Electrolux

Stockholm den 25 oktober 2006

? Nettoomsättningen ökade till 75 962 Mkr (72 050) och periodens resultat för den kvarvarande verksamheten uppgick till 1 213 Mkr (485), motsvarande 4,16 kr (1,67) per aktie
? Lägre resultat för vitvaror i Europa på grund av försämrad mix
? Ökad försäljning för vitvaror i Nordamerika med stabila marginaler
? Fortsatt god tillväxt och resultatutveckling för dammsugare
? Starkt resultat för vitvaror i Latinamerika
? Resultatet för tredje kvartalet påverkades av stigande materialpriser
? Styrelsen föreslår inlösen av aktier med 20 kr per aktie totalt uppgående till cirka 5 600 Mkr
? Koncernens utsikter för 2006 oförändrade  

Mvh H3NPHLO

VD och koncernchef Hans Stråberg kommenterar tredje kvartalet 2006

Förbättrat resultat och extra utdelning

Resultatet ökade med 10 procent för det tredje kvartalet, vilket i stort överensstämmer med våra förväntningar. Det innebär däremot inte att jag är nöjd.
I Europa fortsatte problemen som härrör från strejken i Nürnberg. Vi fortsatte att förbättra resultatet i Nordamerika trots tillfälliga problem med leverantörer till fabriken i Juarez, Mexiko. Dessa problem är nu under kontroll. Jag är särskilt nöjd med utvecklingen för dammsugare, som bevisar att det går att uppnå goda marginaler på en tuff marknad - genom rätt produkter, rätt marknadsföring och med en konkurrenskraftig kostnadsposition. Ökade kostnader för råmaterial, vikande marknad i Nordamerika och fortsatt tuff konkurrenssituation är orosmoln. Våra aktieägare kommer att gynnas av den extra kontantutdelningen på cirka 5,6 miljarder samtidigt som vi får en väl avvägd balansräkning inför framtida möjligheter och utmaningar.

Vårt arbete med att flytta tillverkningen från högkostnadsländer till länder med lägre kostnadsbas är inne i ett intensivt skede i Europa. Vi har under de två senaste åren flyttat cirka 25 procent av våra europeiska tillverkningsvolymer till nya anläggningar i lågkostnadsländer. Tidigare under året invigde jag två fabriker i Polen, i Zarow och i Olawa, och i december öppnas en tredje fabrik i Zwidnicia. Självklart kan inte ett så komplext projekt som det pågående strukturprogrammet genomgöras under så kort tid utan vissa störningar. Strejken i Nürnberg ledde till att vi tappade försäljningsvolymer, främst i de högre prissegmenten. Jag är övertygad om att vi kommer att återta vår förlorade ställning även om det kommer att ta lite längre tid än vi först förväntade oss. När den omfattande omvandlingen av Electrolux-koncernen är genomförd kommer vi att ha ett mycket konkurrenskraftigt kostnadsläge, vilket stärker min övertygelse om att det inte kommer att behövas fler strukturprogram av samma omfattning framgent.

Resultatet för vår dammsugarverksamhet är ett belysande exempel på att vår strategi fungerar. Tillverkningen har flyttats till lågkostnadsländer. Men ännu viktigare är att vi har utvecklat innovativa produkter som konsumenterna efterfrågar och att vi fokuserat vår marknadsföring på ett varumärke - Electrolux. Detta har lett till att närmare 50 procent av våra dammsugare på marknaden är yngre än två år och att lönsamheten är på väg mot samma toppnivå som före nedgången 2002.

Ett annat exempel är marknaden för vitvaror i Storbritannien. Den brittiska marknaden har länge kämpat med svag tillväxt och dålig lönsamhet. Genom lanseringar av nya, innovativa produkter med en väl genomtänkt marknadsföring under varumärket Electrolux har vi lyckats förbättra vår mix och öka lönsamheten.

Som jag tidigare sagt vid ett flertal tillfällen är jag övertygad om att vi genom effektivt arbete med att utveckla nya innovativa produkter, fortsatt varumärkesbyggande, lönsam tillväxt samt kostnadsbesparande åtgärder ska nå en marginal som ligger på samma nivå som för genomsnittet i branschen. I ett längre perspektiv ska våra marginaler vara bland de bästa i branschen.

Styrelsen föreslår att totalt cirka 5,6 miljarder utdelas till Electrolux aktieägare genom en tvingande inlösen av aktier, utöver den ordinarie utdelningen och det pågående återköpsprogrammet. Med den nya kapitalstrukturen kommer vi framöver att vara väl rustade för nya möjligheter och utmaningar inom våra verksamheter.

Såsom vi kommunicerade i början av året förväntar jag mig att rörelseresultatet för Electrolux inomhusprodukter, exklusive jämförelsestörande poster, ska bli något högre än för 2005. Vi är på rätt väg, trots många utmaningar.

Hans Stråberg
VD och koncernchef 

 

Mvh H3NPHLO

Aktien har nu hoppat på gammla spåret, enligt bilden #0 

Mvh H3NPHLO

+6,75% idag.

Kursen har nu hakat på den gammla spåret.

Bifogar uppdaterad bild. 

Mvh H3NPHLO

Klipper in en analys skriven av Dag Rolander från Avanza.

