Bra rapport från RABT
Rapporten från Transatlantic visar att eget kapital per aktie är 35 kr, vilket på ett ungefär överensstämmer med börskursen. Vinst per aktie under första halvåret är 10,40 kr. Men det beror på engångseffekter och i det följande bortser jag från dessa och försöker bedöma vad bolagets operativa resultat kan förväntas bli under resten av året och där bortom.
Det operativa resultatet - alltså när vi bortser från alla engångseffekter - uppgår på halvåret efter skatt till 2,90 kr/aktie Då är att märka att bolaget under denna tid inte kunnat kompensera sig för stigande bunkeroljepriser och att den finska arbetsmarknadskonflikten påverkat resultatet på Atlanttrafiken negativt.
Bolaget har efter den nu lämnade rapporten höjt prognosen för helåret låt oss bara räkna med att RABT kommer allra minst att ha ett operativt resultat på helåret på 6 kr/aktien. Det innebär ett P/E-tal på cirka 6.
Med en vinstmarginal på runt 20 procent (oräknat upplösning av goodwill) borde företaget kunna motiveras en högre värdering av det egna kapitalet än 100 %. Enligt min mening är en värdering av eget kapital i RABT på 150 % välmotiverad motsvarande 50 kr/aktie. Det ger ett p/e-tal under 9.
Om vi jämför med Broström räknar jag med att bolaget i den kommande delårsrapporten kommer att redovisa ett eget kapital på 50 kr/aktie och en vinst per aktie på ca 7 kr. Det innebär ett p/e på helåret vid nuvarande börskurs om 125 kr på 9 och en värdering av det egna kapitalet på 250 %. Jag anser att Broströms värdering av aktiemarknaden är korrekt. Det är RABT som värderas för långt.
Jag bedömer att segmentet offshore kommer att vara starkt även hela nästa år. Men vad som är speciellt glädjande är att Atlanttrafiken nu äntligen börjar komma på rätt kurs. Bolagets beslut att öka kapaciteten genom ombyggnader på 150 Mkr kommer säkert att visa sig mycket lönsamt. Trots haverier och strejker lyckades man i stort sett fördubbla sin vinstmarginal. Sorgebarnet är Europatrafiken som omsatte 348 Mkr till en vinstmarginal om 4,3 %. Men även här finns hopp om att man ska få ordning på denna del - dock troligen inte förrän mot slutet av året. Men år 2006 kan bli riktigt bra.
Med en för låg värdering och goda framtidsutsikter som kommer till uttryck i delårsrapporten är Transatlantic en aktie att räkna med menar jag.
Ps. När alla kortspekarna såg att aktien inte steg på den goda rapporten kastade de sig på säljknapparna vilket gjorde det möjligt för oss andra att köpa aktien billigare än den stod i vid dagens början. Ds
Mr Shipping