q1-Q3 och var ca 279 Mkr, dock med en klar nedgång Q3 till ca 77 Mkr. Teligent når sannolikt inte 10 % vinstmarginal i år trots ett förväntat starkt Q4, men värderingen bör fortsatt kunna utgå från 10 % uthållig marginal i genomsnitt. Bruttomarginalen var ett glädjeämne i Q3-rapporten, ca 68 %, mot årets snitt 54 %. I O4 i oktober har Teligent fått flera intressanta order inkl en stororder på 20-40 Mkr. Kassan är relativt svag pga att kundfordringarna fortfarande är oproportionerligt stora. De måste minskas framöver relativt omsättningen. Några dagar efter rapportorten tillkännagavs att Teligent genomför en nyemission 1:5 a 11 kr, som ska inbringa ca 34 Mkr.

2004 tyder allt på att telekomsektorn generellt stabiliseras och att operatörernas invsteringar i mervärdestjänster åter börjar öka efter några svåra år. Teligent ska kunna växa kraftigt från 255 Mkr i omsättning 2003 till ca 365 M 2004 dvs ca 43 %. Resultatet blir mycket troligt positivt, bl a efter de gjorda besparingarna, synergieffekter m m. Marginalen exkl goodwillavskrivning bör bli omkring 5 % 2004 efter ett sedvanligt starkt Q4.

Man bör kunna värdera Teligent långsiktigt efter en bedömd mer uthållig genomsnittlig vinstmarginal på ca 10 %, motsvarande vinstkapacitet ca 1.67 kr/aktie i nuläget dvs med diskontering att de växer sig större. Det höga vinstmarginalmålet 20 % gäller dock på ännu längre sikt, 2010, när Teligent ska ha växt sig betydligt större och det lär påverka marknadsvärderingen påtagligt först i ett senare skede dvs om flera år. Med ett uppskattat rimligt p/e-tal på 20 som får spegla en hög framtida tillväxt, om än klart lägre sådan än 2004, får jag ett motiverat värde på 34 kr/aktie 2004 - minus nyemissionsbeloppet på drygt 2 kr/aktie, dvs målkurs 32 kr 2004. 
 

MVH löparn

Tycker många reagerar allt för negativt på emissionen. Själv anser jag att den lysande exempel på varför vinstgenererade företag ska finnas på börsen, jag menar, varför tror folk att företaget är noterat? Knappast för att andra ska ha lekstuga med spekulationer utan, just det, fixa stålar för expansion!

Till skillnad från många rena förhoppningsbolag visar dessutom Teligent vinst och tillväxt, så vad är problemet med emissionen?

Nu har ju ingen direkt på AG beklagat sig men ville ändå ventilera tankar och ja, jag sitter med ruggigt många ;-) 

mvh Mmd

Problemet är bara viss initial värdeutspädning, ca 6 %.

Kursen har nu dock backat  lite till relativt nyligen.

Min målkurs nu 32 kr gör dem rejält attraktiva bland produkt-bolagen inom IT/telekom. 

MVH löparn