"Kurspotential
i Electrolux

Publicerad: 2006-10-25 13:46
AKTIEANALYS: Electrolux styrelse föreslår att en extra bolagsstämma i december ska ta beslut om ett obligatoriskt inlösenförfarande vilket motsvarar (men med bättre skattekonsekvenser) en extra utdelning på 20 kr per aktie. Totalt handlar det om 5,6 miljarder kr med utbetalning i början på januari 2007.
Med det beskedet i niomånadersrapporten, som i övrigt kan beskrivas som något bättre än förväntningarna, stiger aktien idag med 6 procent till 129,50 kr.

Omsättningen stagnerade till 26.087 Mkr (25.951) under Q3 vilket var 1 procent mindre än väntat. Rörelseresultatet, oräknat jämförelsestörande poster blev 1.136 Mkr (1.033), vilket var som väntat, och rörelsemarginalen blev 4,4 procent (4,0).

Jämförelsestörande poster enligt det omstruktureringsprogram som ska löpa ytterligare två år, blev -451 Mkr, finansnettot blev endast ¿1 Mkr (-200) tack vare lägre och ganska obetydliga lån, vilket är bakgrunden till inlösenprogrammet. Resultatet före skatt blev 684 Mkr (-49) och efter skatt 440 Mkr (-263) eller 1,54 kr (-0,90) per aktie. Exklusive jämförelsestörande poster blev vinsten per aktie 2,83 kr (2,04).

Hittills i år är omsättningen 75.962 Mkr (72.050) och rörelseresultatet exklusive jämförelsestörande poster 2.580 Mkr (2.282) motsvarande en marginal på 3,4 procent (3,2). Vinsten per aktie oräknat jämförelsestörande poster uppgick till 5,94 kr (4,61).

Vi siktar på en helårsomsättning om 104 miljarder med ett rörelseresultat på 4 miljarder kr motsvarande en marginal strax under 4 procent.

Electrolux omstruktureringsprogram, som även omfattar satsningar på produktutveckling och varumärken, tar sikte på att lyfta denna marginal till cirka 6 procent vilket tidigare varit ouppnåeligt. Uppgiften är alltså inte helt lätt men för den skull heller inte orealistisk.

Det finns 282 miljoner aktier i bolaget som idag har ett värde på 36,5 miljarder kr. Därtill en nettolåneskuld på 0,5 miljarder kr och pensionsförpliktelser mm på 7 miljarder kr. Sammantaget kapital uppgår till 43 miljarder kr. Ställt mot omsättningen på 104 miljarder kr är beloppet lågt och därför behövs inte så hög marginal för att aktien ska vara attraktiv.

Ställt mot årets rörelseresultat på 4 miljarder kr blir multipeln (price/ebit) 10,8 vilket är för högt. Det rörelseresultatet är belastat med avskrivningar på cirka 2,7 miljarder kr. Lägger vi tillbaka dem, dvs räknar före avskrivningar (EBITDA) som är mer snarlikt kassaflödet före investeringar, blir multipeln 6,4 vilket är ganska intressant. Dock är det för närvarande inte ett fritt kassaflöde, och heller inte ett korrekt rörelseresultat, eftersom det till stor del förbrukas för omställningen.

För att Electrolux ska bära aktuell kurs krävs enligt vår bedömning ett rörelseresultat efter avskrivningar nästa år på cirka 4,5 miljarder kr (price/ebit 9,5). Det tror vi att bolaget klarar även om det finns osäkerhet såväl vad gäller efterfrågan generellt på den amerikanska marknaden som specifikt på den tyska marknaden p g a nedläggningen av f.d. AEG i Nurnberg.

Skulle Electrolux nå målet 6 procent, dvs ett rörelseresultat på cirka 6 miljarder kr, är företaget värt 57 miljarder kr och aktiernas andel av det cirka 50 miljarder kr eller 175 kr. Förvisso är det inte något som infrias nästa år men å andra sidan växer den omsättning som marginalen beräknas på också och därför är aktien värd den kursen redan idag, om man är helt övertygad om att detta går vägen.

Det är inte vi men vi anser att aktiens uppsida på 35 procent är tillräckligt spännande för en positiv syn. Tar sig Electrolux halvvägs till målet, dvs en marginal på cirka 5 procent eller 5 miljarder kr, har aktien i vår värdering ett motiverat värde på 140 kr. Dit anser vi att aktien kommer att ta sig.

Inlösenförfarandet, beräknat med utgångspunkt från balansräkningen för Q3, minskar eget kapital från 18,3 till 12,7 miljarder kr. Nettoupplåningen blir 6,1 miljarder kr och skuldsättningsgraden blir 0,5 vilket är väl avvägt anser vi. Vi tror på en utdelning om 5 kr för 2006 dvs att ytterligare 1,4 miljarder kr betalas till aktieägarna i slutet på april 2007. Den utdelningen bör täckas av bolagets kassaflöde fram till dess.

Vi var positiva till Electrolux inför avknoppningen av Husqvarna i juni. Aktien (inräknat Husqvarna) har stigit sedan dess men inte mycket. Nu rekommenderar vi Öka på 3-6 månaders sikt med en riktkurs på 140 kr. Aktiens risk är genomsnittlig."

Mvh H3NPHLO

Inlägget är redigerat av författaren.