Nexus missade prognosen igen
och äntligen byttes VD ut.
Jag råder fortsatt avvakta då kurspotentialen trots ytterligare kursnedgång är ganska måttlig i relation till risken :
Technology Nexus AB grundades 1984 och marknadsför IT-säkerhet till sina kunder. Deras "säkrade lösningar" ska vara som delvis antyds säkra, förenklande och kostnadssänkande. Nexus arbetar dels mot slutkundsmarknaden, dels som utvecklingspartner åt kunder med högt ställda kvalitetskrav. Nexus hade kvar 220 anställda 30 sept 2004 efter omstrukteringen där ett affärsområde sålts.
Nexus har tidigare visat hög tillväxt men har även de drabbats av den generella nedgången för IT-investeringar de senaste 2001-2003. Det gäller då främst investeringar i nya system. Marknaden för IT-säkerhet väntas dock långsiktigt växa relativt fort, t ex pga att kommunikation via öppna nätverk ökar, liksom tjänsteförmedling via Internet, och IT-innehållet i diverse produkter väntas också öka, liksom kommunikation mellan olika produktenheter. Flera oberoende marknadsundersökningar tyder också på att säkerhet prioriteras mycket högt när det gäller nya IT-investeringar i europeiska företag.
Nexus försäljning består av produkt-, licensförsäljning, underhåll, support och konsulttjänster och de är således inget renodlat konsultbolag.
Långsiktigt bör Nexus kunna nå en vinstmarginal på åtminstone 8 % i genomsnitt om de får ordning på verksamheten igen.
Nexus har under konjunkturfallet för IT-investeringar och under 2004 bestämt sig för att koncentrera sig på två affärsområden.
Affärsområdet Secured Business Solutions är relativt produkt- och licenstungt. Det inriktar sig på kommunikationslösningar, säkrad meddelandehantering, säker identifikation och behörighetskontroll. Exportandelen är hög, omkring 70 %, och produktlösningar som programvarulicenser o d ger ökade marginalmöjligheter.
Affärsområdet Security Consultants är en ren tjänsteleverantör som gör en kraftig satsning på informationssäkerhet med ett hundratal specialister vilka bedöms tillhöra eliten i Sverige. Nästan all försäljning sker i Norden.
Affärsområdet Product Sourcing som köpte Tritech 2003 har sålts redan under 2004.
Q1-Q3 2004 föll Nexus omsättning proforma till 139.5 Mkr (166.5 Mkr 2003) med en förlust på 7.6 Mkr exkl goodwillavskrivning, där finansnettot var negativt trots nyemissionen tidigare under 2004.
Balansräkningen är inte stark men inkluderat nuvärdet av förlustavdrag och framtida aktiekonvertering ser den ganska acceptabel ut. Det finns ca 42.17 M aktier efter full utspädning.
Helåret 2004 blev det åter en prognosmiss från Nexus med stor förlust, med en av mig bedömd proforma omsättning på ca 200 Mkr.
Omsättningen 2005 antas ta fart eller med en tillväxt på ca 20 % till 240 Mkr. Jag antar något optimistiskt att Nexus når en bra vinstmarginal på 8 % trots de senaste årens problem. Det ger en vinstsprognos på 19.2 Mkr och en vinst/aktie efter schablonskatt på knappt 0.33 Mkr. Med ett p/e-tal på 17-20 fås en målkurs på 5.61-6.55 kr 2005. Den största risken är att Nexus vändning till bra lönsamhet dröjer ännu längre pga gamla synder, och den känns relativt stor fortfarande.
MVH löparn